承諾價保衛戰上演

　　新疆證券研究所 鐘精騰

　　自今年6月16日“允許上市公司回購流通股”以及“允許上市公司大股東增持流通股”兩大政策出臺以來，一些上市公司紛紛推出了回購或增持流通股的計劃，目前A股市場中的“回購增持板塊”已經初具雛形。統計顯示，目前已有26家上市公司已經發布回購或增持流通股的公告，其中有17家是股權分置改革的試點股。近日，G廣控10億元的價格“保衛戰”已

落下帷幕，使得“回購增持”板塊成為目前市場關注的焦點。

　　G廣控“保駕護航”未捷

　　8月22日，G廣控復牌開盤在4.26元，低于4.35元的承諾價，公司大股東發展集團的增持行動也由此啟動。當日大股東在二級市場增持了本公司

　　在普通投資者看來，在廣州發展集團10億元資金的“保駕”下，多方應該是以風卷殘云之勢掃掉所有4.35元以下的賣單，將股價牢牢控制在4.35元之上，但結果顯然出乎大多數投資者的意料。大股東完成10億元增持計劃完成后，4.35元關口的防守資金被擊潰，該股股價應聲而落，昨日股價更是跌至4.14元。

　　G廣控大股東巨資護盤未果，原因有二:其一，當初大股東的增持承諾主要是為了彌補對價偏低的不利局面，保證方案順利過關。而廣控的股改方案表決時恰逢市場熱炒G股，有流通股股東出于短線考慮而支持公司股改方案。因此，這批資金在復牌后，在相對不錯的承諾價輕松套現是自然而然的事；其二，G廣控復牌生不逢時，恰逢大盤特別是G股指數大跌。統計顯示，G股指數從8月16日以來大跌7%，同期上證指數僅下跌2.7%，作為不再“含權”的大盤股，該股自然受到市場冷遇。

　　其實，G廣控并不是第一個增持的試點股。實證分析表明，在前期“G股熱”期間，市場對上市公司回購或大股東增持消息反應積極，甚至是“聞聲而動”。如7月27日，三一重工受控股股東三一集團已經入市增持流通股的刺激放量漲停，次日該股也一度大漲7%；G紫江的大股東沈雯及高管人員在股改完成復牌的第一周履行承諾增持了538萬股，這使得該股復牌后成為走勢最強的G股，復牌后四個交易日最大漲幅高達22%。

　　G寶鋼又將上演“保衛戰”

　　無獨有偶，G寶鋼又將面臨與G廣控同樣兌現承諾的尷尬。寶鋼集團曾承諾在G寶鋼股改實施后的兩個月內，如寶鋼股票價格低于4.53元，將投入累計不超過20億元的資金增持；此后的六個月內，若仍低于每股4.53元，公司將再投入累計不超過20億元并加上前兩個月20億元資金中尚未用完的部分增持。上周四，G寶鋼股價首次達到了寶鋼集團承諾增持的4.53元底線，而截至昨日，股價已一舉跌破4.53元，以4.46元收盤。未來的兩個月內，寶鋼股份20億的增持資金將“枕戈待旦”，一場更大規模的增持行動即將在G寶鋼上演。統計顯示，昨日G寶鋼成交7480萬股，創該股8月18日復牌以來的地量，較上一交易日更是銳減32%。由此可見，昨日寶鋼集團并未啟動增持計劃。

　　回購增持板塊或有機會

　　近期大盤的下跌，已使得越來越多的試點股觸發增持或回購要約。表中統計數據顯示，除G廣控、G寶鋼外，昨日G人福股價在大跌4.18%后，也觸發其增持的承諾條件；G申能股價昨日也跌至其增持承諾價。另外，G韶鋼目前股價更是大幅低于其回購承諾價。

　　股改試點公司回購增持是為了積極穩妥地推進公司

　　隨著大盤的回穩，市場信心的逐漸恢復，我們認為，一些下破回購或增持承諾價而觸發回購或增持要約的個股，在未來二個月內，上市公司的回購或大股東的增持將使得其面臨一定的“套利”機會，特別是一些大幅跌破承諾價，或流通股本較小而回購增持比例較高的個股。如G韶鋼承諾，在改革方案實施完成后兩個月內，如果韶鋼松山股價低于最近一期每股凈資產值，或者根據韶鋼松山股價波動情況，擇機通過交易所以集中競價交易方式，投入不超過2億元資金增持不超過公司總股本5%的股票。

　　統計顯示，承諾增持比例較高的個股有G綜超、G中化、中捷股份、G申能，其中G綜超高達40.84%。但G中化、G三一、G華發、G敖東、G紫江等一些個股的股改增持承諾很有“彈性”，即沒有具體的增持價，而是根據“價格波動情況擇機增持”，而增持量也僅是一個上限，即不超過某一數量。可見，在增持履約方面，這些個股的增持承諾具有很多不確定性，難以形成穩定的預期，即這些公司在方案實施后的二個月內，只要買入一手即可算履約。