石油市場內外背離　新加坡油商高位待中國買家

　　廣發期貨姜鵬

　　“卡特里娜”可能是美國自1969年以來最具破壞力的颶風之一，受颶風影響，紐約商業交易所近月原油期貨創下每桶70.85美元歷史新高。為了緩解美國石油短缺局面，國際能源署(I　E　A　)表示，計劃每日釋出200萬桶石油儲備。截至9月9日6個交易日內，WTI原油期貨10月合約下降5美元之多，幾乎回吐了上月下旬全部漲勢。

　　國際原油市場大幅回落

　　如果美國汽油供應緊張狀況持續時間長于預期，IEA準備延長原定30天釋放期限，北美提供的石油占投放總量52％，歐洲占30％，太平洋地區占18％。國際社會幫助起到了明顯效果，在過去一周內，國際原油市場大幅回落。除IEA干預，原油大幅回落與石油需求放緩不無關系。美國能源情報署(E　I　A　)此前在其月度《短期能源前景報告》中，將美國今年石油需求增長預期大幅下調至10萬桶/天，較上個月預期低38％。目前預計美國2005年石油需求僅較2004年增長0.5％。此外，EIA還將2006年石油需求增長預期下調15％，至33萬桶/天。由于EIA調整了石油需求增長預期，且墨西哥灣油氣生產及沿岸煉油廠不斷恢復，市場對石油供應短缺憂慮得到緩解，這也促使交易員了結其手中押注油價上漲的投機性頭寸。所有這些利空消息，直接導致8月30日以來，NYMEX原油期貨10月合約價格下跌8.5％。

　　國內燃油期貨逆市上漲

　　盡管國際原油深度回調，但是新加坡燃料油市場以及滬市燃料油似乎無動于衷，繼續保持堅挺。新加坡燃料油價格在

　　造成新加坡價格出現上漲的原因，一方面是前期原油大幅度上漲之后提高了燃料油生產成本，另一方面也與當地大油商希望中國買家在高位為高油價“埋單”有關。前段時間中國直接從新加坡市場購買的燃料油很有限，很大一部分來自于韓國和日本。但近階段由于原油大幅上漲，韓國和日本燃料油出口也很緊張，可用量非常少，所以新加坡油商認為，中國買家將不得不回到新加坡來采購。

　　國內現貨價格雖然有所上漲，但由于高價后需求很難有所恢復，黃埔價格上漲跟不上新加坡步伐。近日黃埔現貨價格大概維持在3350元/噸左右，這與進口成本相比仍然過低，從新加坡進口燃料油還將產生150元/噸虧損。與進口成本和現貨價格相比，滬市燃料油期貨價格就顯得更低了，一直保持在3100元/噸價格左右。如果直接從期貨市場買進然后持有到交割，按照最遠交割地點湛江油庫，接貨成本也不會超過3200元/噸。這種遠低于進口成本和現貨價格的市場結構，是造成近幾天國內燃料油價格上漲的主要原因。

　　滬市燃料油期貨總持倉明顯增加，11月合約持倉小幅減小，而12月合約大幅增加，顯然有多頭主力進駐，期貨價格有可能進一步向現貨價格靠攏。不過由于國際原油短期持續回落，必將對新加坡構成壓力，這樣黃埔進口成本將一定程度上得到緩解，進而抑制期價。總之，期貨現貨二者呈相對收斂態勢，短期內可能出現現貨回調、期貨止漲局面。

　　長期看油價仍將上漲

　　但是從中長期來看，全球石油供需長期脆弱平衡并沒有改變。自2002年以來，全球石油剩余產能一直呈持續下降趨勢。而與此同時，近5年以來，國際石油市場價格走勢又和剩余產能變化高度負相關。油價傳統驅動力庫存和供給的重要性，近些年來被剩余產能所取代。目前OPEC剩余產能僅有100萬桶/日左右，遠遠低于2002年每日近600萬桶水平。

　　在過去20年，石油作為一個傳統產業，投資嚴重不足。顯然，為了克服供應瓶頸就必須追加投資。據估算，為了滿足新增能源需求，未來幾年至少需要2.4萬億美元資本支出，相當于上世紀90年代石油業總投資的3倍。事實上，只有