(活躍品種)　炒作轉向需求庫存壓力猶在　大豆延續區間震蕩

　　格林期貨王子元

　　受美豆種植區利好天氣影響，上周CBOT出現大量多頭平倉盤和技術性拋盤，但預計后期下跌空間不大。國內雙節消費備貨高潮過后，飼料需求進入淡季，同時原有庫存壓力依然存在，因此大豆價格上漲空間十分有限。而大豆到貨逐漸減少，運費和豆油價格走高等又支持了大豆價格走勢。綜合預計，短期內國內大豆期價將延續振蕩走勢。

　　美豆仍處在下降通道中

　　從盤面上看，11月大豆短期仍處于下降趨勢通道中，價格將進一步走低，繼續試探600美分整數關。上周四主力11月合約一度創下六個月以來新低，并先后跌破前期低點604美分和心理價位600美分，最終收報于597.6美分。此后雖呈技術性反彈并溫和收高，但仍處于低位。MACD和KJD指標顯示目前期價處于超賣狀態，短期內會有短暫小波反彈，從技術上看，當期價跌至590－587附近，短期會反彈至第一阻力位602，周期大約為一至兩周。

　　從基金持倉來看，截至8月23日，基金總持倉為256077張，較上周減少1947張。其中多單減少5824張，空單增加3149張。8月24日、25日期價果然下跌，且創出新低，25日基金共拋售了11000張大豆多單、3000張豆粕多單。由于CFTC持倉報告相對滯后，只能估算每日基金動態，據分析，我們認為后期美豆仍有一定下跌空間，但幅度不會太大。

　　市場關注熱點轉向需求

　　雖然近期美豆走勢還會受到天氣因素影響，但也僅是強弩之末，因為天氣變化對于大豆單產已影響不大。農業研究及經紀機構Al鄄lendal　e　上周五預估今年美國大豆產量為27.7億蒲式耳，低于去年創紀錄的31億蒲式耳，亦略低于美國農業部(USDA)8月估計的27.9億蒲式耳，但總體而言仍是豐收年。后期，市場關注焦點將逐步轉移到大豆需求方面。由于中秋節和十一國慶節臨近，在國內

　　但是值得注意的是，國內雙節消費備貨高潮過后，隨之而來的將是一個豆粕消費低谷，9月后國內養殖的飼料需求就進入了淡季，在原有庫存沒有完全消化情況下，新豆又將上市，國內大豆價格上漲空間十分有限。

　　國內庫存壓力猶存

　　目前我國進口大豆數量繼續增長，海關公布的7月份大豆進口量達到286萬噸，給早以過剩的國內大豆供應更增壓力，油廠進口大豆壓榨虧損局面仍難以扭轉。據有關部門預計，8月份我國大豆到貨量在230萬噸左右，9月份到貨量在200萬噸－220萬噸之間，目前可以推算10月份到貨量在80萬噸左右，后期隨著新船的不斷出現，這一數字還會繼續擴大。

　　運費和豆油價格形成支持CBOT豆價下滑以及海運費的下跌將會使得進口豆成本逐步降低，但目前高成本進口豆庫存還很龐大，國內新豆生長狀況良好，在豐收在望背景下，現貨豆價仍有進一步下跌可能。

　　由于近期太平洋市場貨輪供應吃緊，加上國際原油價格不斷創出歷史新高，國際海運價格持續攀升。其中，美灣至中國船運費由8月初的最低點35.23美元/噸漲至目前的41.32美元/噸，漲幅達17.28％，阿根廷至中國船運費由8月初的36.73美元/噸漲至目前的42.82美元/噸，漲幅達16.5％。截至8月24日，8月船期巴西大豆到中國港口車船板價格約為2764元/噸，較16日的成本價上漲34元/噸。隨著

　　近期，長期低迷的國內豆油市場終于出現全面反彈行情，成交有所放大，各地一級豆油報價直逼5300元/噸，山東和江蘇的部分地區甚至出現5350元/噸的報價。究其原因，一方面北方地區油廠開工不足，現貨供應緊張，帶動周邊一級豆油行情走高。另一方面，國內油粕行情持續低迷，油廠虧損，惜售心理有所增強，豆油報價受到一定的支撐。

　　綜上所述，雖然有大豆到貨逐漸減少，運費和豆油價格走高等利多因素支持，但國內總體需求沒有得到實質性改善，大豆庫存壓力仍然較大，因此短期內國內大豆期貨價格將呈現區間震蕩，上漲和下跌空間均不會太大。