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2005年半年報公布已落下帷幕，往年投資者除關心上市公司的業績和成長性外，還會特別留意公司戶均持股的變化。戶均持股代表了一只股票的籌碼集中程度，通常籌碼集中度比較高的股票說明有機構投資者運作，在往年的行情中表現相對出色。但今年的機構重倉股卻出現了不同的情況。
通過半年報戶均持股前50名的上市公司與一季度持股情況進行對比統計后，我們發
現70%的股票籌碼集中度繼續提高，說明在二季度市場下跌探底的過程中，這些重倉股繼續被機構投資者增持。這些股票主要分為兩類：一是基金重倉股，二是市場中的一些著名莊股。但無論是哪類股票，其中大多數在市場近兩個月的回升過程中的升幅落后于市場的平均水平。
機構重倉股在走勢上落后于市場的主要因素有二：首先，機構重倉股自去年4月份滬指從1700點下跌以來跌幅相對較小，基金等機構投資者為維持股價的相對穩定耗費了大量的資金。而由于市場情況不佳，老基金不斷被贖回，新基金的發行遭遇種種困難，在今年6月份市場下探千點后，很多機構投資者已到了彈盡糧絕的地步。這一點從二季度末3000多億元的基金市值只有兩三百億元可動用的情況也可以佐證。手中只有股票、缺少現金，當市場出現回升時，觀點和步調不統一的各家機構又都有自己的打算，爭相借反彈套現自然使股價難以出現明顯上漲。
其次，在近期的市場中，基金等機構投資者與市場游資進行博弈時總是處于比較被動的境地。當機構重倉股處于相對穩定的盤整期時，游資乘機大肆炒作低價超跌股、股改概念股等題材類股票，這樣就會形成機構重倉股的補漲要求，而機構重倉股一旦出現補漲，因其多屬指標股，指數就會出現明顯上行，而此時游資卻借指數運行較好時高位了結那些被炒高的股票。這樣指數雖然上行，但市場人氣卻不高，機構重倉股的上漲也就受到限制。
從今年半年報中戶均持股居前的股票走勢看，投資者應該注意到本次市場的操作思路正在發生轉變，價值投資可能重新被炒題材、炒概念所取代。投資者只有及時轉變觀念才能在未來的行情中獲得較高的收益。
西南證券 劉晨
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