中國股市的荒唐一幕

　　——評股權(quán)分置改革試點(觀點節(jié)要)

　　管維立/文

　　證券監(jiān)管部門于2005年4月宣布改革股權(quán)分置的條件已經(jīng)成熟并啟動試點，在錯誤的時機發(fā)動了一場錯誤的試驗，其原因首先在于對當(dāng)前形勢做出了錯誤的判斷。

　　股權(quán)分置是不是目前中國股市面臨的最重要、最急迫的問題？股權(quán)分置的由來、性質(zhì)和影響如何？為什么要補償流通股？補償什么？補償誰？補償多少？如何補償？

　　這些基礎(chǔ)性、前提性的問題，雖經(jīng)四年來的反復(fù)討論，目前仍然眾說紛紜，歧見雜出，形形色色的主張互相尖銳對立，各種解決方案汗牛充棟，前提五花八門，推理千差萬別，結(jié)論南轅北轍，遠(yuǎn)未達(dá)成共識。

　　監(jiān)管者自身也拿不出任何有說服力的權(quán)威答案。可謂“以其昏昏，使人昭昭”。

　　身處危如累卵、脆如薄冰的險境，證券監(jiān)管部門驚慌失措，孤注一擲，強行啟動試點，結(jié)果將不外以下三種：

　　或者以傷害非流通股股東權(quán)益、破壞市場經(jīng)濟和產(chǎn)權(quán)制度基礎(chǔ)為代價，去迎合市場激進人士的口味，博得市場一時的掌聲；

　　或者維護

　　或者左右受制，進退失據(jù)，兩面不討好，滿盤皆輸。

　　所謂“開弓沒有回頭箭”，慌不擇路，盲目開弓，必然矢發(fā)無端、箭傷無辜，人為制造不安定、不和諧，毀股市，害股民，損及國家利益和政府公信，監(jiān)管者自身也蒙羞受辱，到頭來再想“回頭”，只怕是悔之晚矣。

　　證券市場可以在我國經(jīng)濟和社會發(fā)展的現(xiàn)階段發(fā)揮一定作用，但絕不能對此做不切實際的過高估計，不能夸大其辭或無原則地加以溢美。

　　中國股市在為企業(yè)籌集資金和增加稅收方面作用明顯；在轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制方面收效不大，乏善可陳，失敗的教訓(xùn)多于成功的經(jīng)驗；配置資源、發(fā)現(xiàn)價值和晴雨表的作用幾近于零。

　　證券市場的負(fù)面影響不可避免，本不必大驚小怪。認(rèn)真對待、正確引導(dǎo)、化解防范、趨利避害，負(fù)面影響不難控制。但證券監(jiān)管部門對此視而不見，避而不談，一味遮掩粉飾；只知片面宣傳股市的迅速膨脹和正面作用，謳歌頌揚，頂禮膜拜。

　　就股權(quán)分置改革試點而言，錯誤已經(jīng)鑄成，危害已經(jīng)發(fā)生；懸崖勒馬，來不及了。

　　為今之計，似應(yīng)責(zé)成監(jiān)管部門重新認(rèn)識股權(quán)分置問題和市場形勢，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和監(jiān)管目標(biāo)，斷然調(diào)整政策走向，提出補救和善后以及重開新局的辦法。

　　斟酌情勢，視調(diào)整的幅度和影響是否需要，決定：(1)有限期地關(guān)閉股市，或者(2)暫停股市交易，或者(3)暫停部分