天膠沖擊歷史新高

　　上周五，天然橡膠在完成階段性調整行情之后，再度恢復漲勢，上海期貨交易所主力合約RU511自2002年牛市行情啟動以來，首次周收盤價站穩于17000元/噸，當周收報17125元/噸。昨日雖然再度出現調整，但天然橡膠再度回到歷史高點附近，離1995年十年前高點18000元/噸僅一步之遙。在10年不遇的良好基本面支持下，天然橡膠能否像期銅與原油一樣走出超級牛市行情，目前成為市場關心所在。

　　國際國內采購戰略截然相反

　　上周伴隨著期貨行情節節走高，國內現貨市場開始呈現出高位滯銷態勢。海南、云南產區電子商務中心市場五號標膠掛單于16500附近，周五一天兩大墾區共有2000余噸掛單，只成交了幾十噸。可見天膠價格在歷史高位附近，市場上心理壓力凸現出來。但是從當天國際市場表現來看，歐美市場，尤其是美國市場采購定單還是非常踴躍地出現在東南亞市場，尤其是20號標膠成為歐美用膠企業搶購對象。同時泰國三大中央市場平均成交價格亦繼續走高，絲毫未受日膠期貨調整影響，達到66泰銖/公斤以上，較上周四繼續上漲0.5泰銖/公斤。當日晚間六點結束的新加坡商品交易所，20號標膠在突破1600美元/噸后，繼續微幅上揚5美元/噸，10月船期報價達到1610美元/噸。

　　目前國際市場與國內市場對于天膠后市以及其所采取采購戰略截然相反，國內用膠企業所代表的廣大消費商，目前對于仍處于明顯漲勢中的天然橡膠行情采取了比較淡漠的觀望態度，包括一些參與中間流通環節的現貨商，這是導致周五產區國產標膠成交清淡的主要原因。而從國際市場貿易商積極采購來看，其對目前市場價格認可，一些大型輪胎企業一邊宣布提價，一邊則大規模對原料進行采購儲備。繼前期法國米其林輪胎集團宣布全球提價8％之后，德國大陸輪胎集團上周五也對外公布全球性提價。通過輪胎提價，可以表明國際市場輪胎企業已經開始逐步認可目前不斷上漲的天然橡膠價格，通過輪胎提價方式來消化原料價格上漲所帶來的成本壓力。

　　上周開始拉開大規模采購序幕的國際市場，種種跡象表明，這些歐美用膠企業已經開始認識到在2005年天然橡膠供不應求的市場供需格局中，其唯一能夠做的就是趁價格還未完全暴漲之前繼續大規模買入。同時在上周五，國際市場主流膠種現貨報價并未因為中國消費買盤淡漠而出現回落；相反，即使在日膠期貨繼續回調背景下，還是頑強走高，盡管走高幅度不大。

　　隨著天然橡膠再度回到17000元/噸以上，適當調整之后仍將繼續走高，并且不斷刷新歷史高點記錄。面對天然橡膠市場牛市行情，輪胎企業應該果斷在期貨市場或者在現貨市場進行及時買入保值。買入保值并不一定代表參與最后承接實盤交割，至少在期貨市場進行戰略性買入，可以規避未來天然橡膠價格繼續暴漲所帶給企業沉重的成本負擔。

　　牛市將持續到2006年年底

　　國外權威分析機構ISRG已經預測，本輪由減產為導火索、需求旺盛為主線而展開的牛市行情，至少可以運行到2006年。因為預測2006年即使在天氣完全恢復條件下，全球天然橡膠供應緩慢增加，還是很難滿足日益增長的強勁需求。全球2006年天然及合成橡膠消費量預計將達到2153萬噸，較今年的2073萬噸增長3.8％。從原油與期銅市場我們看到，一種商品尤其是工業品周期往往不是一朝一夕所能改變的，也并非在三兩月就能迅速走完的。銅市從2003年由于供需實質性變化而啟動的牛市行情，到現在已經運行了近兩年時間，依然繼續處于牛市進程中，而原油也是如此。雖然天然橡膠從種植看屬于農產品屬性，但是其長達6至8年供應增長周期，也決定了一旦出現供需缺口，價格將會出現實質性飛躍。

　　如果按照傳統區間觀念判斷，認為國際市場1800美元、國內市場18000元/噸是天然橡膠不可跨越的價格頂點，那將會犯下經驗主義錯誤。從本輪牛市運行時間周期上分析，筆者認為，2006年年底前天然橡膠牛市行情不會輕易結束。當然，此間價格運行并非一帆風順，但要把握整體趨勢向上思路。