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炒對價的標準,還是投資價值


http://whmsebhyy.com 2005年09月01日 10:29 新文化報

  我們已經連續指出,瘋炒對價特別是炒垃圾股對價的風險極大。目前垃圾股的上漲只能看成是在炒對價的名義下的超跌反彈。今日ST股全面跌停就是風險的一個體現。對價的炒作第一階段已經基本告一段落。今后對價的炒作也少不了,但炒什么樣的股票,炒作高,還是要以所炒作股票的投資價值作為依據。即對價完成后,其公司價值是決定價格的根本因素,也是炒作目標。

  按國際上通行的資金平均收益標準是本國的20年期國債利率。我國今年發行的20年期國債利率是4.11%。也就是說,當上市公司的收益與股價比平均必須高于4.11%,投資才是合算的。再考慮股市投資的風險因素、中國上市公司虛假報表較多的因素,這一比例應該到5%才合適。我們知道,市盈率是股價與收益的比,所以,合理的市盈率應該低于100/5=20倍。即結合中國20年期國債利率水平、投資風險和中國上市公司特征分析,低于20倍的市盈率才是合適的。現在搞股改,基本都是非流通股送股,也就是非流通股含權。這個含權就給市場一個炒作的題材,但不能瞎炒,不能沒有目標的炒。根據以上的分析,不管送股多少,送完后,市盈率不能高于20倍。如果高于20倍,就可能是炒作過頭。

  以上的分析是沒有考慮公司的成長性的。如果考慮成長性,目前中小盤公司成長性較好,略高于20倍是合理的;而一些沒有成長性甚至贏利能力逐年下降的公司,其市盈市就應該更低才對。這些

股票即使送股再多,將來也難逃下跌甚至退市的風險。招商
證券
鄧漢學(新聞編輯:曲兆佳)(來源:新文化報)


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