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新疆證券研究所 鐘精騰
統計顯示，8月24日以來，截至9月2日，持有上市公司非流通股比例居前10名的個股平均漲幅高達27.63％(期間上證指數漲幅僅為3.38％)。期間歲寶熱電漲幅驚人，8個交易日累計漲幅高達61.13％，博聞科技、深賽格、美都控股等漲幅均在30％以上。
短期有技術性調整要求
近期圍繞股改而展開的四大熱點脈絡清晰，中小板－上海本地股－ST板塊－非流通股權投資板塊，且熱點此起彼伏。重倉非流通股板塊相對前面三大熱點，其受益于股改更加明確，即其持股公司股改后，股權投資收益即將變成現實，而其它炒作熱點則存在較大的不確定性風險。但近期借股改題材概念大舉介入的資金均是一些投機性私募資金，目前高比例持有上市公司非流通股權的個股因短期內累計漲幅較大，甚至有些持股比例較小個股也隨板塊大幅度上漲，股價已有透支之嫌，如中國紡機、交大南洋、陸家嘴、航天機電等最近累計漲幅均在20％以上，而其非流通股權投資的資本利得即差價收益對其每股的貢獻均在0.09元以下，因此該板塊近期有技術性調整的要求。
股權投資機會有待進一步發掘
統計表明，率先啟動的股改熱點中小板已先后多次上漲，而氯堿化工、輪胎橡膠等股本結構懸殊的小盤股也已梅開二度，ST板塊經過四個交易日的調整，近日有再度走強的跡象。雖然G股的走勢顯示，個股股改方案的明朗是利好出盡，但目前全面股改仍未啟動，相關個股的股改方案更是遠未明朗。因此我們相信，重倉持有非流通股板塊經過一段時間的蓄勢調整后，仍有望梅開二度，但相關個股不會再雞犬升天，分化在所難免。統計數據顯示，有望在下一輪板塊行情中脫穎而出的個股應具備以下條件:
非流通股權投資的資本利得(差價收益)對其每股收益貢獻較大。上市公司非流通股權投資對股價的利好支撐，我們不但要看股權投資的總量，但更要看其股權在股改后的投資收益攤薄到每股上的貢獻有多大。如歲寶熱電，截至6月30日持有民生銀行法人股15742萬股，僅東方集團持有民生銀行法人股數的一半，但歲寶熱電自身總股本僅13659萬股，即目前1股歲寶熱電就含有1.15股民生銀行。因此如果按民生銀行10送3股改后，歲寶熱電對民生銀行的股權投資的差價收益攤薄到歲寶熱電總股本上，每股收益仍高達3.33元，遠高于東方集團1.3元的每股貢獻。
非流通股比例較高。既然是炒股改行情，在選股時還得關注該股自身的股改對價潛力。從試點股可知，非流通股比例的高低是決定該股對價高低的決定性因素。因此，同時具備高流通股比例對于股權投資股無疑是錦上添花。其實這也是近期中國紡機、交大南洋等個股雖然股權投資比例并不高，但漲幅卻領先的主要原因。
流通盤較小，沒有基金等機構重倉把守。此類個股是游資選擇個股的必要條件，其實道理很簡單，游資僅是借股改題材興風作浪，而非長期擁有，而小盤股更容易炒作。另外，游資更不會輕易拉抬基金等機構重倉股為投資基金抬轎，這從中國石化在本輪板塊行情中的逆市下跌即可見一斑，其實中國石化分別重倉持有石煉化、儀征化纖、揚子石化、中國鳳凰等10家上市公司的非流通股，且多為控股股東。按10送3對價后，中國石化的股權投資收益高達455億元。
歲寶熱電之所以能成為該板塊的領頭羊而一飛沖天，就是因為同時具備了以上三大條件。
累計漲幅相對較小，即股權投資利好未完全消化。買股票就是買未來，該板塊一些個股以上條件再好，或其業績再好，但近期股價暴漲對利好題材已充分消化，甚至是過度消化，那么其后市并不具備再度挖掘的潛力。因此近期一些累計漲幅較小、對非流通股權投資利好未完全消化的個股，其在未來上漲潛力更大。
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