天相投資：三季度預增股顯機會

　　天相投資 仇彥英

　　中期報告顯示，今年上市公司盈利增速必然下滑，但一些出現轉機的行業仍值得重視，如部分盈利加速或下滑減緩的行業。在本文中，我們將結合上市公司三季度的業績預告，分析行業的基本發展趨勢，挖掘值得投資的潛力品種。

　　“業績減速”不減投資機會

　　在所有上市公司的中報中，共有357家公司對三季度的盈利情況進行了預告。其中，預增公司82家，占總數的23％；預盈34家，占比為10％；減虧9家，占比3％，這些都可以看作是基本面向好的公司，共占預告公司總數的36％。預虧公司達到167家，占比為46％；預降公司有65家，占比18％，它們可以看作是基本面較差或向差的公司，共占到預告公司總數的64％。

　　雖然上市公司的整體業績增速存在下滑趨勢，但我們認為市場中的投資機會并不會減少。在所有行業中，盈利下滑的行業有17個，盈利增長的行業有18個，那么，行業整體上顯示出的增長態勢，就會對市場構成一定支撐。從市值構成看，17個盈利下滑的行業占總市值的比例為44.69％，18個盈利增長的行業所占市值比例為55.31％，因此業績增長的行業對市場的正面影響應該大于業績下滑行業的負面影響。行業基本面因素不會構成股市上漲的壓力，這將有利于降低股市的系統性風險。

　　在中報總結中，我們建議投資者關注業績增速加快的部分行業，如金融、電氣設備、食品、造紙、建筑等行業，都是當前值得關注的重點行業。但是，在盈利負增長的行業中，同樣存在較多的投資機會。如建材、汽車、電力、化纖等行業的中期業績下滑幅度明顯減緩，隨著這種發展趨勢的延續，行業間的盈利結構會發生新的變化，從而增加新的投資機會。

　　具體關注哪些行業

　　在投資機會增加的情況下，投資者更愿意追求高風險下的高收益率。統計顯示，從8月1日到9月8日，漲幅居前的行業分別是石油、農業、元器件、化纖、日用化工、電氣設備、建筑業、建材等行業，除電氣設備外，其他行業都盈利較差，甚至虧損，具有較高的市盈率。交通運輸、石化、鋼鐵、金融、煤炭、食品等備受機構投資者關注和重倉持有的行業則在本次行情中漲幅落后大勢。由此可以看出，行業的市場表現基本呈現與其市盈率水平相一致的特征，即高市盈率的行業具有較高的收益率，也可以理解為高風險的行業帶來的是高收益率。

　　在此情況下，又該如何用行業估值來解釋這樣的市場現象呢？我們沒有必要責備市場錯了，甚至認為參與這些行業投資的投資者是盲目的。事實上，這些行業的上漲在具有投機色彩的同時，也存在一定的基本面支持。首先，這些市盈率較高的行業在股市的持續下跌過程中，價格已經到了跌無可跌的地步，在市場走強的背景下，必然會超跌反彈。其次，雖然汽車、電解鋁、建材、化纖等行業仍然處于利潤負增長狀態，但已經顯示出下滑勢頭減弱的跡象，而其中的很多優勢企業已經率先走出了行業低谷，出現了業績的回升，如一汽夏利、蘭州鋁業、海螺水泥等。另外，在

　　但隨著這些高市盈率行業的漲幅越來越大，風險也逐漸增加，因此建議投資者在堅持積極投資的前提下，逐步把投資重點放在兩個方面:一是在效益有好轉跡象的行業中尋找優勢公司的投資機會，以規避行業風險；二是在煤炭、有色金屬、化工、金融、公路、港口、機場、商業等行業中，尋找業績增長持續性較高的公司。

　　在三季度預增股中尋覓機會

　　無論上市公司三季度的盈利是預虧、預降、減虧，還是預盈、預增，都存在投資機會，關鍵在于對公司具體經營形勢的分析。在此，我們給出一個基本投資方向:為降低投資風險，我們認為應該重點在預增公司中挖掘有潛力的

　　從中期業績看，煤炭、鋼鐵、石化、有色、機械、化工等行業，雖然絕對業績仍然較好，但存在盈利增速放緩的趨勢，是主要的投資風險；而金融、電氣設備、食品、造紙、建筑等行業的業績增速相對去年同期都有所提升，是當前值得關注的重點行業，因此可以重點在這些行業中挖掘三季度業績預增的股票。

　　三季度業績預增股票投資組合

　　簡稱 三季度預增（％） 行業

　　金地集團 >＝100％ 房地產

　　深長城Ａ 1080～1180％ 房地產

　　中海海盛 >＝50％ 航運業

　　中遠航運 >＝100％ 航運業

　　國陽新能 >＝50％ 煤炭

　　蘭花科創 >＝50％ 煤炭

　　東方電機 >＝200％ 電氣設備

　　上電股份 >＝100％ 電氣設備

　　滬東重機 >＝50％ 機械

　　長江精工 >＝150％ 機械

　　中國玻纖 >＝50％ 建材

　　中色股份 100～150％ 建筑業

　　簡稱 三季度預增（％） 行業

　　雅 戈 爾 >＝50％ 紡織服裝

　　江淮汽車 >＝50％ 汽車及配件

　　銀座股份 >＝50％ 商業

　　武漢中百 >＝50％ 商業

　　廣州友誼 100～150％ 商業

　　國投中魯 >＝50％ 食品

　　恒順醋業 >＝150％ 食品

　　廣州藥業 >＝100％ 醫藥

　　浙江醫藥 500％醫藥

　　赤 天 化 >＝50％ 化工

　　鹽湖鉀肥 50～100％ 化工

　　中金嶺南 >＝50％ 有色

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