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記者 陳繼先
被業界稱為首個資產證券化項目的聯通CDMA網絡租賃費收益計劃一推出，便受到市場各方的高度關注。業內人士認為，券商的資產證券化業務總算“趟出了一條路子”，業務發展前景廣闊。對于券商來說，這無疑是一個重大“利好”。
此前，建行和國開行拿到了首批資產證券化業務試點資格，曾令不少券商眼饞。但券商很快就尋找到了突破口，即借專項理財的方式介入這一新業務。中金公司設計的聯通收益計劃，便是介于專項理財產品和資產證券化產品之間的一個品種，實際上是以專項理財的形式操作資產證券化項目，券商在其中的作用相當于信托人。這一創新方向既滿足了市場需求，申報程序也相對簡單，只需報證監會通過即可實施。
在美國市場，資產證券化產品總額達7.3萬億美元，占全部固定收益產品市場規模的30%，超過國債和企業債成為規模最大的固定收益產品。據此，業內人士對國內資產證券化產品的發展前景表示樂觀。由于資產證券化的核心條件是企業擁有穩定的現金流，因此，像聯通收益計劃那樣的租金收入、房地產租金收入，以及高速公路收費、發電設備等都適合做成資產證券化項目。此外，當前發行企業短期融資券的行業，也都是適合做資產證券化產品的行業。
當前，大力發展債券市場已成為有關各方的共識。在此背景下，短期融資券一推出便大獲成功。然而，在短期融資券業務方面，券商沒法像銀行那樣成為主力軍，而資產證券化業務則讓券商擁有了“當家作主”的可能。券商可以全面參與項目設計、主承銷、組織承銷團等，獲取最大收益。更為重要的是，這類產品有信用增級，期限可以靈活設計，不限于一年以下，因此可以做得比短期融資券更具有吸引力。
中金公司的“率先突圍”對那些正在準備資產證券化業務的券商產生了極大鼓舞，不少券商正在等待時機成熟以便上報項目。不過，今后券商在發展資產證券化業務時，還需要一些配套政策來支持。比如，上市交易后產品的流動性問題。盡管聯通收益計劃可以通過交易所大宗交易系統進行轉讓，但由于參與機構實力有限，與銀行間市場還是無法相比。另外，目前交易所的平均交易費用要高于銀行間市場。再者，券商資金實力相對有限，而資產證券化產品一般要由主承銷商包銷，券商需要大量的過橋融資，這就需要獲得央行和銀監會的支持。
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