滬指終于突破年線1215點 拉開調整新序幕

　　藍籌類G股走強，拉開結構調整新序幕

　　周一滬綜指繼續創出股改行情以來的新高，滬綜指收盤1220.63點，上漲7.68點，漲幅0.63％，收盤點位首度突破1215點的年線。市場成交未見顯著放大，上海方面成交118.25億元，屬于近期成交水平的平均值。

　　兩市A、B股漲停股票繼續保持較高水平，達69只之多，其中ST股票達到56只。當日盤中的亮點在于，G股中的藍籌類股票開始呈現向好趨勢，G天威漲停，G上港、G寶鋼成交金額列兩市前兩位，分別成交了1.898億元、1.794億元，分別上漲2.73％和0.45％。此外，G中信、G廣控、G申能也放量走高。

　　我們認為，藍籌類G股走強的主要原因來自于其自身的比價優勢，而機構建倉則是其股價上漲的直接因素。隨著中小板股改的結束，全流通預期將開始影響市場運行，預計新一輪股價結構調整將逐步鋪開，藍籌類G股和非G股將從中受惠。

　　藍籌類G股具備比較優勢

　　藍籌類G股緣何能夠發力？藍籌類G股的比較優勢導致機構建倉是主要原因。藍籌類G股比較優勢來自兩方面:一方面，藍籌類G股具備比價優勢。比如，G上港目前定價水平與其2003年附近的定價水平相當；G金牛目前的定價水平與1000點時相當。

　　另一方面，藍籌類G股具備一定的對價優勢，但股價并未反應。前期試點的藍籌類G股，其對價水平可能會比以后的要高一些。周一出臺的最新對價結果顯示了這種苗頭:第2批38家公司進入股改，其中滬市13家，深市主板5家，中小板20家。滬市平均對價水平為10股送3.04股，中小板平均對價水平為10送2.9股。這一水平均比試點期間10股送3.3股的平均對價水平顯著降低。

　　基金施援改變藍籌窘況

　　那么，藍籌類G股發力意味什么？這可能表明基于價值投資的市場力量開始崛起。盡管投機力量仍然在ST板塊上進行博弈，但一批基于價值投資的市場力量開始崛起。由于看好市場未來運行，近期各類基金大規模籌建。從現在開始的未來3到6個月里，新發基金、QFII新增資金、銀行系基金、保險號基金將逐步完成募集。募集較快的少數基金據說已經進入了建倉階段，他們的主要目標就是藍籌股，其中當然包括完成股改的藍籌類G股。

　　事實上，周一盤面也反映了這種動向，機構已經開始建倉藍籌類G股。這表現在:1、藍籌類G股的成交金額也位列兩市前列，如G上港、G寶鋼周一成交就列兩市前兩名；2、部分G股近期漲升放量、跌時縮量，也是機構建倉留下的痕跡。

　　全流通預期料引發新一輪股價結構調整

　　藍籌類G股的走強，事實上也可以看作是，投資者開始展望未來全流通市場格局的結果，這種展望將使得其操作策略會在現有的基礎上出現一些新的變化。那么，全流通下的市場新格局將會怎樣？我們認為:

　　第一，新股發行價將快速向國際接軌；第二，老股同樣被國際標準左右；第三，在國際標準下，藍籌股低估、績差股高估的當前市場格局將發生巨大變革，預計更大規模的股價結構調整將重新展開；第四，減持預期將進一步加劇股價結構調整。股改1年后的大股東將被允許減持

　　中證投資　徐輝

　　謹防年線的假突破

　　經過前幾個交易日的反復震蕩，昨日滬綜指終于突破了年線的壓抑。

　　從昨日盤面來看，市場主要存在著兩大推動力，一是G股板塊，包括中小板塊的G中捷、G傳化、G天威以及G長電等個股，尤其是G長電一改前期的單邊下跌走勢，從而抵消了部分績優股的下跌所帶來的做空動能。二是新

　　但是，此兩類個股在未來的走勢并不樂觀，G股板塊目前并不存在著較大的做多動力，而新能源板塊更是有著題材炒作的特征，因為太陽能產業能夠帶來現實利潤回報預期的大概只有G天威，其余的太陽能概念股均屬于題材炒作。

　　更為重要的是，伴隨著股改進程，越來越多業內人士開始預期中小板塊極有可能成為未來新老劃斷的試驗田，即中小板塊不排除在12月份率先進行新老劃斷的試驗，既如此，市場就存在著預期的擴容壓力。

　　所以，雖然滬綜指在昨日突破了年線的反壓，但并不意味著上升空間已打開，反而意味著A股市場的反彈空間越來越狹窄，如果沒有新的投資主題的誕生，昨日的突破極有可能演變成假突破。

　　江蘇天鼎　秦洪