半年報解析：業(yè)績高位運(yùn)行 同比略有下降

　　--滬深上市公司2005年半年報解析

　　張剛

　　截至8月31日，滬深兩市共有1386家上市公司完成了2005年半年報的披露工作。這些公司上半年加權(quán)平均每股收益為0．138元，略低于去年同期的0．141元，加權(quán)平均每股凈資

產(chǎn)為2．66元，略高于去年同期的2．59％，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5．17％，略低于去年同期的5．41％。總體看，上市公司業(yè)績雖然仍保持高水平狀況，但已經(jīng)初步呈現(xiàn)同比下降的趨勢。

　　盈利巨頭、虧損大戶保持高集中度

　　凈利潤額最高的前20名上市公司的凈利潤額之和，占上市公司凈利潤總額的51．97％，而這一比例高于去年同期的43．26％，集中度出現(xiàn)上升。這20家上市公司中4家石化類上市公司的凈利潤之和，占上市公司凈利潤總額的22．54％，5家鋼鐵類上市公司的凈利潤之和占7％，3家銀行上市公司的凈利潤之和占4．36％。看來，鋼鐵、石化、銀行的行業(yè)運(yùn)行周期和業(yè)績狀況將對滬深上市公司整體業(yè)績水平會產(chǎn)生較大影響。

　　這20家公司中，2005年上半年凈利潤同比出現(xiàn)下降的有3家，17家實(shí)現(xiàn)增長，增幅在50％以上的只有9家，不到一半的比例，而去年同期這一數(shù)據(jù)則達(dá)到14家。20家公司中與今年第一季度相比增幅提高的也只有6家，去年同期這一數(shù)據(jù)則為9家，17家盈利巨頭凈利潤雖然實(shí)現(xiàn)了增長，但增幅和第一季度相比出現(xiàn)了下降，

　　虧損額最高的前20名上市公司的虧損額之和，占已披露半年報虧損上市公司虧損總額的60．04％，略低于去年同期的63．88％，但大大高于2004年年報的45．35％。這20家上市公司中7家信息技術(shù)公司的虧損額之和占已披露2003年年報上市公司虧損總額的17．24％，5家石化、

　　業(yè)績增長的績優(yōu)公司數(shù)量和比例下降

　　1386家上市公司中剔除沒有同期可比數(shù)據(jù)的，凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長的有713家，所占比例為51．45％，低于去年同期的58．80％。其中增幅在50％以上的有301家，所占比例為21．72％，均低于去年同期397家和28．86％的比例。

　　這301家凈利潤同比大幅增加的公司中，每股收益大于或等于0．20元的有89家，所占比例為6．43％，低于去年同期的107家和7．78％的比例。

　　89家業(yè)績大增的績優(yōu)公司中，剔除11家沒有同期可比數(shù)據(jù)的以外，余下的78家公司在今年第一季度季報中凈利潤同比均實(shí)現(xiàn)了增長。其中17家公司第一季度凈利潤同比增幅在50％以下，第二季度增速得到較快的提升。同第一季度凈利潤同比增幅相比，這89家上市公司中增幅出現(xiàn)加快的有36家，所占比例為40．45％，低于去年同期的48家和44．86％的比例。在經(jīng)營性現(xiàn)金流量方面，有76家公司為正值，另外13家公司為負(fù)值，需改善現(xiàn)金回收狀況。

　　這89家上市公司中，凈資產(chǎn)收益率在10％以上的有51家，占上市公司總數(shù)的3．68％，略高于去年同期的49家和3．57％的比例。

　　擬分配公司創(chuàng)歷史低水平

　　在半年報分配預(yù)案中擬進(jìn)行分配的上市公司有僅有21家，僅占已披露半年報的上市公司總數(shù)的1．52％，低于去年同期的51家和3．71％的比例，創(chuàng)下歷史最低水平。或許上市公司有意將可分配利潤留置，以增加對價的籌碼。同2004年年報相比，滬深兩市上市公司還是延續(xù)了以往多選擇在年報進(jìn)行分配的慣例，以致半年報期間市場熱點(diǎn)并非以業(yè)績?yōu)橹饕�依�?jù)。

　　分配比例最高的是神火股份，分配預(yù)案均為每10股轉(zhuǎn)增10股派15元。擬進(jìn)行分配的21家公司中，高于或等于10送3股比例的只有包鋼股份；高于或等于10轉(zhuǎn)增5股比例的有包鋼股份、歌華有線、Ｇ蘇寧、Ｇ新和成、Ｇ傳化共5家公司，僅占四分之一；用現(xiàn)金分配的有12家，超過一半的比例，但高于或等于10派3元比例的只有神火股份、Ｇ華靖、南京港、名流置業(yè)、中遠(yuǎn)航運(yùn)、華光股份共6家公司。總體看來，雖然半數(shù)擬進(jìn)行分配的公司分配比例較高，但由于擬分配的公司數(shù)量很少，上市公司整體分配水平不高。

　　已經(jīng)披露半年報的上市公司中，在2002年年報、2003年半年報、2003年年報、2004年半年報、2004年年報、2005年半年報連續(xù)進(jìn)行分配的僅有2家，可謂是楷模，它們是中國石化（600028）、南化股份（600301）。這2家公司目前均無再融資計(jì)劃均未實(shí)施。這樣既連續(xù)分配，后續(xù)又沒有再融資計(jì)劃，可視為較具中長期投資價值的上市公司。