(市場風(fēng)云)　全面股改激蕩千二大關(guān)

　　文/記者徐建華　上海報道

　　雖然本周滬指三次沖上1200點，但沒有一次收盤能夠站穩(wěn)千二，從8月18日至今，4次沖擊未果顯示滬指1200點已經(jīng)在事實上成為大盤的重要壓力。1200點究竟是行情的終點還是反彈的中繼，多空雙方都把目光放在了即將于下周全面鋪開的股改上。

　　千二震蕩凸顯多空矛盾

　　從7月份反彈至今，大盤走勢以8月18日為分水嶺明顯可分為兩個階段:第一階段從7月19日至8月18日，為大盤單邊上揚階段，期間滬指從1004點最高上漲到1201點，最高漲幅近20％；第二階段從8月18日至今，大盤受阻于滬指1200點，并在該點位前展開震蕩。與這兩個階段相適應(yīng)的是，前期處于第二批股改試點期，市場對于股改的預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，而后期股改試點結(jié)束，市場處于股改真空期。

　　對于市場在千二關(guān)前的震蕩，市場存在兩種不同的認(rèn)識。一種觀點認(rèn)為，大盤從滬指千點上漲到千二點附近，近20％的漲幅基本反映了投資者對未來市場整體股改對價比例的預(yù)期，也就是說全面股改的預(yù)期已經(jīng)提前在盤中得到了消化，1200點久攻不下意味著后市將面臨更大的調(diào)整風(fēng)險；另一種觀點認(rèn)為，由于近期處于股改真空期，股指在千二關(guān)前震蕩主要是蓄勢等待全面股改。由于股改自千點附近上漲以來始終未出現(xiàn)有力度的調(diào)整，累積的獲利盤需要消化，過高的技術(shù)指標(biāo)也需要修復(fù)，震蕩反而有利于未來行情向縱深發(fā)展。

　　從本周市場情況來看，雖然部分基金重倉股盤中有所動作，周五中石化也有重新啟動跡象，但總體上基金似乎仍未改變“冷對”股改的態(tài)度，基金的這一態(tài)度也是大盤屢次沖擊滬指1200點不成的主要原因。而游資熱衷的股改題材概念股在本周也有降溫跡象。另外有關(guān)海虹控股的傳聞對科技股也造成了一定的打擊，同時還可能影響部分短線資金的態(tài)度。

　　市場熱點難以有效轉(zhuǎn)換的情況并非本周才出現(xiàn)，但卻在本周表現(xiàn)得更為明顯，這主要是因為在藍(lán)籌股持續(xù)低迷的打壓下，僅靠原有的幾個題材熱點來支撐市場顯然已是越來越勉為其難。新熱點不出現(xiàn)，增量資金的入場速度也會逐漸減緩。大盤能否突破滬指千二束縛，全面股改能否帶來更多新熱點將成為關(guān)鍵。

　　全面股改重塑市場熱點

　　下周全面股改將正式鋪開，如不出意外，新一批股改方案將在下周一出籠，市場能否打破在滬指千二關(guān)前的盤整，股改熱點能否有效切換都可能隨著新一批股改方案出臺而水落石出。從目前的消息面看，周一可能會有40家股改方案面世，其中滬深兩市主板各有10家公司，而中小板可能會有20家公司出現(xiàn)在首批名單中，中小板股改將分兩批完成，其進程將大大快于兩市主板。對于一直期望全面股改能為市場帶來新熱點的投資者來說，股改的鋪開究竟會帶來哪些機會呢？

　　目前來看，交易所可能率先安排那些市值比較大、方案可行性強、有創(chuàng)新意義以及市場影響好的公司進行股改，從中不難看出有關(guān)部門仍希望能夠在“保持市場穩(wěn)定”的前提下鋪開股改。我們從中可以解讀出哪些信息呢？

　　首先可以看出的是，前期受到市場熱炒的上海本地股、ST股等股改題材股可能難以在率先股改的公司中大量出現(xiàn)，這很可能對前期的題材炒作造成打擊，并引發(fā)這部分個股的退潮。從這個角度看，全面股改會給市場造成一定壓力。但另一方面，這些板塊的調(diào)整其實早在市場的預(yù)料之中，如果其他新熱點能夠有效跟上，其對市場的打擊程度會比較有限。

　　其次，基金可能被動參與股改行情。從上述選擇率先股改個股的標(biāo)準(zhǔn)不難看出，基金所持

　　但股改鋪開后市場熱點顯然不會僅限于基金重倉股，前期活躍的市場游資顯然仍會根據(jù)前幾批股改公司的板塊、地域甚至盤子大小等特征繼續(xù)其“尋寶”行為，但這種行情顯然難以事先預(yù)料。

　　各路資金如何出招

　　面對即將全面鋪開的股改，各路資金由于性質(zhì)不同、操作手法各異，也必將依據(jù)各自不同的投資策略在未來的股改行情中勾勒各自不同的投資路線圖。

　　游資肯定仍是未來一段時期內(nèi)最為活躍的一股力量。首先必須看到，與去年游資在場內(nèi)始終難成氣候相比，現(xiàn)在游資的力量已遠(yuǎn)非去年可比。房地產(chǎn)市場的調(diào)控、貨幣市場收益率的走低使得原來活躍在這些市場內(nèi)的資金紛紛涌入股市，同時追逐

　　對于基金來說，雖然其重倉股參與股改可能會使其對股改行情的態(tài)度更為積極一些，但總體上看，由于其對四季度行情看得相對較淡，其堅守“價值”的防御性策略不會從根本上發(fā)生變化。積極防守、有限參與仍可能是面對全面股改的基本態(tài)度。而社保、保險等資金在投資思路上與基金類似，但操作上的靈活性可能使得這部分資金能夠更為積極地參與股改行情。

　　QFII的態(tài)度可能更為積極一些，但這種積極既有股改對價的因素，但更吸引QFII的是人民幣升值所帶來資產(chǎn)增值預(yù)期。一國貨幣升值會帶來其國內(nèi)資產(chǎn)的相對增值，這是一個基本的經(jīng)濟學(xué)常識，對于仍預(yù)期人民幣將升值的國際資本來說不可能看不到這一點。有分析認(rèn)為，近期地產(chǎn)、商業(yè)股的走強很可能就是體現(xiàn)了QFII的態(tài)度，目前國內(nèi)資本對此雖有所意識，但看法上仍存在分歧。