投資評級簡報

　　記者龍躍整理

　　用友軟件業績出現轉折

　　根據用友軟件的未來增長情況，華夏證券董志強認為公司股票的市場定價應該在14.6－18.25元之間；考慮到對價問題，假設對價10送5，公司的股價應該定位在21.9－27.38元之

間。給予公司“買入”的投資評級。董志強認為，公司業績今后將逐年增長。2005年上半年，公司實現主營業務收入41638萬元，比上年同期增長34％；實現主營業務利潤37177萬元，比上年同期增長31％；實現凈利潤5252萬元，比上年同期增長15％。可以說，公司已經走出了業績的低谷。

　　董志強依據以下幾個假設，預計公司2005年業績為每股收益0.73元:首先，公司的主營業務繼續保持上半年高速增長的趨勢。其次，公司2005年的費用率為83.5％。第三，公司短期投資帳面損失能夠得到一定的彌補，全年投資損失控制在400萬元以內。最后，公司所得稅稅率為10％。此外，董志強指出，公司可能會給出較高的對價(可能10送5)，主要依據是:第一，公司進行股改的意愿比較積極，股改不僅使非流通股擁有流通權，而且對增強公司的凝聚力，節約人力成本都有很大促進。第二，公司認識到

　　金地集團項目暢銷穩定業績

　　光大證券趙強仍舊維持金地集團“最優－2”的評級。趙強表示，截至到9月3日下午，武漢金地·格林小城A地塊累計銷售成功突破1000套。在9個月的銷售期中，格林小城以平均每月110套以上的銷售速度在整個武漢市場上一枝獨秀。此外，該項目還獲得武漢市2005年“十大優秀規劃小區”和“專家特別推薦

　　蘇寧電器盈利水平有所提高

　　平安證券劉莉莉初步預計蘇寧電器2005年全年每股收益在1.50元以上，目前公司動態市盈率18.9倍，繼續維持“推薦”的投資評級。日前，公司發布上半年募集資金項目投資收益。報告期內，蘇寧增資的北京、浙江和上海三個公司實現利潤總額1154.56萬元；此外，公司發布變更部分募集資金用途的補充公告，原有新街口門店擴建項目用來進行六地區連鎖店建設項目。對此，劉莉莉認為，報告期內公司各項業務盈利水平均有提高，此次變更募集資金項目更加確定公司未來異地連鎖擴張的發展方向。劉莉莉預計，2005、2006年，公司擴張模式仍趨向于“跑馬圈地”，對全國主要城市進行覆蓋。2007年開始，公司擴張策略將由布點改為同城滲透。預計2005、2006年公司新增門店數為120家、100家。

　　科華生物新項目拓展盈利空間

　　華夏證券鄒新進預計科華生物股改最終方案將在10送3.5－4股之間，除權后，公司股價仍有上漲空間，維持“增持”評級。鄒新進表示，公司原計劃以增資金在上海市金山區楓涇工業園區一期1號地塊內新建一棟建筑，并購置相關生產設備，以形成醫用分析檢驗儀器產業化流水線。但因國家宏觀調控的開展，公司與上海楓涇經濟發展有限公司原簽定的建設用地土地意向書在2004年9月份已確定無法實施，項目實施受阻。2005年以來，公司一直在積極尋找新的項目建設地點。經雙方多次商談，現擬向上海新興技術開發區聯合發展有限公司購買座落于上海市徐匯區欽州北路1198號85號樓第二層廠房，并與之簽署

　　鄒新進指出，新項目的產品包括酶標儀、洗板機、半自動生化儀、全自動生化儀、熒光測定分析儀等血液分析化驗的必備儀器，具有相當廣泛的需求。該項目達產后，計劃年產酶標儀500臺、洗板機500臺、半自動生化儀500臺、全自動生化儀100臺、熒光測定分析儀100臺。鄒新進預計項目將在2006年中期基本建成，建成后可新增利潤1000萬元左右。該項目雖然2005年將難以見效，但2006年應可產生部分效應。

　　南京水運合理股價區間在5.30－5.44元

　　成都證券程崠在綜合考慮機會與風險后，認為南京水運未來6－12個月的價格區間在5.30－5.44元，維持“買入”的投資評級。程崠表示，在風險方面，受管道建設影響，儀長原油管道對公司的負面影響將推遲到2006年下半年，約影響公司500萬噸左右的原油運量。由于沿海運輸毛利率低于沿江運輸，按目前公司海上運力發展，未來凈利潤有下降的趨勢。

　　程崠指出，公司目前機會主要有兩點:其一，股改成為目前公司最重要的工作，從目前市場上已經股改的公司情況來看，公司10送3股的可能性較大。其二，按照母公司和股份公司定位不同，母公司10萬噸以下的船只將陸續進入股份公司，因此，股改以后公司的工作重點為收購母公司油運資產。在不考慮收購資產的情況下，預計2006年和2007年公司的凈利潤有所下降；但是一旦收購資產，下降的業績將被迅速彌補并實現增長。