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本報記者 王雪靖 發自上海
《上市公司股權分置改革管理辦法》(下稱《辦法》)昨正式推出，該《辦法》的出臺在業內引起較大反響，因為這意味著股權分置改革全面推開有了堅實的政策基礎和制度配套措施。
在上海濱江大廈的辦公室里，《第一財經日報》記者就相關問題采訪了萬國測評董事長張長虹。
談到剛出臺的《辦法》，張長虹表示，《辦法》不僅對今后的股權分置改革工作起到推進作用，還將成為今后一段時間內股市投資理念變化的一道分水嶺，會在一定程度上改變目前股市的格局。從市場表現上看，超跌股票會反復活躍，而前期上漲較多的股票反而會穩定并下行一段時間。
身為證券業協會理事的張長虹對《辦法》第五條感受頗深，即如果上市公司非流通股股東未能就股改達成一致意見的，只要有三分之二以上非流通股股東提出股改動議也可以進行公司的股改工作。
他認為，這樣一來，就增加了在處理這個問題上的靈活性，從技術層面上降低了由于非流通股股東因未能達成一致而無法提出股改動議的可能性。比如愿意進行股改的非流通股股東可以為不愿意進行股改的非流通股股東墊付資金，來支付對價，等將來股票在市場上流通時，再由當初未付對價的非流通股股東向為其墊資的一方償還。
《辦法》第二十二條受到了市場人士的普遍歡迎，此條對公司非流通股股東所提出的股改方案作出了相關規定，即公司大股東等還需采用增持或回購股份等可行性措施來保證股價穩定。但張長虹提出了一個問題，他認為，大股東支付對價也是穩定股價的一種措施，如果還需采取其他的措施就意味著大股東支付對價不足，也和進行股改的根本目的是為了快速實現市場化、恢復證券市場的市場化功能并防止“一股獨大”的現象背道而馳。因為穩定股價是由大股東等非流通股股東作出承諾，大家都關注這些承諾是否可以兌現，不但在一定程度上認可了大股東對股價的操作權，也會把大股東所承擔的現實風險推向未來。為使對價預期更為明確，張長虹建議應該鼓勵大股東足額一次性付清對價。
對于下一步的股改工作，張長虹認為，當股改發展到一定階段，應從當前股權分置改革的對價制度模式適時引入準入制度模式，也就是一種常效機制，由流通股股東根據一定標準和依據提出對價機制或對價權證，并在交易所的監督下，由非流通股股東來執行，兩套體系交叉使用可以降低股改成本，快速形成穩定的市場預期。
由于《辦法》并沒有限制上市公司股東除保薦機構外不能聘請其他專業機構提供保薦業務以外的顧問服務，對于這一點張長虹認為可以提高參與股改的中介機構積極性，使其發揮更大的作用。因為股改不等同于股票上市發行，必須要多次和投資者進行溝通，而在上市公司股權激勵以及資源配置都存在著大量的商業機會，之前曾經有大量的研究性機構為股改做了很多工作，股改也不應該將這些機構排除在外。
張長虹非常樂觀地對記者表示，他對于證券市場的未來充滿信心，他認為，和我國GDP值相比，證券市場還是一個非常小的市場，而一旦股權分置解決，今后股市規模還會有較大的上升空間，市場各類主體則可以從規模擴大中獲取后續發展動力。
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