這個夏天小券商隱退大上海 生存自救需跨三重門

　　通過退租、減少營業部這樣的辦法只能在一定程度上緩解二線券商巨大的成本壓力。要想真正尋求發展，調整內部結構、拓展新產品類型才是二線券商下一步應當努力的方向

　　文/王婧

　　2005年的夏天成為了上海的二線券商的搬遷之夏。三年前雄心勃勃地將九大業務部門

遷至上海，準備在這個金融中心實現由地方券商向全國券商的轉變的東吳證券，迫于生存的壓力，不得不將總部搬回杭州老家。東吳證券原先設于浦東南路855號世界廣場的辦公室里已經沒有了往日繁忙的景象，僅有幾個留守人員還留在這里。根據東吳證券的總部的徐小姐介紹，“東吳證券此次搬遷僅僅是逐步撤離上海，上海辦事處仍會保留。”

　　相似的是，第一證券和金信證券這個號稱“江南第一猛莊”的二線券商也在第一時間將總部搬離了上海的高檔

　　上海的二線券商為何紛紛撤退？根本原因還是留守上海產生的巨大運營成本已經和二線券商目前的窘境形成了矛盾。

　　“第一重門”：全線節能

　　根據《法人》了解，在上海要維持一個規模較小的營業部，一年的固定成本約為350多萬元，如果證券交易所以傭金1.5%計算，日交易量起碼要達到1000萬元才能夠盈虧平衡，然而這一費用中還不包括上繳各種營業稅等的支出。浦東發展大廈的一位前臺小姐告訴《法人》，浦發大廈的每平方米日租金是7.5元。第一證券早先租用的辦公場地有170平米之大，一年的僅房租一項就有480萬元。再加上物業水電費以及購買硬件設施的費用，大約一年需要近1000萬元的費用， 這對目前的第一證券而言是一個非常大的壓力。于是，全線節能成為了二線券商面臨困境時的首要選擇。

　　東方證券的相關負責人向《法人》表示，截至上半年，該公司營業部累計退租、轉租面積19313平方米，營業費用從去年同期的10864萬元減少到8205萬元。降幅達到了24.5%。天一證券的有關人士也表示，通過場地調整等多種方式，壓縮營業部門的開支，對公司的營運成本進行了很好的控制。

　　然而，通過退租、減少營業部這樣的辦法只能在一定程度上緩解二線券商巨大的成本壓力。要想真正尋求發展，調整內部結構、拓展新產品類型才是二線券商下一步應當努力的方向。

　　“第二重門”：注資重組

　　目前，在市場環境不景氣的背景下，無論是全國性券商，還是安居一隅的地方性券商都加入了謀求重組的大軍。從現有的券商重組途徑來看，主要有兩種。一種是央行委托匯金、建銀投資重組券商。另一種是券商自身通過股東之間的增資擴股或者尋求外部股東等方式重組。兩種方式殊途同歸，都是希望獲得新增資金，起到改善資產質量和盈利能力的作用。

　　在第一種方式下，無論是匯金公司還是建銀投資對于券商的注資重組，實際上是一種政府主導的券商重組，通過監管部門對于券商的重組工作實行分類監管。中關村證券戰略規劃辦公室總經理齊力認為：“在重組過程中的分類監管是一把雙刃劍，在這種監管思路下，創新類券商成為扶持重點，也是首先會照顧的群體，而其他券商，特別是二線券商的生存壓力加大。并且由于金融機構是信用企業，政府的強制分類在一定程度上中斷了二線券商的信用鏈，從而給券商帶來了相當大的壓力，驅使券商為了生存而犧牲自身一些根本利益。”

　　平安證券CEO葉黎也持有相同觀點。“總的來說，對券商的扶持政策實施的前提是將券商簡單地按照規模和收益水平一分為二，劃定鴻溝。政策傾向于凈資產或凈資本在10億元以上的大券商，而對于二線券商來說，基本上與利好政策無緣。”

　　在政府主導的注資重組無法照顧到二線券商的利益時，尋求股東間的增資擴股或者尋求外資股東等方式的自救重組就成了一些二線券商的求生途徑。

　　據《法人》了解，金信證券在搬離上海后，其股權結構也發生了變化。7月18日，金信信托正式與英國蘇格蘭銀行簽署股權收購協議。后者以4.975億元股份通過旗下的蘇格蘭泛盈投資控股有限公司入股金信信托，通過認購新股份的方式訂購了金信信托19.9%左右的股權，名列公司第一大股東。通過注資，金信證券的總股本由10.18億人民幣增資擴股到25億元人民幣。

　　金信信托總經理朱江平就表示，“引進蘇格蘭泛盈，不僅可以增強金信的資本實力，提高業務拓展能力和風險抵御能力，更重要的是能為金信及旗下的其他金融機構帶來先進的國際金融技術、經營管理經驗、風險管理經驗、國際市場經驗和國際金融服務渠道，增強金信的整體實力，提升金信信托的綜合金融服務能力，完善金信信托綜合金融服務平臺。”

　　除了金信證券的注資重組，在剛剛過去的一個月中，還有另外兩家浙系券商變更了大股東。7月初，中國遠大集團正式獲準受讓寧波雅戈爾、維科控股集團等持有的天一證券總計3.27億股股權，成為其第一大股東。7月15日，中信證券入駐金通，分理各項事務。中信證券將以7.96億元的股份實現對金通的絕對控股。二線券商全面啟動注資重組。

　　“第三重門” ：產品革新

　　8月12日，在北京，由120家境內外證券公司的負責人約300人出席的會議上，證監會副主席莊心一表示“改革和創新是目前證券公司繼續發展的惟一選擇。”在這次會上，上證所總經理朱玖也表示“證券公司的創新重點應該放在發展好基礎產品和基礎業務；拓展柜臺業務；大力開展并購重組業務；充分重視渠道建設和客戶培育；積極面對商業銀行競爭；加快開發新產品和金融衍生產品；以客戶需求為導向，設計靈活的產品與服務等七個方面。”

　　也許在證券市場發展的初期，只需要經營一兩個傳統意義上的證券業務就能輕松賺得豐厚利潤，證券公司不注重也沒有能力在市場開發和金融產品創新上投入過多的精力。而隨著市場的不斷細分和進入者的增加，市場開發和金融產品創新的重要性日益突出。

　　金信證券的一位高層向《法人》透露，“現在經營業務清淡，券商僅僅靠經營業務是賺不了錢的。” 從 2002 年 5 月起，我國證券交易傭金實行最高上限向下浮動制度，券商再也不能坐收豐厚傭金，經紀業務進入了高度競爭時期。而在我國證券業的券商傳統的經營方式是以經紀業務為主。據2004年的資料統計，我國排列名前20名的券商在經紀、基金、債券、認購、承銷五大塊業務中，經紀業務平均占業務總量的85%以上，占有絕對多數的份額。對比美國的證券業收入構成情況，美國券商經紀傭金、投資銀行、自營及資產管理等各項業務收入比例較為接近，其收入來源多樣，收入結構穩定。因此，二線券商想要走出困境，發展新業務類型是必然選擇。

　　“金信證券的變革可以說是二線券商的一種新的突破模式”金信證券中心負責人李俊峰自信地說。金信證券在注資重組之后，將目標定位在將金信打造成一個金融渠道的服務商。目前，金信證券有很多產品，比如：金信信托的信托產品、年金的

　　“我們希望通過整合公司自己的資源以及其他關系資源來走另一條路。”一名金信證券的營業部總經理告訴本刊記者。在券商一片狼藉的今天，二線券商自身面臨著大量問題，積極行動起來改革和創新才是發展之道。也許金信證券的經營突破能夠給其他二線券商一些啟示。