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我想講一下下一步股權分置改革的總體要求和一些具體的安排。五部委公布的《上市公司股權分置改革的指導意見》，我看了一下，大概重要的有五個方面的要求和安排。第一點要求，下一步證監會還要出臺一個上市公司股權分置改革管理辦法，這個指導意見里已經明確寫明。在證監會這個管理辦法頒布的同時，我們交易所也將有一個配套的、技術上的實施細則頒布。我們這個實施細則，主要是規范一下向交易所報送材料的程序，以及我們交易所在技術上的一些具體安排。
第二點要求，在指導意見第七條當中還透出這么一個信息，除了證監會接下來要出臺一個管理辦法之外，國資委下一步也要出臺一個有關調整和完善國資管理、企業考核等方面的法規性文件，明確對國有企業的高管股權激勵以及考核國企經營業績的一些具體的政策。財政部也會出臺一個上市公司支付對價以后，企業會計如何核算的指導性的文件。國資拿出一塊股權作為支付對價以后，在財務報表里應該怎么平衡，現在是一個難題，下一步財政部可能會出臺一個類似的指導意見。人民銀行也會出臺更加有利于企業發展的一個信貸政策，商務部也會出臺一個外資企業股權分置改革的有關政策法規。
第三點，指導意見當中第八條有幾個問題也是比較重要的，一個就是明確了下一步股改的基本程序，就是從企業報股改方案到實施完畢，大概一個程序。第二個問題是明確了分類表決僅限于A股市場的股東，不包括B股和H股股東。這個規定明確解決了下一步上市公司含有B股和H股股東股權分置改革如何進行的問題。第四點重要的安排，指導意見當中第十條，基本上明確了IPO啟動的時間和再融資的準確取向。這次指導意見里面沒有具體的可以量化的標準，指導意見用的話:根據股權分置改革的進程和市場整體情況，擇機實行新老劃斷。證監會已經明確告訴市場上這個信息，沒有具體的可以量化的標準，只是根據市場，根據整體情況可以擇機選擇新老劃斷。接下來這么說，對首次公開發行的公司，不再區分流通股和非流通股，意思就是今后IPO發行上市的公司，沒有流通和非流通這一說，上市以后全是流通股。另外對于上市公司再融資的政策問題，在指導意見中也做了明確，原話是這么說的:完成股權分置改革的上市公司，優先安排再融資。就是股權分置改革完成了以后，優先考慮企業再融資。
第五點，指導意見當中的第十一條，給出了上市公司遇到特殊情況以后如何進行股改的基本原則。有兩類特殊情況，一類就是有外資的銀行上市公司，股權分置改革應該如何做，指導意見里有基本原則。第二類就是績差和虧損的上市公司，下一步如何進行股權分置改革。*ST公司，業績非常差，虧損的公司根本無力支付對價，這些公司股權分置改革怎么做，這些指導意見也給了非常具體的意見。這里面提到，重組的一方可以以注入優質資產和背走虧損公司的債務作為對價來支付。對價用不著用送股或者送現金的方式支付，可以以優質資產支付，或者背走虧損企業的債務作為對價來支付。
指導意見是在總結了前面兩批股改經驗的基礎上為下一步全面鋪開股權分置改革進行了一個全方位指導的綱領性文件，內容應該說非常豐富，操作性也是非常強，有待于我們進一步研讀。
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