對價炒作熱情降溫

　　記者 張翔

　　自7月19日行情啟動，截至上周五，上證指數(資訊 行情 論壇)上漲19.84％。以此為大盤基準，第二批股改的38只股票中，有11只未跑贏同期大盤，所占比例為29％，而第一批40家股改公司的這一比例為25％。兩相對照可以發現，隨著股改的逐批推進，股改公司的市場表現整體而言已趨于平庸。也就是說，由于上市公司的對價方案越來越向平均水平靠近

，加之多數個股在前期炒作之后股價已處較高水平，因此市場對于多數板塊的股改炒作熱情明顯降溫。

　　統計數據給我們最鮮明的印象就是，入選第二批股改的中小板個股走勢相當疲弱。20只中小板個股中就有10只跑輸同期大盤，特別是東信和平(資訊 行情 論壇)累計下跌了9％。聯系到已公布方案的中小板公司平均僅有10送2.9股的對價，我們可以感覺到，中小板前期的疲弱走勢已暗含了這一信息。這些中小板個股也呈現顯著的分化跡象，不過主導分化的因素已非對價，像漲幅居前的航天電器(資訊 行情 論壇)、美欣達(資訊 行情 論壇)、華邦制藥(資訊 行情 論壇)都是為部分投資機構看好的成長性績優股，而大族激光(資訊 行情 論壇)、思源電氣(資訊 行情 論壇)的基本面則具備較好的炒作題材。

　　從市盈率來看，共有21只股票在30倍以下，若按10送3的對價估算，除權后的市盈率能降至23倍左右的較低水平。此外，根據Wind資訊提供的信息，安徽合力(資訊 行情 論壇)、華邦制藥、航天電器、柳化股份(資訊 行情 論壇)等基金重倉股的綜合投資評級都在較好水平。這些個股在復牌之后穩步走強的走勢仍然值得期待。由此我們可以得到的啟示是，盡管兩市A股已有顯著漲幅，且上市公司的對價方案很難給投資者帶來更多的驚喜，但考慮到對價所帶來的估值優勢，仍有相當部分的個股“有寶可尋”。

　　在本批股改公司中，我們并未看到有新意的創新方案，特別是最值得期待的ST股、上海及深圳本地股也沒有亮點呈現。略有失望的同時，我們應該冷靜地看到，兩市A股中沒有積極性進行創新式股改的仍占多數(估計至少在80％以上)，對它們而言，最穩妥和最簡便的做法就是選擇一個與10送3的平均水平相接近的對價方案。因此，投資者在把握目前市場機會的時候，不應將目光過多的放在對價水平上，而應積極地結合業績增長預期、