華爾街基金經理李山泉指出　國內期貨應迅速增加品種

　　記者　李中秋

　　在日前舉辦的中國(上海)期貨投資國際論壇上，來自華爾街的奧本海默(Oppen鄄heimer　F　u　n　d　s　)基金公司基金經理李山泉在接受記者采訪時表示，國內期貨市場交易品種應該迅速增加，這樣才能與國內經濟發展規模和國際上對中國的期望相適應。

　　期貨新產品開發涉及不同部門

　　李山泉指出，國外金融產品已經非常豐富，但金融創新步伐仍然很快，新的金融產品還在不斷出現。除了對沖基金和那些為了滿足復雜的、有資格投資人需要的金融產品以外，凡涉及普通投資人的金融產品，監管部門對這類產品審批都非常嚴格，因為它可能會影響到普通投資人的根本利益，涉及范圍很大。相對于股票或債券投資來講，期貨產品投資要復雜得多，投資人所面對的風險也大得多。期貨產品不僅要求投資人學會復雜交易方法，還必須面對時間敏感性，以及因產品可能最終交割而帶來的諸多具體問題。

　　期貨是資本市場特殊的、較少大眾參與領域。由于期貨產品的特殊性，監管部門往往對這一領域采取極為謹慎的態度，新產品開發和創新通常比較緩慢。很多國家期貨市場監管部門與其它有價

　　期貨投資與共同基金聯系緊密

　　最近幾年來，國際市場對美國經濟信心不足，使美元持續疲軟。同時，各國低利率政策，為通貨膨脹開始創造條件。經驗證明，防范通貨膨脹最好投資手段之一就是黃金及其相關產品。

　　據介紹，近幾年黃金現價從256美元一盎司，大幅度增加為450美元一盎司。面對這種情況，那些非機構投資人和普通投資者，尤其是那些對期貨投資知之甚少且缺乏管理能力，但又感興趣參與黃金投資的人，是新的金融產品主要需求力量。為了滿足這一特殊需求，一個新的金融產品ETF誕生了，因為它是現價黃金作為后盾的基金。其中最成功、也是目前交易規模最大的要屬紐約股票交易所黃金基金。從去年開始交易到現在，不到一年時間里，其市值已經達到28億美元。雖然相對于世界黃金市場總量來講這并不算太大，但其發展潛力還很大。基金對黃金期貨市場發展提供了一個典型成功案例，它也在期貨與基金之間架設了非常有意義的跨越不同金融類別的橋梁。

　　還有一個成功例子是加拿大掛牌的鈾基金，這個基金今年5月10日上市，發行價為5加元，目前交易到每股超過7加元，發展趨勢很好。這個基金發展恰恰是適應了一年多以來高油價引起的能源價格全面上漲。

　　新產品推出時機很重要

　　談到基金持有人間接投資期貨時，李山泉指出，有一類直接參與期貨市場的共同基金，就是指數化共同基金。這種共同基金指數化基礎不是股票指數或債券指數，而是期貨指數。奧本海默公司在九十年代中期首創以高盛期貨指數為基礎的實際財富基金，在當時就是一個全新創造。基金通過對期貨市場直接投資，來實現追蹤高盛公司期貨指數目的。換言之，基金管理者面對的是期貨市場投資規則，買賣期貨合同是基金管理者日常操作，但對具體基金投資者(或基金持股人)來講，完全避開了復雜的期貨合同買賣過程，但卻參與了期貨市場直接投資。共同基金不僅優于投資人直接交易期貨產品，也優于指數期貨合同的直接買賣。實踐證明，這種基金獨特投資特點，滿足了很多簡單投資者投資于復雜產品的需求，在最近幾年發展迅速，其總規模已經超過了15億美元。

　　雖然期貨產品共同基金化，可能是解決普通投資人直接參與復雜金融產品投資的方法之一。不過李山泉認為，中國自己金融創新一定要適合本國監管和投資需求兩方面實際情況，才會創造出經得起考驗的新的金融產品。把握市場需求和發展趨勢，在適當時間推出適當產品，是任何金融新產品能夠成功的必要條件。

　　國內期貨品種應該迅速增加

　　李山泉進一步指出，中國在國際市場影響力最大的領域暫時還不是資本市場，而是其進出口變化以及對原材料購買而造成的對國際期貨價格的影響。只要涉及到原材料價格變動，中國永遠都被視為關鍵因素。中國在國際期貨市場的影響力，可以說到了“中國一跺腳期貨市場顫一顫”的地步，這為中國期貨市場發展提供了非常有利的條件。

　　雖然，中國期貨交易發展歷史還比較短，能達到今天規模應該算是發展很快的。當然，與國際水平和國內經濟發展本身要求相比，中國期貨市場還有巨大發展空間。

　　李山泉認為，國內期貨市場交易品種應該迅速增加，這樣才能與國內經濟發展規模和國際上對中國的期望相適應。準確的價格信號是正確經濟決策的關鍵，即使做股票的人，同樣十分關注期貨市場價格變化。特別是那些生產原材料公司，其股票價格對期貨價格變動十分敏感。企業是否應該擴大再生產，以及未來是否有利可圖，更直接受到期貨價格直接影響。所以，一個完善期貨市場應該和一個健康股票市場是相輔相成的。