關(guān)于上市公司股改操作指引的四大看點

　　□本報記者 彭松 李燁

　　繼五部委聯(lián)合制定《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》、證監(jiān)會出臺《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》后，昨日深滬兩大交易所和中央證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司又出臺了《上市公司股權(quán)分置改革業(yè)務(wù)操作指引》，兩大交易所還同時發(fā)布了《上市公司股權(quán)分置改革說明書格式指引》。至此，從對下一步股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見到上市公司參與股改

操作程序都有了明確規(guī)定，股權(quán)分置改革全面鋪開有了堅實的制度基礎(chǔ)。相比較此前的政策，而昨日出臺的《操作指引》更從交易所在股改中的主導(dǎo)權(quán)、股改中承諾的相關(guān)內(nèi)容、股改中部分細(xì)節(jié)問題和股改效率等四個方面進(jìn)行了新的具體規(guī)定。

　　確立兩交易所股改主導(dǎo)權(quán)

　　如果說《管理辦法》明確了證券交易所在股改中的主導(dǎo)地位，《操作指引》則進(jìn)一步確立了交易所在股改中的主導(dǎo)權(quán)。

　　此前《管理辦法》規(guī)定，證券交易所根據(jù)中國證監(jiān)會的授權(quán)和本辦法的規(guī)定，對上市公司股權(quán)分置改革工作實施一線監(jiān)管，協(xié)調(diào)指導(dǎo)上市公司股權(quán)分置改革業(yè)務(wù)，辦理非流通股份可上市交易的相關(guān)手續(xù)。并要求證券交易所和證券登記結(jié)算公司應(yīng)根據(jù)《管理辦法》制定操作指引，為進(jìn)行股權(quán)分置改革的上市公司辦理相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，對相關(guān)當(dāng)事人履行信息披露義務(wù)、兌現(xiàn)改革承諾以及公司原非流通股股東在改革完成后出售股份的行為實施持續(xù)監(jiān)管。

　　昨日《操作指引》規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)在股改前需就公司股改方案合規(guī)性和可行性進(jìn)行溝通。根據(jù)交易所統(tǒng)籌安排，股改公司提交相關(guān)文件，然后交易所從有利于市場穩(wěn)定發(fā)展的因素，根據(jù)均衡控制改革節(jié)奏的需要，協(xié)商確定相關(guān)股東會議召開時間。股改公司發(fā)出相關(guān)通知和公告。

　　在股改中需要交易所適時批準(zhǔn)同意的包括，若在規(guī)定時間未達(dá)成協(xié)商，有特殊原因需要延期協(xié)商日期；改革方案獲通過后實施方案的時間。

　　《操作指引》還規(guī)定公司董事會向結(jié)算公司申請辦理股份變更登記、資金結(jié)算等事項，應(yīng)當(dāng)提交證券交易所關(guān)于同意辦理實施股權(quán)分置改革方案及相關(guān)股份變動手續(xù)的通知。原非流通股股東持有的股份限售期滿，由公司董事會提交相關(guān)股份解除限售申請，經(jīng)證券交易所復(fù)核后，可以向結(jié)算公司申請辦理相關(guān)股份解除限售手續(xù)。

　　縱觀《操作指引》，單個公司股改前期準(zhǔn)備及批準(zhǔn)、總體股改速度、股改后的監(jiān)管都將在交易所管理下有序進(jìn)行。

　　制定和履行承諾是重要一環(huán)

　　在投資者相當(dāng)關(guān)注的非流通股股東承諾事項方面，此次發(fā)布的《操作指引》中做出了更為細(xì)致和明確的規(guī)定。圍繞著有關(guān)承諾信息的充分披露、承諾事項的切實可行、保薦機(jī)構(gòu)的督導(dǎo)及提供必要的保證等方面，《操作指引》中提出了多項具體要求。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些規(guī)范將有利于流通股股東更全面地了解承諾事項的真實信息，也會有利于促使非流通股股東履行其承諾事項。

　　在規(guī)范承諾事項的切實可行方面，《操作指引》中規(guī)定，“在改革方案中作出承諾的非流通股股東(以下簡稱承諾人)，應(yīng)當(dāng)保證承諾事項符合法律法規(guī)的規(guī)定，適應(yīng)證券交易所和結(jié)算公司實施監(jiān)管的技術(shù)條件。”《操作指引》同時強(qiáng)調(diào)，“改革方案實施后承諾人不得變更、解除承諾。”此外，《操作指引》還規(guī)定，“承諾人在制定承諾事項時，應(yīng)當(dāng)充分評估履約風(fēng)險，制定與自身履約能力相適應(yīng)的承諾事項，并在改革說明書中予以詳細(xì)披露。”

　　為了便于流通股股東更全面地了解承諾事項的真實信息，《操作指引》專設(shè)了一條規(guī)定，指明承諾人在其出具的承諾函中應(yīng)當(dāng)至少載明的內(nèi)容。這些內(nèi)容包括，“承諾事項及履約方式、履約時間、履約能力分析、履約風(fēng)險防范對策；承諾事項的履約擔(dān)保安排，包括擔(dān)保方、擔(dān)保方資質(zhì)、擔(dān)保方式、擔(dān)保協(xié)議主要條款、擔(dān)保責(zé)任等；承諾事項的違約責(zé)任；承諾人聲明：本承諾人將忠實履行承諾，承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。除非受讓人同意并有能力承擔(dān)承諾責(zé)任，本承諾人將不轉(zhuǎn)讓所持有的股份。”這些強(qiáng)制性的承諾內(nèi)容，有助于流通股股東辨明承諾事項的實質(zhì)內(nèi)容，了解承諾人的履約風(fēng)險和違約責(zé)任。

　　在承諾函的內(nèi)容中，已經(jīng)對履約擔(dān)保情況的披露有了詳細(xì)的要求。此外，《操作指引》還特別規(guī)定，“承諾人應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券交易所、結(jié)算公司的要求，對其承諾事項提供必要的保證。”

　　除此之外，保薦人也被要求在確保承諾履約方面盡到其責(zé)任。《操作指引》規(guī)定，“保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對承諾人履行承諾的可行性以及存在的風(fēng)險發(fā)表意見，提出監(jiān)督履行承諾的措施建議，并履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。”

　　可以預(yù)見的是，在后續(xù)股改中，如何制定股改中的承諾將是上市公司和保薦機(jī)構(gòu)重要考慮的一個環(huán)節(jié)。

　　特殊情況有章可循

　　針對在具體操作中的一些實際問題，《操作指引》在此前公布的《管理辦法》基礎(chǔ)上，對有關(guān)問題作出了更為細(xì)致的操作性安排。

　　《管理辦法》中已經(jīng)規(guī)定，“董事會應(yīng)當(dāng)在相關(guān)股東會議通知發(fā)布之日起十日內(nèi)，公告非流通股股東與流通股股東溝通協(xié)商的情況和結(jié)果，并申請股票復(fù)牌。股票復(fù)牌后，不得再次調(diào)整改革方案。”而針對可能出現(xiàn)的協(xié)商未果的情況，《操作指引》中給出了具體的處理辦法，即“公司董事會如果未能在十日內(nèi)公告溝通協(xié)商情況和結(jié)果的，原則上應(yīng)當(dāng)取消本次相關(guān)股東會議，并申請股票復(fù)牌。確有特殊原因經(jīng)證券交易所同意延期的除外。”

　　根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，“非流通股股東執(zhí)行對價安排需經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在相關(guān)股東會議網(wǎng)絡(luò)投票開始前取得并公告批準(zhǔn)文件。”在《操作指引》中，則對在未能按時獲得有關(guān)批準(zhǔn)文件情況下的處理辦法作出了指引，即“未能按時取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)文件，需延期召開相關(guān)股東會議的，應(yīng)當(dāng)在相關(guān)股東會議網(wǎng)絡(luò)投票開始。”

　　公告外，對具體的操作流程也給出了明確的指引，即原非流通股股東持有的股份限售期滿，由公司對于改革后公司原非流通股股份的出售問題，《操作指引》除了繼續(xù)要求需在限售期屆滿前三個交易日刊登提示公告外，對具體的操作流程也也給出了明確的指引。即“原非流通股股東持有的股份限售期滿，由公司董事會提交相關(guān)股份解除限售申請，經(jīng)證券交易所復(fù)核后，可以向結(jié)算公司申請辦理相關(guān)股份解除限售手續(xù)。”

　　股改效率將更高

　　相對試點階段，《操作指引》一脈相承地延續(xù)了《指導(dǎo)意見》和《管理辦法》對提高股權(quán)分置改革效率的相關(guān)要求。

　　《操作指引》在股改前就要求保薦機(jī)構(gòu)在不透露股改公司名稱和對價方案的情況下，先就改革方案的合規(guī)性以及技術(shù)可行性與證券交易所、結(jié)算公司進(jìn)行溝通，提高了股改前期準(zhǔn)備有效性。同時，對總體股改速度，《操作指引》指出交易所綜合考慮改革方案的合規(guī)性、技術(shù)可行性以及有利于市場穩(wěn)定發(fā)展等因素，根據(jù)均衡控制改革節(jié)奏的需要，協(xié)商確定相關(guān)股東會議召開時間，并對股改中每一個重要環(huán)節(jié)進(jìn)行時間安排，有利于從總體上掌握一家公司完成股改的時間，提高了效率。

　　股改前董事會應(yīng)當(dāng)在指定報刊上刊載召開相關(guān)股東會議的提示公告次數(shù)和溝通協(xié)商十日之限都比試點階段縮短、對股改方案通過與否都必須在規(guī)定時間公告、并對通過方案后后續(xù)步驟作出具體安排等等規(guī)定，莫不如是。