(焦點(diǎn)對(duì)話)　買一個(gè)“關(guān)于中國(guó)的故事”

　　主持人:尚曉陽(yáng)仇遠(yuǎn)

　　嘉　賓:國(guó)研中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松

　　社科院金融研究中心副主任王松奇

　　雖然外資金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)成立外資獨(dú)資銀行和合資建立新銀行等形式進(jìn)入中國(guó)的銀行業(yè)市場(chǎng)，但是在當(dāng)前特定的市場(chǎng)環(huán)境和政策導(dǎo)向下，通過(guò)購(gòu)買并持有國(guó)內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)的股份進(jìn)入中國(guó)的銀行業(yè)逐漸得到外資金融機(jī)構(gòu)的青睞。

　　參股是現(xiàn)實(shí)選擇

　　主持人:請(qǐng)問(wèn)，與獨(dú)資、合資相比，外資金融機(jī)構(gòu)選擇參股方式的優(yōu)勢(shì)有哪些？

　　巴曙松:就現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，通過(guò)入股方式參與中國(guó)金融業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于:其一，較低的進(jìn)入成本。與獨(dú)資和合資方式比較起來(lái)，參股方式避開(kāi)了眾多的法規(guī)和政策限制，繞開(kāi)了各種壁壘。

　　其二，在業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營(yíng)管理上發(fā)揮較大的作用，能將新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、創(chuàng)新和中資銀行的分銷網(wǎng)絡(luò)、人民幣業(yè)務(wù)規(guī)模相結(jié)合以更有針對(duì)性的對(duì)目標(biāo)產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行滲透，擴(kuò)大其在本地市場(chǎng)的業(yè)務(wù)份額。

　　最后，在時(shí)間上避開(kāi)了中國(guó)開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)的時(shí)間限制和地域限制，提前全面進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行市場(chǎng)，利用國(guó)內(nèi)銀行分支網(wǎng)絡(luò)和廣泛的客戶基礎(chǔ)，推廣外資銀行的產(chǎn)品和服務(wù)。

　　王松奇:有人說(shuō)，外資投資中國(guó)的企業(yè)，可能是看好這個(gè)企業(yè)或者這個(gè)行業(yè)；而外資入股中國(guó)的銀行，一定是要買“關(guān)于中國(guó)的故事”。入股銀行，主要是看好中國(guó)蓬勃向上的整體經(jīng)濟(jì)，銀行可通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　獨(dú)資的成本太高，合資也需要辦新銀行，這樣一來(lái)不好批，二來(lái)新銀行初期一般都虧損，不如從現(xiàn)有銀行中選比較好的、有盈利能力的，直接享受其成果。

　　擴(kuò)張是每個(gè)銀行都希望的，但是很多外資銀行對(duì)中國(guó)并不了解。他們投資中國(guó)的銀行，主要是要利用國(guó)內(nèi)銀行現(xiàn)有的分銷網(wǎng)絡(luò)、社會(huì)影響和品牌效應(yīng)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后慢慢積累經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)中國(guó)人的需求開(kāi)發(fā)一些產(chǎn)品。外資機(jī)構(gòu)對(duì)控股的要求沒(méi)有那么強(qiáng)烈，在法治國(guó)家，小股東享受的權(quán)益也很充分，所以他們主要是根據(jù)自己的資金能力來(lái)決定入股比例。

　　各顯神通當(dāng)“主人”

　　主持人:有人擔(dān)心外資股東派出的董事僅僅是一個(gè)“列席嘉賓”，在參股銀行董事會(huì)中沒(méi)有多少發(fā)言權(quán)，從已有的參股案例來(lái)看，外資股東如何在董事會(huì)中行使權(quán)利，對(duì)參股銀行的業(yè)務(wù)、治理結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響？

　　巴曙松:外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)最為企盼的方式自然是取得控股權(quán)，通過(guò)在董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層的有利地位，貫徹自身的經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)銀行進(jìn)行徹底的改造，使之真正成為具有國(guó)際先進(jìn)管理水平的銀行。比如新橋投資持有深發(fā)展17.89％的股權(quán)，成為首家外資控股中國(guó)的

　　大多數(shù)外資金融機(jī)構(gòu)入主城市商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)時(shí)，在股權(quán)上并沒(méi)有取得控股地位，他們通過(guò)入主銀行的董事會(huì)謀求發(fā)言權(quán)，輸出先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)銀行進(jìn)行再造，從而增強(qiáng)控制力。比如匯豐銀行持有上海銀行8％的股權(quán)，匯豐銀行派駐到上海銀行的一名董事經(jīng)常在董事會(huì)上投反對(duì)票，反對(duì)銀行不顧資本金的約束盲目擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，使得上海銀行較早接受了資本管理的理念，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的發(fā)展。

　　第三種類型是深度介入并控制銀行某項(xiàng)業(yè)務(wù)，逐步延展到銀行的其他層面。典型的例子是花旗銀行參股浦發(fā)銀行，二者合作的全部重心幾乎都放在了

　　定價(jià)是最大分歧

　　主持人:外資金融機(jī)構(gòu)在投資入股過(guò)程中可能遇到哪些問(wèn)題？

　　巴曙松:首先是定價(jià)分歧。中國(guó)上市公司的非流通股轉(zhuǎn)讓的重要參考指標(biāo)是每股凈資產(chǎn)，對(duì)于銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)沒(méi)有成熟的參考標(biāo)準(zhǔn)。另外，諸多中國(guó)的銀行一般只按照貸款余額的1％提取一般準(zhǔn)備金，對(duì)不良資產(chǎn)的撥備遠(yuǎn)低于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

　　在深發(fā)展、上海銀行、西安商行的入資過(guò)程中，都因?yàn)閮r(jià)格的問(wèn)題引起過(guò)重大分歧。如在西安商行入股的談判中，由于按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則西安商行的每股凈資產(chǎn)大大低于1元——2003年底是0.30元，2004年底高于0.50元，但中方堅(jiān)持要以每股1元的水平出售，所以經(jīng)過(guò)曲折的談判后，最終采取“漸進(jìn)式入股”安排，按照入股協(xié)議，外資在首次入股后四年內(nèi)可將認(rèn)購(gòu)比例提高到24.9％(其中豐業(yè)銀行持股12.5％，IFC持股12.4％)——這也是外資銀行入股的上限。外方對(duì)何時(shí)行使認(rèn)購(gòu)權(quán)有充分的選擇權(quán)，且認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股1元；直到西安商行按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

　　合作過(guò)程中出現(xiàn)糾紛后的法律管轄權(quán)問(wèn)題，也是入股的爭(zhēng)執(zhí)點(diǎn)之一。如在花旗入股浦發(fā)的過(guò)程中，花旗堅(jiān)持要適用美國(guó)的法律，中方要適用中國(guó)法律，最后決定適用注冊(cè)地中國(guó)法律，一旦有糾紛用第三方法律——新加坡法律。在西安商業(yè)銀行與加拿大豐業(yè)銀行的合資項(xiàng)目中也同樣出現(xiàn)了糾紛，后者最終接受了適用中國(guó)法律的要求。