股改行情的四條邏輯

　　回顧上證綜指在猶豫中上漲200點的過程，使我們確信未來大盤會更加曲折，由此我們建議投資者在投資過程中要明確四條邏輯，把握進退時機和板塊選擇。

　　邏輯一：

　　增量資金推動的行情不能拘泥于經濟減速的憂慮，而要關注增量資金的規模和去向。

　　影響股價趨勢有三個因素：第一是宏觀經濟、產業發展、公司經營績效的現狀及趨勢等實體經濟因素；第二是政策和投資者心理預期及行為偏好等行為金融因素；第三是資金與股票供求等市場因素。其中后兩種因素通過影響資本流動來影響資產價格的中短期波動。

　　此外，股改在有形之手的推動下僅僅完成45家，管理層不會半途而廢，行情還有演繹的充分空間。

　　邏輯二：

　　行業投資線索變細，主題投資機會多，市場需要新亮點。

　　中國股市至今還沒有投資絕對估值的經驗，而是更倚重對未來業績增長的偏好。截至一季度，33個細分行業中僅有4個行業能體現繼續增長趨勢，分別是

　　邏輯三：

　　股改對價水平將影響交易機會大小，注意中期回避

　　由此股改正式啟動后，每周公布方案的平均對價水平將影響市場的預期判斷，相對前期股改平均對價水平的豐厚與否，將會對個股交易機會的大小起到決定性的作用。

　　邏輯四：

　　投資進退時機的把握需要密切關注IPO動向。

　　對中小板來說，下周另20家也將公布股改方案，也就是說中小板在11月就可順利實現新老劃斷；對主板而言，如果兩市分別按平均每周10家公司的進度申報，恢復IPO要到明年一季度。而一旦新老劃斷大幕拉開，新股上市的全流通定價將直接影響股改進程，進而影響指數趨勢。國泰君安吳堅雄