(投資追蹤)　股票型基金長期表現看好

　　股票型基金，雖然在短期“對價”行情中落后市場，但其長期表現仍然看好，投資者不應進行頻繁調整，以免交易成本上升

　　渤海證券張鐵鵬

　　凈值表現落后大盤

　　雖然，二季報顯示主動投資的偏股基金在市場低位進行了增倉，但是，主動投資的偏股基金整體上相似的依據基本面的防守型選股思路，使它們的凈值表現在8月以“對價博弈”為主的行情中落后，而集中投資更加重了這種趨勢。在8月份股票型基金與混合型基金的平均凈值增長率分別為2.44％和2.46％，沒有顯著的差別。

　　指數型基金雖是被動型投資，但由于所跟蹤指數多以大盤藍籌股為指標股，并不是目前“對價博弈”的熱點，因此，指數基金8月份的凈值表現同樣是弱于大市的，平均凈值增長率為3.56％。

　　債券基金方面，由于8月股市上漲和債市高位整理，偏債型基金的表現整體好于純債基金，債券基金的平均凈值增長率為1.05％。

　　股改進展將是重要因素

　　目前，在基本面向淡，股改主導的“對價博弈”中，主動型偏股基金以基本面為依據選股并不占據優勢；更可能在“對價博弈”推動的上漲中，由于“劣幣驅除良幣”而處于不利位置。當然，如果“對價博弈”降溫使市場下跌，由于下半年基金在戰略上做多，基金重倉股應不會出現5月份的那種急跌，表現可能好于整體市場，但難以獲得凈收益。如果未來市場關注的焦點可能從股改的“一次性對價”轉向股改所帶來的部分上市公司經營的改善，主動型偏股基金的表現可能有所改善，而這取決于股改的進展速度。

　　如前所述，指數型基金所跟蹤的指標股不是目前“對價博弈”的熱點，使其凈值表現難以超越整體市場，而被動投資的特點，使其隨著市場的上漲，風險逐漸增加。

　　由于債券市場已成強弩之末，因此，債券型基金的凈值表現可能會出現惡化。而由于貨幣市場利率將基本保持穩定，貨幣基金的收益率預計不會有大的波動。值得關注的是博時與易方達發行的介于債券基金和貨幣市場基金之間的短期債基金的表現。

　　近期基金投資策略建議

　　基于以上對投資環境和基金表現的分析，近期基金市場的整體投資策略如下:

　　(1)在資產配置中維持開放式

　　(2)小比例配置開放式純債型基金。雖然目前偏債基金的表現明顯好于純債基金，但其風險也明顯偏大。債券基金在資產配置中的用途是獲得穩定的低風險收益，因此，我們仍傾向于純債型基金中沒有股票倉位且可轉債比例低的基金，降低資產組合的風險。

　　(3)一定比例的配置貨幣市場基金和短期債基金。以保持資金的安全性與流動性，同時，較持有現金可以獲得一定的收益。品種上傾向于2005年2季報中期限結構合理、平均剩余期限較短、杠桿使用比率低、金融債比例較低的基金，可以保證安全性和流動性，而收益對于貨幣市場基金而言，相對不太重要。短期債基金目前只有兩只，且只有博時債券發行完成，因此，在投資組合中配置一定比例的博時債券基金。

　　(4)一定比例的配置小盤封閉式基金，品種上選擇臨近到期，凈值表現較好、折價率較高的小盤基金。