三大亮點提升全面股改預期 藍籌公司對價理想

　　全面股改號角的吹響再次聚焦了市場各方的目光。

　　40家公司分別于昨日和今日公布了具體的股權分置改革方案，市場各方對此給予了較高評價。較試點公司而言，全面股改首批公司在附加承諾上更好地體現了維護市場穩定和流通股股東利益的特點，而藍籌公司股改方案超過合理對價進一步穩定了投資者對績優藍籌股的流通補償預期。

　　違約賠償首度亮相

　　銀河證券深圳研究中心劉慶忠認為，非流通股股東增加股改違約賠償承諾是此次中小板股改方案的一大看點。

　　20家

　　劉慶忠認為，上述懲罰規定的制定，使得股改方案中相關承諾條款的實施將更有保障，有助于消除流通股股東對股改承諾條款得不到執行的擔心，有利于穩定市場預期和增強投資者持股信心。

　　禁售期限再創記錄

　　海通證券汪盛認為，大股東主動延長禁售期的承諾顯示了大股東對公司發展前景充滿信心，也給投資者一個良好的預期。

　　40家公司中大部分承諾條款將大股東的禁售期限從法定的12個月延長到24個月至36個月，其中江淮汽車、精工科技將禁售期延長至60個月，而承德釩鈦第一大股東承德鋼鐵集團有限公司更是承諾72個月內不上市交易所持非流通股，其承諾期限之長為股改以來之最。

　　不僅禁售期延長，一些股改公司限售價格也達到了上市以來的最高價。凱恩股份第一大非流通股股東承諾3年內通過證券交易所掛牌出售股票的價格不低于11.74元，這一價格復權后為凱恩股份上市以來的最高價。

　　藍籌公司對價理想

　　上海汽車、民生銀行是此次公布方案的40家公司中兩大藍籌公司，分別推出了每10股送3.4股和每10股送3股(相當)的對價。

　　海通證券汪盛認為，這一對價水平超過了前期長江電力和寶鋼股份的對價幅度，進一步穩定了投資者對績優藍籌股的流通補償預期。以現有方案測算，上海汽車完成股改后2005年預期市盈率為13倍，市凈率為1.1倍；民生銀行則分別為10.7倍和2倍。考慮到全流通支付，A股當前的估值水平已經大大低于美國等成熟市場的市盈率水平，與H股基本相當，A股市場中許多公司投資價值凸現已經不必懷疑。

　　申銀萬國研究所提供的一份研究報告也認為，40家已公布方案的公司出現了此前從未有過的標準對價的“倒掛”現象，“好公司好對價”在這批方案中有所實現。以上海汽車為例，申萬研究所計算的合理對價為10送2，但實際上上海汽車推出的方案為10送3.4。

　　上海證券報記者 何軍

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