B股路徑選擇與時機研判 合并回購是主流

　　時至今日，B股問題的解決似乎仍舊遙遙無期。有關B股問題的解決方案已經提出不少，比較有代表性的是合并、回購。

　　合并、回購是主流思路

　　人大金融證券研究所所長吳曉求認為，B股可能有兩種歸宿：AB股合并，或者將B股改

造成H股。后者的難點在于內地和香港的法律框架有所不同，而且即使改造成H股也無法解決B股上市公司流動性差的問題，前者則與中國資本市場國際化的目標一致。

　　人大金融研究所副所長趙錫軍指出，解決的思路應該多元化，可以和A股合并，也可以采用回購或其他方式。

　　經濟學家華生認為，目前首先要對境內機構投資者開放，增加流動性。隨著

　　分析師秦洪的看法是，B股的最終出路主要有兩個，一是在股改過程中，通過定向增發A股募集資金回購B股，或者轉增給A股流通股東，或者注銷。二是繼續將B股市場的問題后移。他分析，第一種辦法是最佳的，因為這不僅解決了B股目前尷尬的定位，而且也有利于將

　　B股獲新生尚待時日

　　華生認為，B股的定位和最終問題解決，一定要等A股的股權分置問題解決之后，才會被管理層提上議事日程。

　　吳曉求指出，A、B股合并不可能短時間完內成，必須經歷兩個階段：一是進一步對內對外開放，允許擁有外幣的人投資B股市場；二是成立中外合作基金，向海外募集資金投資B股市場。

　　趙錫軍表示，解決B股問題應從市場整體發展、創新和法律制度的完善角度出發，尋找更寬廣的思路，而不是在現有框架下硬做。如果硬做，很難推出一個讓各方都能接受的合適方案，可能遭遇各種阻力而很難實施。而法律的完善和市場的創新，取決與司法部門、

　　趙錫軍認為，目前B股市場最大的問題是缺乏流動性。管理層應采取措施改進交易方式，引進更多的投資者特別是境內機構投資者，讓B股市場的“資金之水”活起來。

　　(本策劃所有稿件均由深圳商報駐京記者宋華提供)