匯金頻頻出手 市場化整合券商馬不停蹄

　　本報記者 張 亮

　　作為央行重組券商執(zhí)行平臺的中央?yún)R金公司，近日出手頻率明顯加快。公開信息顯示，申銀萬國、國泰君安、銀河證券等3家券商將直接或間接獲得匯金公司的資金支持，注資總額上百億元。

　　三天之內(nèi)兩度出手

　　8月30日上午，匯金公司與申銀萬國簽署備忘錄，即將向申銀萬國注資25億元，并提供15億元流動性支持。由此，匯金公司將成為申銀萬國第一大股東，持股比例達37.3%。

　　僅隔一天，匯金公司又與國泰君安簽署了增資擴股合作備忘錄。按照這個備忘錄，國泰君安將向匯金公司定向發(fā)行10億股股份，發(fā)行價每股1元人民幣。由此，匯金公司將以21%的持股比例，成為國泰君安第二大股東。另外，國泰君安擬將部分自有資產(chǎn)質(zhì)押給匯金公司，從而獲得15億元借款。

　　在此之前，匯金公司已出手銀河證券，首開央行整合困難券商先河。注冊資本金為70億元的中國銀河金融控股有限責任公司，已于8月8日正式成立。這家金融控股公司將收購銀河證券部分業(yè)務。屆時，匯金公司間接持股比例高達78.57%，將成為銀河證券第一大股東。

　　在業(yè)內(nèi)有“救火隊員”之稱的匯金公司，成立于2003年12月16日，注冊資本450億美元，是一家經(jīng)國務院批準組建的國有獨資投資公司，代表國家對中國銀行、中國建設(shè)銀行等重點金融企業(yè)行使出資人的權(quán)利和義務。其全資公司建銀投資，也是業(yè)內(nèi)熟知的券商重組平臺。

　　據(jù)知情人士透露，匯金公司對申銀萬國、國泰君安、銀河證券等3家券商的巨額注資水落石出之后，第二批注資券商工作將緊隨其后。

　　據(jù)稱，上個月剛剛出手收購

　　強有力的政策信號

　　管理層此時此刻選擇匯金公司頻頻出資整合券商，無疑向證券市場發(fā)出了積極而有力的政策信號。

　　“與國有商業(yè)銀行改革一樣，應從防范金融風險這一高度來認識券商的運營風險。當前，中國證券市場正處于歷史性轉(zhuǎn)折時期。為推動

　　在中國股市長達4年的調(diào)整過程中，券商作為市場最直接的參與者，全行業(yè)已處于虧損狀態(tài)，甚至到了難以為繼的地步。

　　中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受市場行情等因素影響，參加2004年度證券公司經(jīng)營業(yè)績排名的114家券商全年實現(xiàn)營業(yè)收入169.44億元，利潤總額為-103.64億元，扣減資產(chǎn)減值損失后利潤總額為-149.93億元。而實際上，整個證券行業(yè)的潛在虧損或許還要比這大得多。

　　顯然，如果能夠及時向券商注資，對于緩解目前券商的經(jīng)營壓力將起到積極的作用。換個角度看，整合券商的行為，實際上也反映了管理層穩(wěn)定證券市場的積極態(tài)度。因此，注資券商無論從宏觀方面看，還是從實際影響看，中長期的積極意義都非常明顯。

　　與此同時，市場分析人士普遍認為，匯金公司直接對部分券商注資，加之近期管理層加快組建銀行系基金，推動社保基金、

　　百億注資效應幾何

　　有業(yè)界專家指出，與央行再貸款方式相比，匯金、建銀模式對券商進行的將不僅僅是財務重組，更重要的是進行公司治理、風險控制等制度建設(shè)和管理團隊建設(shè)。這一模式表明，行政化方式在券商重組實踐中，將逐漸讓位于能夠帶來制度變革的市場化重組。

　　從目前進展情況看，國有資本整合券商的思路日漸清晰。管理層正在以開發(fā)性投資的形式來挽救券商這個行業(yè)，而開發(fā)性投資是選取制度落后、市場失靈和缺乏資金的行業(yè)先期進入，等行業(yè)復蘇或成長時再選擇時機退出。匯金、建銀注資券商的模式，就帶有較為濃厚的開發(fā)性投資的特點。

　　對此，也有業(yè)內(nèi)人士指出，拯救券商沒有注資是萬萬不能的，但僅有注資也不是萬能的。從此次注資的具體方式看，雖然注資與重組相結(jié)合，但如果此類券商的管理層、管理方式和經(jīng)營理念不發(fā)生變化，那么，注資對券商的正面影響將較為有限。同時，如果市場環(huán)境得不到改善，包括宏觀經(jīng)濟、上市公司投資價值等方面的問題不能得到有效改觀，那么，即使有券商的增量資金介入，其對二級市場的影響也不會太大。

　　券商興，股市榮。上百億注資究竟能否激發(fā)券商活力，市場拭目以待。