(市場看點)　透過半年報尋覓新機會

　　華泰證券研究所陳慧琴

　　截至8月29日，共有1259家上市公司披露了2005年半年報，共計實現凈利潤917.49億元，其中具有可比性的1244家公司同比增長4.61％。我們認為，投資者應用動態的眼光看待上市公司的中期業績，并從中找尋投資機會。

　　中報透露新核心股蹤跡

　　核心價值股不是一個靜態的概念，在不同的行業景氣度下，市場在不同階段會產生不同的績優股。我們認為，在當前經濟增長減緩、企業盈利下降的背景下，仍然能保持增長能力的非周期性公司、優質資源類公司將會構成市場的新核心股群體。結合半年報，經過與2005年同期GDP增速以及社會平均收益水平的比較，并考慮到增長速度和盈利能力的趨勢變化后，我們認為，軟件、商業零售、金融、房地產行業的成長性將得以延續；醫藥行業中的一些具有品牌優勢和定價能力的公司也將維持穩定增長。在上述行業中，業績出現大幅增長的股票可能構成市場未來的新價值核心股群體，比如，2005年半年報每股收益已超2004年全年收益的北京城建、廣州藥業等股票。

　　關注五大行業投資機會

　　結合中報及三季報預告，我們認為，投資者應重點關注商業零售、

　　優質銀行股凸顯中線投資價值。銀行股從去年年報以來，業績就呈現出穩定增長態勢。中報顯示，銀行股業績均有一定程度增長，其中，浦發銀行主營收入同比大幅增長39.36％，招商銀行上半年公司業績保持穩步增長，凈利潤同比增長26.4％。從市盈率和估值角度分析，目前A股市場上的銀行股已經具備了一定投資價值。此外，未來股權分置問題的解決將使得整個銀行板塊的市盈率與市凈率進一步下降。浦發銀行、招商銀行、華夏銀行具備一定的中線投資價值。

　　商業股業績出現恢復性增長。2005年中報顯示，大商股份、新華百貨、第一食品、廣州友誼等上市公司均向市場交出了令人滿意的中報，每股收益都在0.20元以上。隨著我國消費結構不斷升級，商業類上市公司是消費升級的最大受益者，建議投資者重點關注成長性良好的連鎖類公司，如大商股份、廣州友誼、銀座股份、百聯集團、益民百貨、武漢中百等。

　　核心醫藥股競爭優勢凸顯。中報業績表明，醫藥股業績有所分化，中藥板塊業績相對穩定。其中，自主定價能力強、毛利率穩步提高的中藥和生物制藥個股，如復星醫藥、天士力等，得到保險資金增持；具備資源優勢的制藥企業，如同仁堂、云南白藥、片仔癀、益佰制藥、馬應龍也引得基金、社保基金和QFII競相扎堆增倉。醫藥股將繼續成為2005年的投資熱點。

　　質優地產股仍值得關注。據統計，47家A股房地產上市公司中期實現凈利潤共計22.86億元，同比增長75.87％，其中包括龍頭企業萬科在內的9家公司增速超過100％。我們認為，國家的宏觀調控政策對地產板塊的影響是結構性的，宏觀調控在一定程度上減少了未來一段時間房地產的供給量，而需求則是相對剛性的，在這種背景下，優質地產股仍具成長性。建議在

　　網絡股保持高速增長。目前國家已把發展高科技上升到戰略高度，政策引導將對科技股的后期走勢構成中長期利好。從中線角度看，投資者必須從基本面深入挖掘，選擇即將出現向上拐點的細分行業個股，如華勝天成、新大陸等。