吳一萍：接力棒會交到G股手里嗎

　　昨天，G股的異軍突起讓市場再次看到了希望，但大盤并沒有因為G股的崛起而停止調整的步伐，這主要是因為G股成為領漲板塊尚欠火候。

　　集體異動的背后

　　周二G股上演了一場集體異動，在大盤下跌0.70％的情況下，申萬G股指數卻上漲了

0.84％，一改持續疲弱的姿態，這也是G股指數首次出現和大盤步調不一致的情況。這是否意味著G股的疲弱態勢將得到徹底扭轉，成為市場低迷時期新的領袖？

　　筆者認為這種判斷尚缺乏基礎，第一，G股雖然整體走弱，但實際上其分化的態勢已經十分明顯，要想發起一個步調一致的板塊運動恐怕有些難度，因為其中駐扎的資金性質、規模都參差不齊，這和ST或是科技股板塊吸引著相同投資偏好的資金是有較大區別的，要出現一呼百應的格局并不是件易事。第二，昨日的G股異動發起者是小盤股如G宏盛，而眾多后知后覺者是在領頭羊已經表露出較強上攻意愿下才聞風而動的，這說明G股異動的力量仍然來自于小規模投機資金，大機構對于G股仍然相對謹慎。第三，領頭羊漲停板未能封牢或是長上影線下的高換手仍是出貨的一個鮮明注釋，完全可以理解為復牌后介入G股的小機構的自救行為。第四，這種感染和擴散效應并沒有得到堅持，整體G板在下午就開始走弱，說明多頭對G板的看法仍然有分歧，對G股的分化有各自的看法，很難形成統一合力。

　　因此，筆者認為G股上演的集體秀在很大程度上只不過是投機資金在熱點真空期尋找到的一個攻擊對象而已，唯一的理由就是近期其綿軟的走勢和相對較大的跌幅。這種投機炒作和前期熱絡的ST以及科技股沒有太大的分別，這種短期熱點持續性也比較差，這也就決定了G股不太可能成為引領大盤持續走強的動力。

　　大盤股拖累G股指數

　　顯然，G股的賺錢效應已經隨著G板塊的整體走弱而淡化，G股復牌后的漲幅逐漸縮小甚至跌進負數成為尷尬的現實，很多G股已經失去了賺錢效應的標竿作用，而G廣控和G寶鋼跌入承諾價更是對市場信心造成打擊。

　　再進一步觀察G股板塊，就可以發現跌幅較大的G股多半是大盤藍籌股，換句話說，拖累G股指數的主要動力來自機構重倉的藍籌股，G上港、G申能、G廣控、G三一、G金牛、G寶鋼等都有較大的跌幅。大盤藍籌G股復牌后都經歷了明顯的量能放大到持續萎縮的過程，反映出場外承接資金在步步走低的股價面前失去了耐心，護盤資金不是實力不夠就是信心不足。這些藍籌股遭受拋壓而走弱的根本原因，在于機構兌現盈利的急切，我們從G廣控身上就可以看到這種情緒的明顯表露，盡管大股東動用10億元資金增持了2.3億股，但仍然敵不過拋盤的壓力，云集其中的機構都選擇了兌現盈利的策略。這種思路也可以視為目前投機氛圍下的一種短視，實際上價值思路被淡化也充分體現在這些被獲利盤打壓的大盤G股上面。

　　階段性底部將出現

　　G股雖然曾經為市場樹立了賺錢效應、促發了多頭熱切而積極地展開尋寶游戲，但是，筆者認為隨著股改的全面鋪開，G股這種示范作用在逐漸消失，在熱情過后衡量的標準又會重新回到基于企業基本面的長期估值軸心上來，或者可以認為對價盈利兌現后的估值要回到合理的水平。所以，如果搶權行為較為強烈，而股改前的估值并不低的G股必然面臨下跌的風險，這類G股并不在少數，特別是在股改全面鋪開之后供求關系會變得不利于現有的試點G股，G股板塊的重心下移是必然的。

　　但是，在這種下跌風險當中仍然有一定機會，比如波段操作的機會，在一定跌幅和換手之后這種機會就會來臨，并不意味著只有等G股的漲幅被完全抹平，打回原形才有這種機會出現。筆者認為周二G板的集體異動就是一種預演，也說明G股的人氣并沒有冷卻，這給我們了一個提示，G板的沉默已經獲得了某些投機資金的關注，G股指數的一個階段性底部可能即將來臨。這也可以從板塊輪動的角度來解釋，以G三一、G金牛為代表的G股在中石化護盤乏力時曾經充當過領軍的先鋒，它們提前大盤而動，但也在大盤尚未啟動第二輪攻擊之前就步入了調整，取而代之的是以上海本地股為代表的準G股，很多G股調整的時間和空間都已經比較到位，接力棒重新輪回到G股的時機已經逐漸成熟，資金的流動和轉移使得G股重新掀起一個小高潮的可能性也存在。

　　在分化中尋找機會

　　整體性的重心下移和波段性的投機機會是筆者為G股目前的狀況定的一個基調，但筆者并不否認G股在結構性分化中存在豐富的機會，這兩種論調雖然看似矛盾，但實際上卻是統一的。我們看到在大部分G股走低的同時也有部分保持堅挺，更有G天威這樣逆勢上攻的個股，G股形成冰火兩重天的對比完全由于資金的性質以及對個股的評估，所以這種集體下跌之后必然會有被埋沒的金子發出光亮來。

　　筆者認為可以關注幾類G股，它們可能一方面是在G股的波段行情中充當龍頭作用，另一方面在G股波段行情結束后仍然有可能繼續走出獨立行情。第一類是逆勢走強的G股，以G天威為代表，這類個股有可能被長線看好才借機買入。第二類是提前下跌而且跌幅比較深的G股，可以把握一個波段操作的機會，比較典型的就是G金牛，下跌時間和幅度都比較到位，而且煤炭行業的利空也基本出盡。第三類是仍然有一定下跌空間但估值水平已經明顯偏低的G股，如G寶鋼和G廣控，這類G股一旦顯露出企穩跡象就應該視為趨勢扭轉的機會到來。第四類是小盤G股的投機機會，周二的集體異動已經預演過一次，這種機會還會再次出現。

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　　作者：海通證券 吳一萍

　　（來源：上海證券報）