民族證券：投機(jī)資金仍有助推能量

　　民族證券 徐一釘

　　最近一個(gè)月，滬指在1140點(diǎn)到1200點(diǎn)之間震蕩整理，周一滬指創(chuàng)998點(diǎn)反彈以來收盤新高。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，近期各類題材股走勢(shì)非常活躍，而基金重倉股走勢(shì)普遍沉重，這樣的反差實(shí)際上反映了不同理念的兩種資金對(duì)后市的看法。而在投機(jī)資金活躍的推動(dòng)下，九月市場(chǎng)仍有向上動(dòng)力。

　　經(jīng)濟(jì)走向制約基金行動(dòng)從已公布半年報(bào)的1386家公司情況來看，2005年上半年，上市公司凈利潤增幅遠(yuǎn)低于主營業(yè)務(wù)收入增長速度，且與去年同期相比降低了17個(gè)百分點(diǎn)，表明上市公司業(yè)績?cè)鲩L明顯放緩。有可比性的1341家上市公司，2005年二季度凈利潤環(huán)比增長0.68％，而一季度凈利潤環(huán)比增長165.8％，預(yù)示著上市公司業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)或即將出現(xiàn)。

　　另外，已披露半年報(bào)的公司中期盈利的有1167家，虧損的有219家，虧損比例為15.80％，相較去年同期10.69％的數(shù)據(jù)，虧損面有所擴(kuò)大。而截至8月31日，有546家公司在半年報(bào)中對(duì)三季度進(jìn)行了預(yù)報(bào)，預(yù)虧、預(yù)警公司占61.46％。上述數(shù)據(jù)說明今年三季度上市公司業(yè)績不理想。

　　同時(shí)也可以看到，近期大多數(shù)基金重倉股并未跟隨滬指大幅上漲。在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，上市公司業(yè)績可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，國際原油持續(xù)上漲的背景下，基金經(jīng)理普遍對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)，目前找不出新的“價(jià)值投資”亮點(diǎn)，基金排名的相對(duì)穩(wěn)定，也使基金經(jīng)理產(chǎn)生了一定“惰性”，缺乏大幅調(diào)倉的動(dòng)力。

　　投機(jī)資金維護(hù)市場(chǎng)熱度基于對(duì)股改期間，市場(chǎng)需要一個(gè)穩(wěn)定、向上的整體環(huán)境，投機(jī)資金最近非常活躍。近期市場(chǎng)熱點(diǎn)中，股改預(yù)期股、上海本地股、ST股、低價(jià)超跌股、寶鋼權(quán)證等，其中都有投機(jī)資金的身影。998點(diǎn)反彈以來，私募資金、

　　不過應(yīng)該注意，今年7月以來，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的賺錢效應(yīng)，但近一個(gè)月新增A股周開戶數(shù)反而出現(xiàn)下降。與此同時(shí)，7月18日，滬深A(yù)股流通市值為8552億元，到本周一，這一數(shù)據(jù)升至10302元。七周內(nèi)，兩市A股流通市值增加了1750億元，相當(dāng)于目前兩市A股流通市值的16.99％。工行瑞德核心價(jià)值募集資金43.45億元，與市場(chǎng)預(yù)期有一定差距，而基金、保險(xiǎn)、社保、券商的持倉已經(jīng)不低，后續(xù)資金不足的問題再次顯現(xiàn)。

　　少數(shù)績優(yōu)藍(lán)籌股低迷的走勢(shì)與大多數(shù)績差股活躍的走勢(shì)，形成了鮮明對(duì)照，也表明本輪行情“投機(jī)色彩”非常濃。近期，深成指走勢(shì)較為沉重，兩個(gè)市場(chǎng)背離的走勢(shì)說明A股市場(chǎng)尚不具備系統(tǒng)性的上漲機(jī)會(huì)。本周一，滬指創(chuàng)出998以來收盤新高，但兩市成交只有191億元，低于上周五215億元的水平，更低于年內(nèi)374億元的最大成交量。雖然縮量反彈表明市場(chǎng)籌碼的鎖定性提高，但也從另一個(gè)層面反映出增量資金介入意愿并不強(qiáng)烈，這是A股市場(chǎng)進(jìn)一步反彈的隱患。

　　按照絕大多數(shù)市場(chǎng)人士的預(yù)期，股改將在九月全面展開，“無形之手”將繼續(xù)保持市場(chǎng)穩(wěn)定，并繼續(xù)聚攏人氣，吸引增量資金入市。而包括私募基金、房地產(chǎn)資金在內(nèi)的投機(jī)資金，也將不斷尋找短線機(jī)會(huì)，力挺A股市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)。因此，A股市場(chǎng)在九月仍將保持一定熱度，“題材股”將繼續(xù)“熱”下去。目前市場(chǎng)處在998點(diǎn)反彈行情的第三階段，估計(jì)九月指數(shù)將再創(chuàng)本次反彈新高，但投資者也應(yīng)多一分警覺，不宜追高績差“題材股”。