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賀宛男
半年報披露已近尾聲，統計顯示，截至8月30日披露半年報的1341家公司中，竟有442家公司的現金流量為負數，另有277家的現金流同比下降，共計719家，占到已披露半年報公司的53.6％。一半以上公司的現金流量出現負增長，這是多年以來未有的現象。
不過，從總體情況看，現金流量是增長最快的一個指標。1341家公司中期實現主營收入1.8萬多億元，約增長24％；凈利潤970億元，增長3.78％；經營活動取得的現金凈流入高達1710億元，平均每家達1.27億元，增長68％。但是，單是民生銀行一家的現金流量就從上年同期的-89.75億元，增至今年上半年的342.84億元，巨增432.6億元，相當于1341家公司增加現金總和（692.8億元）的6成多；而招商銀行也從上年同期的-115.1億元，轉為42.53億元，增加157.6億元。如果沒有這兩家銀行的貢獻，總的現金流量將僅增長8.4％。
財務常識告訴我們，現金流量往往比賬面利潤更真實。雖然已披露半年報的公司中，虧損企業194家，但現金流為負數的卻達442家。這些公司辛苦半年，沒有凈流入一分現金，還要大把大把地把錢掏出去。一般而言，上半年的利潤和現金流入都要占到全年的6成左右。如果仍沿襲目前這個態勢，下半年形勢更不容樂觀。
從行業看，房地產、鋼鐵和電力行業公司的現金凈流出和現金流減少的企業較為集中。如房地產業中的萬科、金地集團、中華企業、招商地產等，前3家業績增長都在1倍以上，第四家增長也超過50％，但現金流量均為負數，其中萬科每股收益0.233元，每股現金流量為-0.28元，而金地集團每股收益0.205元，每股現金流量卻為-1.37元。鋼鐵行業中的邯鄲鋼鐵、八一鋼鐵、G韶鋼、南鋼股份、濟南鋼鐵等，現金流不是為負，就是大幅下降。電力行業中的華能國際現金流也下降30％，等等。
更需要警惕的是，一些利潤仍在高速增長的企業，現金流已掉頭向下。如東方鍋爐，盡管其凈利潤增幅仍達137％，每股收益高達1.05元，但現金流量卻從去年同期的15億多元，轉為-2.4億多元；振華港機，凈利潤增長雖達160％，現金流卻從-5.88億元變為-11.84億元，每股現金支出達0.77元。現金流量常常是先行指標，由正轉負，或出現負增長，標志著企業產銷兩旺的高峰期即將過去。
最后再提一個值得注意的問題，今年中期虧損報告達194份，創下了滬深股市誕生以來虧損家數最多的定期報告紀錄。2002年和2004年虧損家數雖多，但都沒有超過180家，去年中期虧損的也只有142家。（注：文中現金流量均指經營活動現金凈流量。）
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