新制糖年供給仍然偏緊

　　海通證券研究所丁頻

　　糖價繼續高位運行

　　自7月份大幅上揚之后，8月國內糖價出現小幅調整，但月末商家補庫明顯，糖價又有所回升，國內大型糖業集團現在的報價均是3500元/噸。

　　從國際方面看，自8月4日國際原糖期貨價格創下10.22美分/磅的高位以來，紐約和倫敦兩大期糖市場基本處在技術性拋售壓力之下運行。但從8月下旬開始，國際糖價回升，特別是白糖價格上漲明顯，主要與巴基斯坦、敘利亞和兩伊等中東國家相繼舉行購糖招標有關。

　　最新的產銷數據顯示，截至2005年7月，全國累計銷售食糖789萬噸，累計銷糖率86.1％。其中銷售甘蔗糖730.9萬噸，較上一制糖期減少65萬噸，銷糖率85.3％，略高于上一制糖期水平；另外銷售甜菜糖58.6萬噸，較上一制糖期同期高3萬噸，銷糖率97.2％，也較上一制糖期有所提高。

　　新制糖年供給仍緊張

　　從11月開始，新的制糖年又要開始了。我們預計，新制糖年全球食糖供求狀況不會有實質性變化，供給仍略顯緊張。

　　雖然今年印度風調雨順強化了業界對新制糖年的預期，最近印度業內人士甚至預期新制糖年印度的糖產量將超過先前預期的1，800萬噸，而且巴西的糖產量將創歷史新高，但泰國、古巴、

　　從我國情況看，海南甘蔗總產量出現大幅下跌，海南省“甜蜜產業”將受到重挫。受干旱影響，今年以來全省僅完成種植甘蔗90.9萬畝，同比減少13.95萬畝。其中嚴重受旱36.36萬畝，枯死面積近13.5萬畝。受原料不足的制約，預計新榨季全省24家糖廠中只有10家能夠開榨，糖產量將大幅下降。另外，云南甘蔗也出現了減產。而另一方面，糖需求量仍會平穩增長，供求缺口依然存在。

　　制糖行業表現景氣

　　從最近五年制糖行業的銷售情況看，2004年無疑是制糖行業的黃金時期，無論是銷售收入的增長，還是毛利率、銷售利潤率均出現了大幅增長。就今年而言，盡管銷售收入增長幅度較2004年有所放慢，但從毛利率和銷售利潤率來看，伴隨著糖價的上漲，這些指標也出現大幅上升。

　　上市公司中，重點關注的公司是南寧糖業。現在廣西天氣正常，11月份南寧糖業即將迎來新榨季，盡管預計新榨季甘蔗收購價格將有所調升，但因