券商需回歸中介本色

　　現代投資銀行的特點是職能中介化、誠實守信、治理機制健全、資產質量優良、運作規范、穩健發展。這既是我國證券公司今后的一個發展方向，也是證券市場今后將發生的一個結構性變化。

　　也就是說，職能中介化要求券商擔當中介機構，成為證券市場的潤滑劑，在促進證券市場廣度和深度不斷提高的同時，通過自身提供純粹的金融中介服務發展成為真正的現代

金融服務企業，成為真正意義上的投資銀行。

　　券商日益走向中介化，主要表現在券商的業務發展取向和功能定位上。應當說，作為現代投資銀行，券商的業務種類除了傳統的經紀業務、承銷業務、受托資產管理業務和自營業務外，還包括兼并收購、財務顧問、研究咨詢、基金服務、項目融資、資產證券化、MBO、戰略管理等延伸業務和創新業務。

　　對中國券商而言，在突出各自業務特色的前提下，尤其應當大力發展這些延伸業務和創新業務，突破傳統業務范圍的限制，促使業務種類多元化，以構建一個較為完整的業務發展平臺，進而發展成為現代投資銀行。而這些延伸業務和創新業務的一個重要特點就是凸顯券商的中介機構身份和中介服務功能。

　　在可以預見的將來，經紀、承銷等傳統業務仍將在券商的業務構成和利潤結構中占據主導地位，因此，券商的職能中介化主要還是通過經紀、承銷等傳統業務的結構調整來實現。如果說券商引入這些延伸業務和創新業務屬于增量調整的話，那么積極發展傳統業務就屬于存量調整，兩者的目的都是為了調整和優化券商的業務結構，強化其中介服務功能，體現其職能中介化。

　　近年來，隨著基金規模快速擴張、QFII資格和額度的審批加快、保險資金直接入市、

　　可以說，得研究服務和銷售交易服務者得機構客戶，得機構客戶者得天下。為此，國內券商應當加快自身的國際化步伐，逐步向國際慣例靠攏，搭建為研究提供支撐的體制、機制、資訊和人力資源平臺；以國際化的研究視野、研究模式、研究方法和銷售交易服務來贏得機構客戶的認可，比如在研究方法上，券商應當加大“草根研究”的力度，注重信息過濾和交叉驗證，避免成為上市公司高管人員話語的轉述者，此外在研究過程中多運用情景分析，充分考慮變化因素，提倡關鍵因素分析，對公司發生的突發性事件能做出及時反應；轉變服務理念和服務模式，增強服務意識和營銷意識，強化研究服務和銷售交易服務的專業化、個性化和綜合化，著力為機構客戶提供高附加值的研究服務和銷售交易服務。

　　在此基礎上，大力培育和發展以基金、QFII、

　�。ㄗ髡邌挝唬汉ＭㄗC券研究所）

　　 作者：陳崢嶸