QFII制勝三大秘笈 爭投資理念話語權

　　陳陽

　　自2003年5月27日瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機構投資者，至今已有27家外資機構成為我國A股市場的合格境外機構投資者。從已經披露2005年半年報看，1364家A股上市公司的前十大流通股中，QFII持股家數已達93家，持股達66698.5萬股，與2004年年報披露的信息相比，QFII持股家數和持股數均出現翻番跡象，很明顯，這一輪股改行情又被QFII逮了

個先著，收入囊中。而從基金公布的半年報數據看，這一輪行情基本與基金無關，基金重倉股如同死水，沉寂于熱鬧的股改行情中，其原因何在？

　　積極布局，政治眼光敏銳

　　自瑞銀成為首家獲批的合格境外機構投資者(Q　F　I　I　)到現在，短短兩年的時間，我們不得不佩服QFII“高瞻遠矚”的目光及其高度的政治敏感性。2003年當瑞銀第一個在公開媒體高調公布其詳細的投資明細表時，一直是將的投資明細表視為商業機密的機構投資者們是怎么也回不過神來，“QFII意欲何為？”直到瑞銀獲得8億美元投資額度，成為投資額度最大的QFII時，才知道瑞銀是為了獲得我國管理層對他的信任，是為了獲得中國未來更大的市場份額。

　　2005年5月由政府引導的股權分置改革試點開始，基金與QFII對股改行情有不同的理解，當管理層在利用種種可能的手段推進股改行情時，基金是唱衰做空，紛紛拋棄試點股，而QFII是以其高度的政治敏感性，感悟到管理層推進股改的決心與信心，感悟到股權分置改革已經成了當前中國社會一項重大的政治性任務，他們馬上表態，積極參與。

　　半年報顯示，G申能已有花旗和瑞銀兩家QFII進入前十大流通股股東的行列，兗州煤業有四家QFII進入前十大流通股股東的行列，G韶鋼、G新和成、G傳化、G三一、G龍盛、G中化和G華靖等個股前十大流通股股東中均有QFII身影，其中或是首次現身如G韶鋼、G新和成、G傳化是QFII首次現身中。從目前QFII的種種表現看，積極參與股改行情，“為中國證券市場的發展貢獻力量”，有短期利益的驅動，但更多的是向管理層示好，獲得管理層的首肯，以求將來獲得更大的市場份額。

　　與時俱進，順勢而為，應該是國內基金的拿手戲，但沒有想到，在股權分置改革中，許多基金對政治的敏感性卻是如此的短視，讓QFII占了先著，QFII不但在股改行情中小賺一把，還贏得了60億美元的投資額度。

　　爭取投資理念話語權

　　QFII在積極布局，獲取中國更大市場份額的同時，更大的理想是奪取中國證券市場投資理念的話語權，主導中國證券市場的投資潮流，成為賣投資理念的“超一流企業”。企業管理中有這樣的一句經典:“超一流企業賣規則，一流企業賣技術，二流企業賣產品，三流企業賣力氣。”QFII就是想成為中國證券市場投資理念的引導者與制定者，引領中國的投資理念，讓中國的投資者跟在他們的屁股后面跑，跟風接盤，成為市場股價的高位“接班人”:QFII掙錢，我們墊底買單。

　　2003年，QFII高調祭出價值投資；2004年，QFII們開始悄悄把資金囤積在債券和貨幣基金上靜待

　　高瞻遠矚，個股選擇獨具匠心1、既注重公司基本面，更注重公司的現金流。價值投資理念是QFII的一面大旗，他們在注重公司的基本面的同時，更注重公司現金流。業績有可能是假的，可現金流卻是真的，是流動的，是隱藏不了的。不管上市公司吹得如何天花亂墜，QFII先看現金流，沒有現金流，業績沒有任何參考價值，申能股份中報揭示，花旗銀行持有1040萬股，瑞銀集團持有621萬股，都是重倉。申能股份是上海地區最大的電力企業。今年中報每股收益0.259元，經營性現金流量凈額13.63億元，而我國大部分投資者斤斤計較上市公司的業績，對現金流很少顧及。當然投資思達高科、

　　2、看準我國國情，注重稀缺資源類公司。近年我國經濟高速發展，部分瓶頸產業跟不上需求擴張，粗放型增長方式使煤、電、油全面緊張；而眼光獨到的QFII對煤、電、油等稀缺資源類公司是情有獨鐘。他們看準我國經濟高速發展、能源消耗大、常規能源貯備明顯不足的國情，認定這類上市公司的發展空間大。據了解，長電提出正式股改方案并復牌的當天，成交金額達10億多元，成交1.2億多股，占上海市場當日總成交金額的近20%。而當日長江電力成交量暴增的原因，就是機構投資者的大進大出，其中，國內部分基金和廣大中小投資者大力拋售，而瑞銀、瑞士信貸第一波士頓等數家QFII卻在大手筆買進，逆勢而為。兗州煤業中報顯示，德意志銀行(Deutsche　Bank　)、花旗環球金融有限公司(CITI　鄄GROUP)、瑞銀集團(UBS　)和瑞士信貸第一波士頓(香港)公司都進入了兗州煤業的前十大流通股東席位，德銀對兗州煤業的持股數從去年年底的300萬股，增持到6月底的1000多萬股，而花旗、瑞銀也在上半年增持了700萬股左右，他們看中的也是兗州煤業屬于重要資源類公司。

　　3、選擇可持續成長類的公司。從QFII的重倉股看，可持續性成長是其選股理念中最重要的一條，QFII的重倉股主要以相對安全、受宏觀調控影響較少、能隨著經濟發展穩步提升或具有本國行業優勢的公司