中小板制度創新鼓聲急

　　(上接A01版)對此，深交所針對全部中小板公司進行動員，由深交所負責人帶隊到全國五個片區召開座談會和動員會。深交所認為，“這個活動奠定了中小板改革順利進展的良好基礎”。

　　其后，中小板公司開始積極籌備股改事宜，此時，深交所也把工作重點轉向服務。據了解，深交所在第二批公司試點期間，全面收集了各個公司在股改過程中存在的問題，把這

些問題進行了系統處理，并提出改革建議上報證監會。這些建議很多都被吸收到管理辦法之中，為中小板下一步的改革掃清了政策上的障礙。此外，深交所還建立了保薦工作的協調機制。經過這一階段，深交所總經理助理馬東浩認為，“中小板股改已經沒有障礙”。

　　以8月23日

　　方案表決令人矚目

　　隨著股改方案基本露面，40家公司能否順利通過表決成為下一步市場關注的焦點。

　　從試點階段10家公司股改的情況來看，平均對價水平為3.78股，獲得了流通股股東的高度認可。相關股東大會表決結果顯示，平均同意率約為99％，其中，流通股股東同意率也超過90％。由于中小板公司以散戶股東為主，較高的通過率也比較真實的反映了中小流通股股東對方案的評價。

　　從目前尚未通過表決的40家公司看，平均對價水平為每10股送3.2股左右，較首批10家公司略有降低。銀河

　　市場表現在一定程度上也反映了投資者對中小板股改的看法。從6月份公布第二批試點以來，中證中小板指數由歷史最低點465.09點上升到上周五的最高點731.60點，整體漲幅達到57.30％。成交量也較此前放大一倍以上。在6月份以來的15周中，收出了13根周陽線，即使是對價水平并不算高的蘇寧電器，也創出了復權后的歷史新高。市場人士認為，股改賺錢效應的形成，一定程度上顯示了投資者對這一板塊股改的認可。

　　新老劃斷腳步臨近

　　此前，中國證監會有關人士表示，中小板將率先進行新老劃斷。市場人士認為，一旦中小板50家公司基本完成股改，該板塊實行新老劃斷的時機也就成熟。

　　據權威人士分析，中小板之所以要率先實現新老劃斷，主要是基于兩個方面的迫切需要:其一是因為主板基本完成股改還需要一段時間，而大量企業急需恢復融資功能；其二是股改之后，市場環境發生了根本變化，全流通條件下的

　　實際上，深交所已經在積極籌劃股改之后的制度創新。據該所有關負責人介紹，目前迫切需要研究股改后的市場變化，制訂相應的新股發行改革措施，而在中小板上進行前期試驗較為妥當。市場人士認為，這些創新措施可能包括提高新股發行上市的審核效率、降低發行上市的成本；引入“綠鞋”制度，建立回撥機制，避免大量的發行失敗情況出現等等。此外，由于新股可能跌破發行價，認購新股不再是穩賺的投資，也可以考慮取消市值配售發行，恢復資金申購發行。針對新股上市期間價格可能的大幅波動、股權穩定性下降的情況，中小板也可以在完善穩定機制和鎖定機制等方面展開探索。

　　除了為主板創新探路之外，中小板本身的創新也面臨挑戰，“從監管方式到監管理念都需要創新。”深交所有關負責人表示，在全流通條件下，整個市場的運行機制，包括公司治理、大股東行為方式等，都將發生很大的變化；從內幕交易、市場操縱，到控制權的爭奪等，都可能變得更加突出，打造中小板誠信之板的目標可能會遇到一些挑戰。怎樣針對這些問題進行創新，正是深交所下一階段的工作重點。