皖通高速：計重收費推動業績增長

　　渤海證券研究所 曹旭特

　　皖通高速(資訊 行情 論壇)(600012)上半年實現主營業務收入7.67億元，凈利潤2.59億元，分別同比增長35.79％和44.45％，每股收益0.1565元，較去年增長44.51％。

　　主營業務收入增長較快是因為公司全部路產都實施了計重收費，而宏觀及區域經濟

的平穩增長和路網效應的進一步顯現也帶動了客貨運量的增長，2005上半年安徽省國內生產總值增長11.4％，超過全國9.5％的平均水平。

　　凈利潤增長快于主營業務收入增長是因為公司成本控制較為理想，報告期內毛利率為61％，同比提高了6個百分點，此外公司采取的是直線法計提折舊，毛利率仍有不斷提高趨勢，成長性良好。

　　由于各路段車流類型和計重收費實施期早晚不同，收費標準調整后各路段車流量變化態勢也各異，205國道江蘇段先期已經實施了計重收費，因此報告期內該路段的車流量沒有受到不利影響；合寧高速因其客車比例較大，所以受到影響也較小；宣廣高速雖然貨車比例較大由于2004年7月連接該路段與浙江省的廣祠高速開通，路網效應的顯現抵消了部分車流量下降的負面影響；車流量明顯下降的是貨車通行比例較高的高界高速，同比下降了13.86％；連霍公路安徽段由于開通時間較短，車流量正處于快速增長期，因此計重收費的負面影響只是體現在車流量的增幅上。總體而言，計重收費降低了車流量，但由于單車收費標準的提高，整體通行費仍呈上升趨勢，報告期公司合計日均通車10031次，同比增長0.45％，實現通行費用7.67億元，同比增長50.01％，因此計重收費的實施推動了業績的快速增長。

　　公司擬向集團收購高界公路49％的股權，這樣高界公司將成為公司全資子公司，協議金額6.16億元，同時承接集團7.34億元的債權，交易金額總計為13.5億元，由于公司與高界公司早期達成協議，在2006年4月30日前，高界公司的全部收益歸公司所有。所以自2001年起至2006年4月30日，皖通高速確認高界公司100％的凈利潤作為收益，此項收購完成后，公司在2006年5月以后將繼續按100％權益核算高界公司收益，并將減小公司未來業績的不確定性。