9月份滬銅將走出滯漲

　　7月以來倫銅可謂風光無限，經過6月底的短暫技術性回調后，繼續牛市步伐，在低庫存、高升水刺激下持續創歷史新高，3月期合約最高漲幅達452美元/噸。而同期滬銅主力9月合約最高漲幅也僅2900元/噸，而其與倫銅9月合約的比值自7月1日起到現在已經從9.74下降到了9.33。

　　7、8月份滬銅緣何滯漲？9月份能否走出滯漲局面？筆者認為，導致滬銅在7、8月份滯

漲的消費和進口等主要原因將在9月份發生轉變，因此預計9月份滬銅將走出當前滯漲局面，相對于倫銅將有一波補漲(或抗跌)行情，而滬倫兩市比值將再次走上回升之路。

　　消費淡季是主因

　　從精銅消費行業來看，電線電纜、銅型材及空調、

　　在電線電纜行業，由于大規模電力建設仍在進行，今年夏季其終端消費并未惡化，但夏季高峰期電力限制導致江浙一帶眾多線纜廠無法開工，從而使精銅消費量大大減少。據了解，7月份精銅需求突然下降，主要原因就是由于江浙一帶部分線纜廠停產所致。

　　銅型材廠在每年6月份到9月份處于季節性用銅淡季。由于終端消費減少、高溫下施工不便等原因，銅型材廠在此段時期內普遍處于縮減庫存、減少產量的階段。空調、冰箱方面，通過上半年大規模產成品備貨后，7、8月份進入銷售旺季、生產淡季。在這段時間各空調生產商紛紛減產甚至半停產以免生產過剩，避免造成產成品庫存積壓。

　　供應增長雪上加霜

　　在上半年消費旺季中，國內產量迅猛增長及廢銅替代對國內精銅價格影響并不明顯，但在消費淡季其利空效應得到了有效發揮。

　　今年上半年，全國精銅產量達到116.5萬噸，同比增加18％，比去年下半年增加9％，且日均產量穩步增加，對滬銅壓制作用也越來越明顯。

　　大規模廢銅替代是導致精銅消費減少的重要原因之一。以銅型材為例，利用廢雜銅生產黃銅板、紫銅板等產品的成本比用精銅約高1000元/噸，而目前廢雜銅價格較精銅低2000元/噸左右，因此銅型材廠大規模利用廢雜銅來替代精銅。1－6月份，我國廢雜銅凈進口量達到233萬噸，同比增幅達到35％，國內精銅消費受到強烈沖擊。

　　消費料將好轉

　　進入9月份，電力供應形勢的好轉將促使江浙一帶線纜廠重新開業，被壓抑的消費將得到迅速好轉。而電力行業終端消費將更加旺盛。根據中國電力企業聯合會預計，2005年全國新增發電裝機容量將超過7000萬千瓦，而電網發展步伐明顯加快，但今年上半年完成的裝機容量僅為2006萬千瓦，不足全年預計投產容量的三分之一，剩下的大量機組將集中在下半年投產。另一方面，據中國城市電網發展和城網改造技術研討會消息，投資額超過1000億元的城市電網改造工程已于8月份在全國234個城市全面展開，按行業內估算，該投資額的30％左右將用于購買電線等銅制品，以滬銅現貨35000元/噸計，該工程將耗銅85萬噸。其它行業方面，9月份到年底，空調、冰箱行業將持續清淡，但進入10月份，銅型材廠的終端消費進入春節備貨階段，消費將轉旺。