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一些上市公司的非流通股股東為外資公司，股改中這些股東正為如何支付對價爭論不休；但如果該股東為合資公司，股改的難度可能會更大。昨日，在東風科技臨時股東大會上，董秘天涯向《每日經濟新聞》透露，公司的股改仍在研究中，因為公司唯一大股東東風汽車有限公司對此一直沒有表態，其中的重要原因是該大股東為合資公司，外方是否同意支付對價以及相關的政策問題何時落實，“大股東仍在觀望和等待”。
東風汽車有限公司是東風汽車集團股份有限公司和日產自動車株式會社共同持有的合資公司，雙方各擁有50%的股份。當時中方以子公司和一些股權出資，日產汽車公司以現金出資。東風汽車有限公司目前擁有兩家上市公司：東風汽車和東風科技，持股分別為70%和75%，日方在上市公司中間接持股分別為35%和37.5%。
“合資公司里，中外雙方持有的股份對半分，這樣的結構在目前上市公司里很少見；而日方當時以現金出資，其間接持有東風科技的股價應當在2到3元�！碧煅恼f。一位市場人士認為，東風科技現在的股價只有3.58元，如果按市場公認的10送3比例支付對價，外方顯然不會樂意，這是公司股改面臨的最大難題。如何讓外方了解股改的意義，并且愿意支付對價，這對東風科技來說比較難。
上述市場人士表示，非流通股股東為合資公司比直接的外資持股更麻煩。因為純外資股東大都是當初的發起人，其持有上市公司的成本同其他大股東一樣，可以一視同仁地支付對價，比如“紫江企業”等；但合資公司往往是在資產重組中出現，其持有成本會更高，簡單的送股模式可能會遇到阻礙。此外，有些外資股東就是通過持有大股東股權而間接控股上市公司的，如果減少其持股比例可能使其失去控股地位，外資股東難免會有所保留。
事實上，“東風系”這兩家公司的情況雖然特殊，但在目前滬深兩市中并非絕無僅有。比如上海貝嶺，其第二大股東上海貝爾阿爾卡特股份有限公司持有上市公司23.64%的股權，而該公司則是在2002年由法國阿爾卡特收購上海貝爾成立，外方持有50%加1股。上海貝嶺的工作人員在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，公司的股改仍在進行中，大股東上海華虹比較支持，但說到合資公司股東上海貝爾阿爾卡特的態度時，該人員卻無法給出答案。此外，類似的公司還有ST農化。
目前已經或正在進行股改的公司中也存在類似公司，G中孚的大股東河南豫聯能源集團有限責任公司就是豫港合資企業，2003年香港東英國際金融集團通過旗下東英工業投資有限公司受讓豫聯能源集團78.8%的股權，從而間接控股了G中孚。G中孚股改時，大股東照樣支付了對價。
上述市場人士表示，不能用G中孚的例子來推而廣之，各家合資公司的情況不同，股權結構和比例也復雜。由于送股和送現金方案可能難以執行，該類公司可以參考民生銀行的轉增模式和吉林敖東的縮股模式。
天涯認為，大股東為合資公司是否需要向商務部申報也還要等待管理層出臺相關政策，雖然非純外資股東，但市場仍然可能猜測外資股東有套現欲望�！安还茉鯓�，東風科技會考慮向國資委和商務部雙向申報�！�作者：蔣興 每日經濟新聞
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