中信證券支招股改 方案應(yīng)爭(zhēng)取一步到位

　　北京消息 為多家公司擔(dān)任保薦人的中信證券如何看待全面推進(jìn)階段的股權(quán)分置改革？從改革主體和保薦人的角度出發(fā)，他們能夠?yàn)閰⑴c改革的企業(yè)提出哪些建議和思路？本報(bào)記者昨日專訪了中信證券研究部總監(jiān)房慶利。

　　股改將更注重市場(chǎng)化

　　記者：全面股改階段與改革試點(diǎn)階段相比，對(duì)于參與改革的各類主體而言，最大的不同是什么？

　　房慶利：2005年9月4日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，9月12日上海證券交易所和深圳證券交易所公布40家股改公司名單，這標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革從試點(diǎn)階段正式轉(zhuǎn)入全面股改階段。

　　應(yīng)該看到，兩個(gè)交易所公布的40家股改名單的上市公司，明顯區(qū)別于改革試點(diǎn)階段的上市公司。主要表現(xiàn)在于，第一批試點(diǎn)股改公司，國(guó)資與民企相結(jié)合，還有個(gè)別公司含有外資股，但相對(duì)來(lái)說(shuō)在股改過(guò)程中可能遇到的阻力較小，波及面不大；第二批試點(diǎn)股改公司，則考慮為全面股改全面積累經(jīng)驗(yàn)，因此，在考慮到股改公司的選取上，覆蓋面更廣，公司質(zhì)地更豐富。但總的來(lái)說(shuō)，為了保證改革能夠取得積極成果，試點(diǎn)階段上市公司參與股改更多得到監(jiān)管當(dāng)局的引導(dǎo)。在全面股改階段，上市公司參與股改將更多通過(guò)市場(chǎng)化的手段進(jìn)行，將更加尊重上市公司的選擇。

　　需充分體現(xiàn)誠(chéng)意

　　記者：全面股改應(yīng)吸取股改試點(diǎn)階段積累的哪些經(jīng)驗(yàn)，避免哪些問(wèn)題？

　　房慶利：從試點(diǎn)階段股改公司來(lái)看，雖然對(duì)價(jià)的多少、對(duì)價(jià)的方式各有不同，但除一家公司外，其他參與試點(diǎn)的上市公司方案都以較高贊成率通過(guò)。這些順利通過(guò)股改的試點(diǎn)公司，基本上能夠立足公司資質(zhì)和特點(diǎn)，切實(shí)拿出股改的誠(chéng)意，設(shè)計(jì)出合理對(duì)價(jià)方案，通過(guò)充分與投資者溝通，最終獲得投資者認(rèn)同。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，有些公司在股改進(jìn)程中，還是受到市場(chǎng)和輿論的壓力，能夠有效傾聽投資者意見，對(duì)自己方案進(jìn)行完善，才可能使得自己的方案最終通過(guò)。由于在全面股改階段，根據(jù)《管理辦法》的要求，參與股改的上市公司可能沒有機(jī)會(huì)來(lái)調(diào)整自己的股改方案，因此一次性拿出具有充分體現(xiàn)誠(chéng)意和合理對(duì)價(jià)的股改方案將成為公司股改推進(jìn)的關(guān)鍵。

　　方案應(yīng)盡量通俗易懂

　　記者：參與全面股改工作的首批40家公司中，大多數(shù)采用了簡(jiǎn)單送股方式，這是否有共性的原因，這與《管理辦法》中所說(shuō)的鼓勵(lì)創(chuàng)新是否沖突？

　　房慶利：根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，首批40家參與全面股改的上市公司的股改方案，基本上采用了簡(jiǎn)單送股方式。這其中重要的緣由，我個(gè)人認(rèn)為在于《管理辦法》要求股改周期為30天，在短暫的時(shí)間內(nèi)如何能夠有效與投資者溝通，從而保證股改方案順利通過(guò)，成為大家設(shè)計(jì)股改方案的重要考量。簡(jiǎn)單才是美，美的東西大家才會(huì)喜歡。因此，大多數(shù)上市公司采取簡(jiǎn)單送股方式也就可以理解。簡(jiǎn)單送股和《管理辦法》所說(shuō)的鼓勵(lì)創(chuàng)新并不沖突，他們都共同服務(wù)于維護(hù)流通股東在股改過(guò)程中利益不受損失。

　　股改的基本方式不外乎送股、縮股、公積金轉(zhuǎn)增、權(quán)證、派現(xiàn)幾種方式。如果說(shuō)在股改方案上還存在某些創(chuàng)新空間的話，不外乎在這幾種基本元素上組合和復(fù)雜化。但我個(gè)人認(rèn)為，股改公司如果要求穩(wěn)的話，簡(jiǎn)單的送股或者簡(jiǎn)單的復(fù)合的股改方案還是會(huì)成為上市公司設(shè)計(jì)股改的首選。

　　記者：從保薦人的角度出發(fā)，您對(duì)40家公司接下來(lái)一個(gè)月的股改工作，可否提供一些具體的可操作的建議？

　　房慶利：如果從保薦人的角度出發(fā)，我認(rèn)為40家公司接下來(lái)一個(gè)月的股改工作，應(yīng)該立足公司的基本面，系統(tǒng)全面向投資者解讀公司的股改方案，同時(shí)還要做好公司自身的經(jīng)營(yíng)。畢竟，公司的經(jīng)營(yíng)是給投資者回報(bào)的基礎(chǔ)。但是，我們還是要強(qiáng)調(diào)，酒香還怕巷子深，雖然我們相信公司的投資者可能具備良好投資知識(shí)和研判能力，但是我們還是應(yīng)該將結(jié)合公司特點(diǎn)的股改方案盡量做到通俗易懂，通過(guò)全方位的溝通渠道推介給投資者，贏得投資者真心，才是股改成敗的關(guān)鍵。

　　作者：記者 周?