現(xiàn)實(shí)中尋求股改突圍 含B股公司誰會(huì)成為先行者

　　本報(bào)記者 郝淵侃 發(fā)自上海

　　短短數(shù)個(gè)交易周經(jīng)歷了100%甚至200%以上的漲幅后，因“高對(duì)價(jià)支付能力”而備受追捧的流通B股大于流通A股的上市公司必須回到現(xiàn)實(shí)之中，尋求股改突圍。

　　經(jīng)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市共有64家上市公司，其流通B股比例高于流通A股。兩

者差距十分明顯的公司如上工申貝(600843.SH)，流通B股占總股本的54.34%，流通A股占總股本的4.59%；又如氯堿化工(600618.SH)，其流通B股占總股本的34.91%，而流通A股僅占總股本的2.39%。

　　事實(shí)上，含B股上市公司的股權(quán)分置改革一直被視為一大難點(diǎn)，針鋒相對(duì)的焦點(diǎn)也集中于B股是否應(yīng)該獲得對(duì)價(jià)。

　　這一切隨著8月24日公布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)趨向明朗。

　　五部委聯(lián)合發(fā)布的《指導(dǎo)意見》首次明確在股改中只有A股含權(quán)，B股股東不參與股改方案的表決，能否獲得對(duì)價(jià)要看A股市場(chǎng)相關(guān)股東的協(xié)商結(jié)果。

　　此前燕京華僑大學(xué)華生教授曾認(rèn)為，B股已經(jīng)是完全意義的流通股，不存在誰向誰支付對(duì)價(jià)的問題，都是同股同權(quán)進(jìn)來的，因此B股流通股股東已經(jīng)沒有獲得對(duì)價(jià)的可能性。

　　“的確，市場(chǎng)似乎已經(jīng)在一定程度上對(duì)B股不獲得股改對(duì)價(jià)達(dá)成了共識(shí)�！比A夏證券資深分析師馮雷如是說。

　　“不過，《指導(dǎo)意見》既沒有明確B股不獲得對(duì)價(jià)，也沒有說B股享受對(duì)價(jià)，因而分散決策成為較為妥當(dāng)?shù)慕鉀Q方式�！�

　　但是，誰會(huì)成為A+B股上市公司的股改先行者呢？

　　“和當(dāng)初一些純A股上市公司積極申請(qǐng)、希望成為首家股改試點(diǎn)公司不同的是，A+B股上市公司考慮到改革的復(fù)雜性，對(duì)于上報(bào)方案就抱著更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，誰都不愿意看到自己‘倡導(dǎo)’的先例。”一位交易所內(nèi)部人士告訴記者。

　　B股股東到底能不能獲得對(duì)價(jià)？非流通股股東向流通A股股東支付對(duì)價(jià)，將對(duì)B股股東的權(quán)益造成怎樣的影響？這些，都是亟待考慮和解決的問題。而一旦開了口子，很有可能成為A+B類上市公司股改的范本。

　　無論64家中的哪一家將成為首家，股改已經(jīng)全面鋪開，類似公司非流通股股東支付對(duì)價(jià)進(jìn)行股改的日子已經(jīng)不再遙遠(yuǎn)，因此在股改即將鋪開的預(yù)期傳遍市場(chǎng)時(shí)，A+B類上市公司

　　所謂的炒作概念就是這類公司流通A股所占總股本的比例較小，若B股股東不獲得對(duì)價(jià)，那么非流通股股東只要拿出很小一部分股份，流通A股股東獲付的比例將會(huì)很高。

　　還有一類基于投票杠桿效應(yīng)的炒作題材。由于A+B類公司中許多流通A股占比很小，在類別表決機(jī)制下，1/3的流通股就相當(dāng)于股改方案的決定權(quán)。因此，在分類表決機(jī)制下的杠桿效應(yīng)，成為A股股東能夠?qū)崿F(xiàn)相對(duì)更高對(duì)價(jià)補(bǔ)償比例的理由。

　　“不過，在部分A+B類上市公司股價(jià)處于如此高位時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)審慎對(duì)待。”馮雷直言。

　　直至今日股改鋪開后第二批進(jìn)入股改程序的公司名單公布，含B股的上市公司仍未露面。

　　“不僅是這一類型的上市公司，在配套措施完善和各方充分協(xié)商前，相關(guān)監(jiān)管部門仍將謹(jǐn)慎面對(duì)這類公司的股改方案。”一位投行界人士認(rèn)為。