觀察：股改進(jìn)入重點(diǎn)推進(jìn)階段

　　記者 周松林

　　滬深交易所本周一推出40家股改公司名單，標(biāo)志著股權(quán)分置改革的進(jìn)程已由前期的試點(diǎn)階段轉(zhuǎn)而進(jìn)入第二個(gè)階段，即重點(diǎn)推進(jìn)的階段。分析人士認(rèn)為，重點(diǎn)推進(jìn)階段的目標(biāo)是完成占市值60％的上市公司的股改工作，此后即可進(jìn)行新老劃斷。從這一比例推算，這和前一段權(quán)威人士表示的完成二三百家公司后即可新老劃斷的表述大致吻合。

　　從周一推出的第一批公司情況，可以看出第二階段股改工作的一些原則:一是依法辦理，目前已有《指導(dǎo)意見》、《管理辦法》和《操作指引》構(gòu)成完備的法規(guī)體系。二是股改仍然要與保持市場(chǎng)穩(wěn)定結(jié)合，即最終檢驗(yàn)股改成功與否的標(biāo)志，就是市場(chǎng)是否穩(wěn)定。第一批公司平均對(duì)價(jià)較高，市場(chǎng)能夠接受，而縮股方案不會(huì)給市場(chǎng)帶來沖擊，顯然也受到了管理層的歡迎而予以優(yōu)先推出。估計(jì)今后仍然會(huì)采用一個(gè)交易所每周10家左右的速度，滾動(dòng)推出。三是提高效率。目前的做法是確定名單后的第一天就公布方案，明確股東大會(huì)召開時(shí)間，整個(gè)過程可以在40天內(nèi)完成。四是交易所定位明確。交易所的職責(zé)是控制節(jié)奏，維護(hù)市場(chǎng)秩序，使股改得以順利進(jìn)行。從第一批的情況看，交易所的重點(diǎn)主要是放在審核方案的成熟度、承諾能否實(shí)現(xiàn)、非流通股有無股權(quán)上的瑕疵等，而不是對(duì)價(jià)水平。據(jù)悉，試點(diǎn)以來已積累了較多有意參與并準(zhǔn)備了方案的公司，但上證所本次只推了12家，就是為了避免給市場(chǎng)造成誤解。因此，有人認(rèn)為可以用半年時(shí)間解決股權(quán)分置的說法并不現(xiàn)實(shí)。

　　從第一批公司名單中也可看出一些有指導(dǎo)意義的選擇標(biāo)準(zhǔn):公司市值大，這樣有利于盡快完成60％市值的公司，結(jié)束重點(diǎn)推進(jìn)階段；業(yè)績(jī)好的優(yōu)先，上海12家公司凈資產(chǎn)收益率在10％以上就占8家，還有一家是紅利指數(shù)樣本股；方案普遍較優(yōu)，上海公司平均對(duì)價(jià)水平為3.2股，高于試點(diǎn)階段的平均水平，而且這還是預(yù)案，如果要調(diào)整，只會(huì)向上調(diào)；方案有創(chuàng)新，如臨時(shí)股東大會(huì)和相關(guān)股東會(huì)議“兩會(huì)合一”，非流通股股東未完全一致而由大股東代付，以及縮股方案等，都有突破；所有承諾都與交易所、登記公司的監(jiān)管技術(shù)相適應(yīng)，以保證承諾的兌現(xiàn)；盡可能保護(hù)各地區(qū)股改的積極性，同時(shí)也體現(xiàn)了對(duì)重點(diǎn)地區(qū)的傾斜。

　　第一批公司名單的另一個(gè)特點(diǎn)是沒有中央企業(yè)，這應(yīng)該與國(guó)資委的批復(fù)文件在最后時(shí)刻才上網(wǎng)有關(guān)。這方面估計(jì)下一批公司會(huì)有突破。

　　據(jù)悉，重點(diǎn)推進(jìn)階段完成后，將轉(zhuǎn)入后續(xù)完善階段，以完成剩余公司的股改。分析人士認(rèn)為，在第三階段，市場(chǎng)的注意力以及種種扶持政策，將主要體現(xiàn)在G股板塊。