千二過(guò)不去的坎？

　　申銀萬(wàn)國(guó)桂浩明

　　在上一個(gè)交易周，滬市曾經(jīng)三次沖擊1200點(diǎn)，盤(pán)中最高上摸到1204點(diǎn)，可惜最后還是無(wú)功而返。聯(lián)想到不久前的8月18日，滬市也一度上試1200點(diǎn)，同樣沒(méi)有獲得成功，甚至還引發(fā)了較大震蕩。屢攻1200點(diǎn)而不果，這未免令投資者感到迷茫，特別是這種反復(fù)受阻于某一重要整數(shù)點(diǎn)位的走勢(shì)，客觀上對(duì)后市發(fā)出了頗為消極的信號(hào)。

　　屢戰(zhàn)不勝的四大主因

　　首先，股市從998點(diǎn)起步反彈，到現(xiàn)在已經(jīng)有三個(gè)月了，期間最大漲幅超過(guò)20％，如果以部分強(qiáng)勢(shì)個(gè)股而論，漲幅逾100％的也有。顯然，從去年下半年到現(xiàn)在，市場(chǎng)還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)為時(shí)如此之長(zhǎng)、力度如此之大的反彈行情，這不可避免地會(huì)引來(lái)較多的獲利盤(pán)回吐。這次反彈的重點(diǎn)之一是股改試點(diǎn)股票，事實(shí)上在股改過(guò)程中，它們中的極大多數(shù)品種漲幅明顯領(lǐng)先于大盤(pán)。這就使得它們?cè)谕瓿晒筛模�成為G股以后，不可避免地要面對(duì)大量拋盤(pán)，如果這些公司本身沒(méi)有相應(yīng)的后續(xù)題材支撐，股價(jià)自然要下跌。要是公司基本面不能太令人滿(mǎn)意，或者其大股東在履行維持股價(jià)承諾上做得并不太高明，那么股價(jià)的較大下跌也是不難想象的。在這一點(diǎn)上，G股的走弱，實(shí)際上是市場(chǎng)獲利回吐的集中表現(xiàn)，而獲利回吐盤(pán)的出現(xiàn)，必然會(huì)制約大盤(pán)上漲。

　　其次，在通常情況下，當(dāng)一些大盤(pán)藍(lán)籌股(G股中有不少這樣的品種)出現(xiàn)回落，特別是其股價(jià)已經(jīng)下跌到明顯低于普遍意義上的合理水平時(shí)，只要市場(chǎng)在大環(huán)境上沒(méi)有什么利空，那么應(yīng)該會(huì)吸引場(chǎng)外資金，特別是機(jī)構(gòu)資金的介入。但從近期情況看，這一狀況并沒(méi)有出現(xiàn)，有人推測(cè)是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位比較重，也有人分析是因?yàn)樵谑袌?chǎng)熱點(diǎn)多元化以后，部分機(jī)構(gòu)有了新的投資目標(biāo)，無(wú)暇來(lái)顧及這些老牌品種。這些探討也許反映了某些現(xiàn)實(shí)，但或許后續(xù)增量資金介入的緩慢，是其中更重要的原因。在行情啟動(dòng)初期，人們確實(shí)可以感受到增量資金不斷入市的動(dòng)向，當(dāng)時(shí)成交量也明顯放大，但從8月中旬以后，這種增量資金的介入節(jié)奏似乎出現(xiàn)了放慢。股市在此間放了一次大量以后，再?zèng)]有力量進(jìn)一步讓均量水平上臺(tái)階了，而且這以后部分短線品種的成交異常活躍，顯示出時(shí)下相當(dāng)部分的成交量來(lái)自存量資金在各品種之間的流動(dòng)。于是，個(gè)股的此起彼伏在一定程度上取代了前期的大面積上漲，這樣股指要沖擊整數(shù)位，當(dāng)然是勉為其難的事情了。

　　第三，客觀而言，面對(duì)

　　最后，市場(chǎng)沒(méi)有能夠形成比較統(tǒng)一的主線條，也是影響股市向上運(yùn)行的因素。在前一階段，伴隨第一、二批股改的進(jìn)行，由于相關(guān)股改公司的情況比較雷同，市場(chǎng)想象空間也就集中在此，形成了以這些準(zhǔn)G股為中心的行情。而在這些

　　千二并非過(guò)不去的坎

　　1200點(diǎn)屢戰(zhàn)不勝并非偶然，而是有其內(nèi)在的深刻原因，是各種市場(chǎng)力量在此相互作用的結(jié)果。由于1200點(diǎn)是個(gè)整數(shù)關(guān)位，又恰好比較靠近年線，于是在這個(gè)位置上多空矛盾自然而然地集中表現(xiàn)出來(lái)，使之成為股市上行中一道似乎難以逾越的坎。但這道坎并不是過(guò)不去的，我們還是從以上所談到的幾個(gè)方面來(lái)簡(jiǎn)單分析一下。

　　就獲利盤(pán)而言，不能說(shuō)三個(gè)月來(lái)的獲利盤(pán)已經(jīng)大部分套現(xiàn)，但可以說(shuō)畢竟所剩不是太多了。特別是G股等先行上漲的板塊調(diào)整比較深，個(gè)別品種甚至已經(jīng)跌到了啟動(dòng)時(shí)的原位。只要后市不出現(xiàn)意外的利空，它們的止跌回穩(wěn)是隨時(shí)可能發(fā)生的，同時(shí)也是能夠得到公司業(yè)績(jī)方面支持的。

　　從增量資金角度來(lái)說(shuō)，前一時(shí)期的大量介入和“千點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”也許不無(wú)關(guān)系，不過(guò)從股改全面推進(jìn)的層面來(lái)說(shuō)，對(duì)于增量資金的需要也是客觀的，而這一點(diǎn)管理層也是看得非常清楚的，事實(shí)上也已經(jīng)進(jìn)行了相應(yīng)的安排。特別是最近匯金等向券商注資已經(jīng)開(kāi)始落實(shí)，銀行系基金也開(kāi)始組建，新的QFII額度亦開(kāi)始獲批，如此都會(huì)對(duì)引導(dǎo)增量資金的介入產(chǎn)生積極作用。種種跡象顯示，在今后幾個(gè)月中，人們能夠看到增量資金入市的又一個(gè)高潮出現(xiàn)。

　　再?gòu)墓筛念A(yù)期來(lái)看，到上周末有關(guān)股改的政策文件已經(jīng)全部出齊，從中投資者能夠?qū)�股改預(yù)期產(chǎn)生更為深刻的體會(huì)。“積極、穩(wěn)妥、有序”原則的強(qiáng)調(diào)，“把股權(quán)分置改革與維護(hù)

　　至于市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題，在股改全面推進(jìn)以后，應(yīng)該說(shuō)那種對(duì)題材與概念的炒作會(huì)降溫，而實(shí)實(shí)在在的個(gè)股和板塊機(jī)會(huì)則會(huì)凸現(xiàn)，特別是如果股改與重組的組合運(yùn)作模式能夠出現(xiàn)的話(huà)，那么對(duì)于吸引各類(lèi)資金的入市并且形成穩(wěn)定的市場(chǎng)熱點(diǎn)，會(huì)有較大作用。

　　雖然在1200點(diǎn)附近大盤(pán)壓力很大，但突破這些壓力，化解上漲過(guò)程中困難的積極因素也是存在的。換言之，盡管股市已經(jīng)四度沖擊1200點(diǎn)失敗，但接下去大盤(pán)還是會(huì)再度形成對(duì)這一重要點(diǎn)位的沖擊。雖然這應(yīng)該是在充分蓄勢(shì)之后，可能難以馬上成為現(xiàn)實(shí)，但相信股指站穩(wěn)1200點(diǎn)的這一天并不遙遠(yuǎn)。