股權分置改革跑步進入了全面推進階段

　　記者 周松林

　　股權分置改革“跑步”進入了全面推進階段，滬深兩市周一共有40家上市公司公布了股改方案。分析人士認為，有意盡早參與股改并積極提出方案的公司遠不止這40家。交易所確定這40家公司作為股改全面推開后的首批公司，避開了市場的“熱門”，維護了市場穩定發展，也顯示了作為日常交易一線監管者的市場敏感，較好地發揮了窗口指導的協調功能

。

　　根據股改《管理辦法》和《操作指引》等文件精神，交易所通過對股改方案的合規性和技術可行性進行審核，負有協調指導、控制節奏、維護市場秩序的責任。因此，交易所此次優先選擇經營業績較好、市值較大、方案內容有利于保持市場穩定、方案通過的可能性大或方案具有創新意義的公司率先推出。

　　首先，首批上榜的40家公司較充分體現了市值規模大、業績好的特點。滬市12家公司中，國有企業占9家，包括了

　　分析人士指出，選擇業績較好、市值較大的公司優先推出方案，符合管理層“股改與市場穩定相結合”的原則。因為這類公司的投資價值較高，市場基礎比較牢靠，復牌后“自然除權”的跌幅較小，有利于市場穩定。而那些“熱門”股如部分上海本地小盤股，一方面業績較差，另一方面此前已被炒得過高，為了防止其在復牌后暴跌，因而暫時被排除在外。

　　其次，從對價水平看，滬市12家公司平均對價達到10送3.2，高于試點階段平均約10送3的水平，符合方案容易被投資者接受的要求。

　　首批上榜公司的另一特點是行業和地域代表性很強。滬市12家公司分屬10個行業和10個省市，深市28家公司分屬17個行業和14個省市，其中安徽、天津、重慶和遼寧四省市都是首次有公司進入股改程序的地區，充分考慮到了保護和促進各地區推進股改的積極性。從這一點也可看出管理層協調指導、均衡控制的用心。

　　首批名單中沒有含B股、H股的上市公司，也沒有ST公司、績差公司。分析人士認為，雖然B股和H股股東不獲得對價的原則已經明確，但具體操作仍然缺乏經驗，有一定的不確定性。而擬議中的ST公司、績差公司可以用重組形式支付對價的方案，難度和不確定性都較大，投資者評估方案較困難和復雜。所以首批名單中不包括這些公司，也是出于穩妥推進、先易后難的謹慎原則。

　　另外，首批上榜公司中的部分方案體現了管理層倡導的創新要求，帶有試驗和投石問路的性質。