券商研究所所長系列訪談

　　2001年，瑞銀華寶分析師張化橋一份賣出報告，讓格林柯爾(8056.HK)市值一周內下跌13億元；高盛、美林證券一份宏觀經濟報告，能改變整個市場對世界經濟的看法。這種國際證券分析師的影響力，何時出現在中國分析師身上？

　　一位券商分析師跳槽到基金公司或合資券商，身價就能陡增3-5倍。最近半年，券商分析員跳槽現象只增不減。這，無疑又是個刺目的現象，為什么賣方分析師比買方分析師“

廉價”，而國際上正相反？

　　2005年上半年，根據中國證券業協會的統計數字，注冊證券人員凈流出約1000多人。這當然不僅指券商分析師的流出人數，更不是完全統計。

　　一場人才的大量流失，在行業陷入低谷時，正滌蕩中國證券業。而券商研究所——從業人員學歷最高、專業知識最強的人才富集區——人才流失最為突出。

　　刺目的現象引人反思，中國證券業為什么留不住人？為什么券商研究所留不住人？

　　或許，這本不應指責跳槽人“見錢眼開”。

　　中信證券研究部執行總經理徐剛直言，不是證券研究出了問題，而是中國證券業的機制出了問題。依照法定1.5%的管理費收入，一個百億規模的基金公司就有1.5億的年收入，試問，眼下的證券公司，有幾個一年能賺1.5億？現有機制下，證券公司沒有造血能力，怎么能留得住人，養得起昂貴的分析師？更不要奢談分析師影響力了！

　　中國證券市場，被稱為

　　如果不費力氣就能掙錢，誰還苦苦研究？很長一段時間，中國券商研究部門都扮演著花瓶的角色，沒有你，公司一樣生存。

　　但是，世道終于變了。證券公司們一覺醒來，發現競爭距離自己如此之近。

　　投行、經紀、

　　時空轉換，2003年以后，市場上兜里有錢的，就剩下基金公司、保險公司等機構投資人。“如何分得基金倉位？”，基金交易的去向，引起券商高度關注。

　　市場化終于來到中國券商面前。那些能提供優質行業、公司研究報告的大券商們，不僅依靠營業部數量眾多銷售基金取悅于后者，而且還依靠研究的力量迅速分取了基金的交易份額。

　　眼下，研究市場的排名和“分得多少基金倉位”，成為考核研究所所長最硬的指標。

　　2003年年底，中國投資人首次因重視價值投資而獲益，驚喜喊出“研究創造價值”時，證券分析師們才第一次揚眉吐氣。正是在此之后，分析師快速流失。

　　所長們其實清楚，腳下這塊土壤真的與國際接軌，中國券商與國際券商的差距有多遠。但是，中國券商需要生存下去，研究所長們就肩負著雙重的責任：支撐現有業務，探索創新生存之路。

　　中金、申銀萬國、國泰君安、海通證券、中信證券、招商證券、國信證券都是證券研究起步早、起點高、重金投入的券商。《證券市場周刊》訪談欄目自本期開始，推出《券商研究所所長系列訪談》，讓研究所所長們親述生存狀態，探討研究所的定位、內部運營管理技巧以及業務發展方向。