投資評級簡報

　　記者燕云整理

　　鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)產(chǎn)品價格出現(xiàn)回升

　　中金公司張金濤預測鹽湖鉀肥2005年每股盈利0.78元，2006年每股盈利0.84元；按9月14日收盤價計算，2005年市盈率為15.3倍，2006年市盈率為14.1倍；2005年EV/EBITDA　

為9.7，2006年EV/EBITDA　為9.6。張給予公司的投資評級為“推薦”。

　　張指出，由于8月份過了夏糧的追肥期，化肥總體需求平淡，市場成交量很小，化肥整體市場價格明顯回落，但受到國際海運價格的反彈和印度鉀肥市場開始啟動的影響，港口和邊貿(mào)鉀肥價格在下滑一段時間后又有回升。張預計鉀肥價格能保持相對長期穩(wěn)定，再加上未來產(chǎn)能的穩(wěn)定增長，仍可重點關注。

　　新中基(資訊 行情 論壇)估值存在折讓

　　平安證券馬北雁指出，由于人民幣升值的負面影響預期和公司配股的再融資需求，新中基估值一直存在折讓。公司在支付10送3.2對價后，按停牌前的收盤價7.34元計算的自然除權價格為5.56元，預計2005年和2006年業(yè)績?yōu)?.47元/股和0.56元/股，對應市盈率為12和10倍，估值不高，維持“推薦”評級。馬指出，新中基主營番茄醬加工和出口業(yè)務，由于出口比例大，因此短期看人民幣升值對公司產(chǎn)品出口有一定的負面影響，但由于新疆番茄醬具有品質和價格兩大優(yōu)勢，因此影響主要體現(xiàn)在匯兌損益。馬表示，新中基10送3.2的對價方案基本和市場預期的10送3接近。公司對支付對價應該比較積極，主要在于公司有再融資要求。

　　中國石化(資訊 行情 論壇)值得進行長期配置

　　光大證券裘孝鋒認為，多個不同周期子行業(yè)疊加的結果使中國石化本身的周期性削弱了，中國石化是一個穩(wěn)定盈利的故事。裘估計，中國石化煉油板塊2006年和2007年稅前凈利潤在86億元和170億元左右。裘表示，根據(jù)中國石化目前的A、H股價，已經(jīng)隱含了10送2.5的對價預期，把中國石化評級從“中性－1”調高到“優(yōu)勢－1”。

　　裘指出，在中國經(jīng)濟面臨降速的背景下，以及A股中周期性行業(yè)比重較大的現(xiàn)實情況下，中國石化作為一只業(yè)績比較平穩(wěn)的大市值股票，考慮到其較為穩(wěn)定的分紅水平，值得作為一種長期資產(chǎn)配置。裘進一步指出，當煉油業(yè)走過三、四季度最黑暗的時期后，隨著國際油價逐步回落、人民幣持續(xù)升值預期的增強，以及成品油價格市場化改革進程的開始，國內煉油業(yè)將維持很高的開工率，煉油業(yè)盈利大幅改善的預期因此增強，這將會成為煉油股的股價催化劑。

　　銅都銅業(yè)(資訊 行情 論壇)股改帶來10％左右收益

　　海通證券潘春暉表示，如果本次股改方案順利通過，預計銅都銅業(yè)流通股股東將獲取10－15％的絕對收益，將股票評級由“中性(持有)”調高至“買入”。

　　潘調高公司評級主要是基于如下三方面的判斷:1、銅金屬牛市行情中、短期仍將延續(xù)，市場前期對于周期性股票的過度反應正在修復(A股市場整體回暖也是原因之一)；2、公司的銅自給率較低，在預期未來較長時間銅加工費處于高位的情況下，公司業(yè)績抗周期能力較強；3、支付對價后公司估值水平偏低。潘指出，與本輪股改其他39家公司“10送3.08股”的平均對價水平相比，公司送股比例顯著偏低，但優(yōu)于有色板塊唯一G股中孚實業(yè)(資訊 行情 論壇)的股改方案。與同處于有色板塊的資源股中金嶺南(資訊 行情 論壇)相比，公司股改方案從表面來看要差些，但綜合各方面來看，公司的方案優(yōu)于中金嶺南。潘的理由是:1、公司在計算全流通價格時較為保守，留出了較大的讓利空間；2、非流通股股東作出了較大的“犧牲”，如果銅都銅業(yè)采取前期股改試點公司多采用的每股凈資產(chǎn)作為非流通股股東的歷史成本方案的話，非流通股股東將較本方案少“讓利”3％左右。

　　天津港(資訊 行情 論壇)股權轉讓增加每股收益

　　近日，天津港決定投資設立合資公司，并通過出售資產(chǎn)的議案。對此，國泰君安證券高廣新指出，合資公司(五洲國際)預算投資額為18.55億元，實際投資額不超過18個億，本次股權轉讓和資產(chǎn)出售交易價格22.18億元，溢價4個多億，扣除所得稅后，預計可新增每股收益0.19元，但目前尚無法確定攤銷期。此外，由于五洲國際60％的股權轉讓出去，預計公司2005年相應減少每股收益0.02元。向遠航礦石碼頭出售資產(chǎn)收益為零。高表示維持公司“增持”的投資建議。