巴曙松稱股改進入制度建設(shè)階段 八大問題需明確

　　記者 申屠 青南 北京報道

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前表示，股權(quán)分置改革已從試點階段進入制度建設(shè)階段。在股改全面鋪開之前，還需明確八大問題。他建議把股改與再融資相結(jié)合，在G股中精選優(yōu)質(zhì)上市公司謹慎試點。

　　他在“2005年第三屆中國企業(yè)并購與融資高峰會暨首屆中國投資人論壇”上說，前兩批試點為股改全面鋪開提供了相對清晰的制度基礎(chǔ)，但還有八大問題需進一步解決。

　　一是明確解決

　　二是明確連續(xù)出價問題，股改全面鋪開過程中，可能會有相當(dāng)多的公司初次方案通不過，應(yīng)明確這些公司在多長的時間內(nèi)可再次出價，并對價位有所約束，例如不能低于第一次。

　　三是如何看待對價的收斂趨勢。第二批試點全體通過，使得有些公司的大股東據(jù)此認為，第二批支付的對價偏高，以相對較低對價也能通過，從而使得對價的預(yù)期在逐步收斂。

　　四是明確對私下交易、道德風(fēng)險的監(jiān)督和追究。前兩批試點中，機構(gòu)投資者持股比例越高的上市公司，通過率也越高。除了持股成本、投票成本和積極性的因素，是否存在大股東對機構(gòu)投資者的私下承諾和私下交易問題？特別建議，對這一過程中可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險，應(yīng)加強監(jiān)督和追究。

　　五是推行新老劃斷，應(yīng)當(dāng)明確是否需要一個穩(wěn)定的二級市場價格。應(yīng)盡快推行新老劃斷，如果沒有新鮮的上市公司，市場就會缺乏活力。

　　六是明確保護中小投資者的立場。監(jiān)管機構(gòu)下一階段應(yīng)旗幟鮮明地站在中小投資者這邊，而非泛指保護所有投資者。華爾街最著名的一句話是:保護最弱小的投資者，就是保護整個華爾街。

　　七是明確把股改與再融資相結(jié)合，這是關(guān)鍵。建議從目前已經(jīng)解決股權(quán)分置的公司中，精選優(yōu)質(zhì)公司謹慎試點。

　　八是明確由誰來監(jiān)督上市公司承諾的實施，以及應(yīng)當(dāng)由誰來作出承諾。防止出現(xiàn)不踐諾道歉了事。

　　他認為，解決股權(quán)分置，更為主要的是那些沒有太多對價可以支付的公司。應(yīng)該更多地鼓勵并購重組，拓展對價支付的內(nèi)涵和外延，以實現(xiàn)