(活躍品種)　原油儲備競賽　撐起國際油價長期牛市

　　北方期貨王亮亮

　　月初，因颶風(fēng)卡特里娜(K　a　t　r　i　n　a　)侵襲，引發(fā)美國國內(nèi)油品供給短缺，NYMEX原油價格直沖升天，70美元/桶曾一度踩于腳下。9月2日，國際能源署(IEA)26個成員國決定在未來30天里，釋放總量為6000萬桶的戰(zhàn)略原油儲備，以彌補颶風(fēng)造成的損失。隨后NYMEX原油期價應(yīng)聲回落，連續(xù)兩周收陰。但從長期來看，本輪原油超級牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。繼歐

美發(fā)達(dá)國家之后，中國、印度發(fā)展中國原油儲備計劃紛紛上馬，加上投機因素推動，未來幾年仍將支撐高油價。

　　如將原油按普通商品進行供求分析，其基本面遠(yuǎn)沒有想象中那么緊張。世界經(jīng)濟增長雖刺激了油品需求，但自2004年以后，從每日產(chǎn)量和需求來看，國際原油基本是供求平衡，甚至供略過于求。近年來，世界原油庫存總體不斷增長趨勢就可證實。世界原油需求可分為生產(chǎn)性需求和儲備性需求，儲備性需求的高增長，打破了原本的供需平衡。因為石油資源不可再生，其戰(zhàn)略意義明顯，各國開始加大對“工業(yè)血液”的儲備。庫存穩(wěn)定少有動用，原油價格并沒有因龐大庫存而面臨壓力，反而因各國紛紛增加儲備，促進了原油表象需求量，從而長期高位運行。

　　目前，包括中國在內(nèi)的各國紛紛實施戰(zhàn)略儲備計劃，而儲備形式和來源不盡相同。印度2006年底將建造可儲存45天的設(shè)施。中國雖明確提出不在國際市場上采購原油，但從全球原油供給來看，無論儲備原油來源于國內(nèi)或是國外，都占用整體中的一部分產(chǎn)能。世界石油資源總量是固定的，增加儲備過程，打破了原本可以通過增產(chǎn)等手段達(dá)成的平衡。何況在目前全球煉廠能力本身有限，這種非消耗性需求，更使原油表現(xiàn)供給緊張。高油價對經(jīng)濟危害往往有滯后性，就目前世界經(jīng)濟運行狀況，說“石油危機”還為時過早。近兩周油價回調(diào)，只是颶風(fēng)影響過后的回落。可以預(yù)見，歐美在釋放部分戰(zhàn)略儲備之后，未來一段時間還會展開新一輪“補庫”動作。類似中國這樣深受高油價其害的發(fā)展中國家制定的原油戰(zhàn)略儲備計劃，也將陸續(xù)啟動，這些將是

　　目前，同樣作為戰(zhàn)略物質(zhì)的鋼材、煤炭價格均已從高位回落，而供求基本平衡的原油價格卻依舊屢試新高，油價組成中投機比例已越來越高。國際原油重要定價指標(biāo)在美國紐約商品交易所(NYMEX)

　　如果說颶風(fēng)侵襲造成油價沖擊歷史性高位，那么根據(jù)期貨價格反映預(yù)期理論，前期關(guān)閉產(chǎn)能的恢復(fù)趨勢，將不利于價格再沖高點。從CFTC所顯示的NYMEX持倉報告來看，基金盡管在本輪上漲中增持多頭頭寸，但與此同時巨量空頭數(shù)量水平必須警惕，期貨價格周度和月度形態(tài)和參考指標(biāo)都已經(jīng)出現(xiàn)超買信號。從歷史經(jīng)驗來看，基金在期貨高位這種看似“謹(jǐn)慎”作法，極易引發(fā)油價高位劇烈波動，更何況是在目前美國颶風(fēng)惡劣影響正在逐漸改觀的時候。階段性題材炒作之后，投機熱度暫時冷卻引發(fā)了當(dāng)前油價回落，但一有新題材出現(xiàn)，基金還會卷土重來。

　　綜上所述，隨著美國颶風(fēng)關(guān)閉產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，投機性力量難以在短期內(nèi)找到更加緊張題材來繼續(xù)推高油價，國際油價在本年度剩余時間將展開震蕩回落。從長期來看，只要世界經(jīng)濟未出現(xiàn)大幅通脹，各國激烈的“原油儲備競賽”過程，將使未來幾年國際原油供求繼續(xù)處于非均衡狀態(tài)。加之熱錢基金炒作，國際原油價格牛市仍將延續(xù)。