中小板股改提速在即 G股短期趨勢較弱

　　新疆證券 商金和

　　在證監會關于股改的指導辦法出臺后，兩家交易所的業務操作指引周二的發布表明全面股改配套措施已到位。在相關配套政策落實后，預計中小板剩余40家上市公司的股改工作將于近日全面啟動。

　　中小板G股短期趨勢較弱

　　偉星股份、永新股份和中捷股份三家公司由于非流通股中存在外資股，需要獲得商務部批準才能實施，因而股改方案的實施被延遲。周四，三家公司也都戴上“G”帽恢復交易。至此，中小板10家參與第二批股權分置改革試點的公司全部加入“G股”行列。

　　G股的市場表現可分為復牌前后兩個階段。相對于尚未股改的中小板個股近期不斷上漲搶權，中小板已實施股改的10家個股，在實施股改方案后短線大多出現了一定的調整。統計數據顯示，10家公司

　　股改行情屬于制度性投資機會，實施股改并不會改變公司的業績成長性，只是流通股的供需發生了變化。由于資金分流和G股中本身存在著短線套現盤，使G股短期投資機會減少。由于較早實行股改，股價在消化掉供給增加帶來的壓力后，基本面良好的中小板G股公司仍存在較好的投資價值。

　　股改可能的時間表

　　50家公司的板塊規模，決定了中小板完成改革所需的時間較短。從6月20日宣布10家中小板上市公司成為第二批

　　《上市公司股權改革管理辦法》大幅度壓縮了股改操作時間，將此前由試點期間自公告進行改革試點之日起征集流通股股東意見，開始溝通協商，改為自相關股東會議通知發布之日起十日內開始進行，并公布溝通協商的情況和結果，股票復牌后不得再次調整改革方案。這樣安排可以使改革周期縮短為30天左右。

　　目前，中小板余下40家公司的股改方案前期上報準備工作基本就緒，中小板公司的股改工作有望在一兩個月內亦即10月底之前得以順利完成。從6月份以來，深交所多次召開中小板企業股權分置改革動員會，據了解，7月份以來，中小板大多數上市公司已經開始積極地與保薦機構溝通，準備改革方案。由于深交所準備工作相當充分，在10月底之前全部完成中小板的股權分置改革工作的可能性非常大。在各公司分別停牌進行股改和分批停牌的兩種情形中，為了避免市場過度投機和提高股改效率，管理層采用后者的可能性更大。

　　與第一批股改公司的差異在哪里

　　中小板余下40家公司的股改工作即將提速，除了前10家公司業績成長性普遍較好，接下來的股改的各家公司從所有制結構與股權結構兩方面分析，二者與前期10家公司也有所差別。

　　進入第二批試點的10家中小板企業都是民營資本控股的企業，剩余的40家中小板上市公司則有不同的股權結構，在民營資本控股的企業之外，既有南京港等6家國有控股企業，又有6家外資持股企業，其中成霖股份為外資股東控股。因而股改方案的溝通工作可能難易有別。

　　從股本結構上也有明顯差別。前10家公司試點前非流通股股東平均持股比例為73%，剩余的40家中小板公司流通股股東平均持股比例為68%，三花股份等18家公司非流通股股東持股比例在70%以上，它們的對價補償方案在理論上存在高對價的可能性，精工科技等9家公司非流通股股東持股比例在60%左右，天奇股份和威爾科技非流通股股東持股比例更在55%附近，部分公司過高的對價方案可能會導致大股東控股權的失去。

　　從低位反彈至本周三收盤，一批中小板公司股票再創反彈新高，未股改公司平均漲幅為48%，晶源電子等少數個股漲幅超過70%，與中小板10家G股此次股改平均44%的漲幅進行比較，可以認為，至目前，中小板行情發展尚屬于理性階段。從中小板10家G股平均漲幅和股改后的市場表現看，未股改公司的投資機會可能體現在宣布股改前的搶權階段，部分漲幅較大的中小板公司可能已經充分消化了股改的利好預期。