投資評級簡報

　　記者龍躍整理

　　方正科技:股價有50％上升空間

　　申銀萬國龔浩、余斌認為，以20倍市盈率計，2007年方正科技計算機與印制電路兩項業務的總市值約為64億元，兩年內公司股價有約50％上升空間。將公司評級從“觀望”上調

至“增持”，同時將2005年每股收益從0.19元上調至0.20元。申銀萬國表示，預計公司2005年計算機業務的收入為69.8億元，凈利潤1.6億元；至2007年可望實現收入94.8億元，凈利潤2億元。目前市場給予計算機設備類公司23倍的市盈率應屬合理，但認為計算機制造業務沒有吸引力的觀點有失偏頗。此外，公司將配股以投入印制電路板產能擴張。預計2005年PCB業務可達到3億元銷售收入，約4000萬元凈利潤；至2007年底可實現10億元收入，至2007年公司印制電路板業務可實現1.2億元凈利潤。

　　楚天高速:即將進入高速成長期

　　長江證券祁強認為楚天高速業績拐點將至，即將進入業績大幅增長期，給予公司“推薦”的投資評級。祁強表示，湖北省計重收費將在今年12月初實施，此種計重收費政策相對于僅對超載部分計重將更有利于公司單車收入的提升，另考慮到漢宜高速目前超載現象依然較為嚴重，實施此政策后，公司單車收入的提升幅度應該至少在20％以上。由于公司今年主營成本的增幅可能高達83％，因此預計公司2005年業績與2004年持平，EPS約0.12元。祁強指出，2006年漢宜高速車流量預計仍有不低于10％的增長，另考慮單車收入同比約20％的增幅，以及路面綜合處置費用將顯著減低至1.4億元，公司該年凈利潤有望取得125％的大幅增長，EPS約0.27元，動態市盈率約13倍。同時，綜合考慮車流量、車型結構和超載比例的可能變化，祁強推算2007年公司主營收入增幅預計回落至10％，但凈利潤仍可有近30％的提升，EPS預計約0.35元，動態市盈率僅10倍。

　　晨鳴紙業:收購具有戰略意義

　　國信證券李世新維持對晨鳴紙業“推薦”的投資評級。日前，公司控股子公司擬出資74000萬元收購吉林紙業股份有限公司賬面所有的固定資產及土地使用權。對此，李世新表示，本次收購體現出三大特征:首先，低風險。本次收購的上述標的不含有任何負債及或有負債。其次，低成本。所收購的主要資產調整后的帳面值為14.06億元，收購款僅相當于標的價值的53％。最后，資產成熟度較高。收購的大部分資產可以直接形成生產能力。

　　李世新認為，本次收購的戰略意義重大:首先，公司的介入徹底瓦解了東北新聞紙業的潛在聯盟；同時，公司還存在立定后整合本區競爭對手的可能。其次，原料制約擴張已使公司成為山東紙業中最早“走出去”的企業，而東北地區林木資源豐富，具有開展林漿紙一體化的先天優勢，發展本區為公司的制漿基地，會有效驅動公司的擴張戰略。第三，本次收購的三條紙機分別生產輕涂紙和新聞紙，受益于多元化的產品結構，公司在這兩類產品上均有成功的生產和銷售經驗，市場占有業內領先，本次擴張將進一步提升其產品定價力。

　　華北高速:合理價值在5－5.4元

　　聯合證券吳勝明認為，華北高速今年的業績下滑并不具備代表性，在完成大修后，公司未來業績將保持快速增長，預計2006年的EPS為0.28元。根據DCF估值法計算的公司

　　吳勝明表示，京津之間鐵路和高速公路的交通建設計劃在2008年之前對公司車流量的增長沒有影響，但預計2008年之后公司車流量將穩定在高位。此外，京津塘高速的路面拓寬計劃最早也要在2008年奧運會之后實施。吳勝明預計未來兩三年內，公司不會進行大的維修，從2006年開始公司的毛利率將穩定維持在65％左右。吳勝明認為，如果現代投資的股改方案為10送2，那么公司在現代投資股改完成后將獲得1.36億元的潛在盈利，約合每股0.125元左右的投資收益。

　　東莞控股:股價已具備吸引力

　　第一創業證券魏芳表示，在不考慮對價方案導致股本變動的情況下，東莞控股2005—2007年的市盈率水平分別為22、17和14倍，稍低于行業平均水平；如果按照10送4股總體水平方案來計算公司未來3年市盈率，將分別為16、12和10倍。公司目前發展狀況良好，步入擴張期，優厚的對價方案使股價具有吸引力，給與“短期買入、長期買入”的評級。

　　魏芳認為，莞深高速優良的地理位置促進公司車流量增長大幅高于行業平均水平。2005年1－6月，莞深高速保持良好增長勢頭，車流量和通行費收入分別達到863.17萬輛和2.15億元，同比增長30.8％，凈利潤達到1.13億元，同比增長37.6％。魏芳預計，在大股東支持下公司步入擴張期，盈利將跳躍增長。公司2005年下半年將收