起伏不定 美元欲進還退

　　□ 農行上海 邵杰

　　周五，亞洲匯市美元兌歐元匯率從2周低點回落，因銀行間市場交易商和短線投機者在德國大選到來前調整頭寸。此次大選可能會導致德國出現政治僵局。

　　美元加息尚無定論

　　雖然多數數據顯示美國經濟直到上個月仍經受住了能源價格上漲的考驗，但仍有信號顯示再度升息尚未成定局。

　　從本周早些時候由美國廣播公司調查看，定于本周五發布的密歇根大學消費者信心指數可能因為卡特里娜颶風的影響而出現下降。

　　除此之外，本周二發布的PPI顯示，通貨膨脹壓力并沒有人們所擔心的那樣嚴重，因此Fed立即加息的迫切性也有所降低。我相信，在周四公布的CPI漲幅弱于預期之后，一旦周五晚間密歇根大學消費者信心指數表現再度疲軟，則Fed在即將到來的9月份例會上暫停加息的可能性會大大提高。

　　而所有這些恰好解釋了為何目前會出現美元反彈乏力的局面。不過，從另一方面看，認為Fed將嚴格執行既定加息政策，繼續遵循過去10次政策會議以來的一貫做法的觀點當然也有其充分的理由。

　　即使周三公布的美國8月份零售額數據降幅大于預期，達到2.1%也并不足以說明問題。因為零售額實際降幅大于市場預期值1.4%的原因可完全歸結于汽車銷售量的下降，因為如果剔除汽車銷售因素，美國8月份銷售額甚至能夠實現1.0%的增長，這高于原先預計的0.5%的漲幅。

　　另外，我們也不能將問題完全歸結于汽油價格的上漲，因為不包括汽車和加油站銷售，美國8月份零售額仍上升了0.5%。然而，一些市場人士擔心這一數據可能還沒有反映出消費熱情業已降低的現實，而這種現實只會在卡特里娜颶風過后編制的經濟數據中得到反映。

　　綜合來看，周二發布的美國7月份貿易數據中進口額的意外下降可能已經表明

　　日元升值路上荊棘遍地

　　日元前景表面來看似乎很樂觀，因小泉純一郎的獲勝被視為將加速政府的改革進程，這將鼓勵更多外資在近期流入日本股市，并促使日元在中期內進一步升值。同時，日本的經濟增長也在加快，在截至6月份的三個月中，該國國內生產總值經修正后增長0.8%，高于預期，且日本央行表示，其即將結束目前極度寬松的貨幣政策。

　　但預計短線對日元影響時間不會太長。雖然周末的大獲全勝也許會讓小泉得以進行有爭議的

　　這意味著日元的前景并不像市場目前所料想的那樣樂觀。而且，不管小泉純一郎的任期在明年9月份之后是否延長，日本政府可能致力于進行財政整頓，包括提高消費稅等。由于這會對經濟將產生負面影響，因此對日元不利。

　　除此以外，海外投資者對日股興趣也可能逐漸消退。周一公布的政府數據顯示，海外投資者8月份凈買入2.1萬億日元的

　　鑒于日本經濟正在擺脫蕭條，海外投資者可能會繼續買進日本股票，但買入力度可能不及前兩個月。而如若未來的經濟數據未能給人帶來驚喜，海外投資者甚至有可能會減緩買入日本股票的速度。

　　實際上，7月份的經濟指標已經并不樂觀。周一的政府數據顯示，7月份工業產值較上月下降1.1%，弱于市場平均預期的下降0.5%。7月份貿易順差較上年同期下降21.4%，因出口的增速不足以抵消石油進口增加的影響。

　　日本經濟正在復蘇，但還不能確定經濟增長已經達到足以為海外投資者未來還會像現在這樣大肆買入日本股票提供充分理由的程度。因為海外投資者購買日本股票已接近飽和。