(上游行業(yè)承接增勢 成本壓力凸顯影響)　高增長行業(yè)后勁面臨考驗

　　記者陳亮

　　盤點2005年半年報發(fā)現(xiàn)，今年上半年凈利潤同比增幅超過50％的行業(yè)主要集中在房地產(chǎn)、石油化工、煤炭、鋼鐵、港口航運等領(lǐng)域，基本屬于“資源”型和“壟斷”型，這些行業(yè)基本延續(xù)了自去年以來的高增長態(tài)勢。

　　但是，由于上述行業(yè)基本已經(jīng)處于景氣周期的頂部，甚至還出現(xiàn)回落下行的趨勢，增速較之前已有所放緩，下半年要繼續(xù)保持高增長的勢頭并不容易。

　　增長態(tài)勢整體回落

　　為了更好地分析2005年上半年各行業(yè)的盈利狀況，本報將兩市的1000多家上市公司分別列入22類大行業(yè)(制造業(yè)以二級行業(yè)區(qū)分)進(jìn)行分類。

　　據(jù)本報信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至8月26日，上半年共有13類行業(yè)凈利潤同比出現(xiàn)增長，與2004年年末時的16類減少了3類。此外，凈利潤同比增幅在30％以上的行業(yè)只有4類，與2004年年末時的11類相比，增長態(tài)勢整體出現(xiàn)回落。

　　剔除公司較少、凈利潤基數(shù)較小的木材家具、文化傳播，以及構(gòu)成復(fù)雜的綜合類，凈利潤同比增幅位列前三的依次為:

　　2004年全年，造紙印刷、紡織服裝行業(yè)表現(xiàn)較差，凈利潤同比均下降30％以上。而此次半年報統(tǒng)計顯示，上述2類行業(yè)在今年1－6月都出現(xiàn)不同程度的增長，凈利潤同比分別上升了20.27％和1.08％。

　　盡管批發(fā)和零售貿(mào)易類整體增長幅度未超過10％，但其中的零售業(yè)凈利潤增速已超過20％，部分績優(yōu)公司具有較好的成長性。截至8月26日，零售業(yè)共有43家公司披露了半年報，其中有5家公司對三季度預(yù)增，有3家公司預(yù)計扭虧，只有1家預(yù)虧。

　　另外，在上述22個大類中，一些高增長行業(yè)并未細(xì)分。細(xì)分后顯示，石化行業(yè)凈利潤同比增幅為42.17％；港口行業(yè)凈利潤同比增幅為41.63％；酒精飲料業(yè)凈利潤同比增幅為31.95％。

　　房地產(chǎn)滯后“井噴”

　　近兩年房地產(chǎn)市場的火爆，讓眾多房地產(chǎn)上市公司2005年中期業(yè)績著實“燦爛”了一把。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至8月26日在已公布半年報的房地產(chǎn)上市公司中，共有8家業(yè)績增長超過200％，全行業(yè)的凈利潤同比增幅為106.26％，位居所有行業(yè)之首。

　　其中，北京城建(600266)以0.22元的每股收益，793.23％的凈利潤增幅，位列全行業(yè)凈利潤增幅第一。此外，陽光股份(000608)、上海新梅(600732)、新城B股的凈利潤同比增幅都超過300％，上半年每股收益超過0.1元。房地產(chǎn)巨頭萬科(000002)上半年凈利潤同比增幅也達(dá)到了152.60％。

　　對于半年報業(yè)績井噴現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，主要原因是房地產(chǎn)行業(yè)在收入確認(rèn)上具有滯后性。與別的行業(yè)不同，房地產(chǎn)行業(yè)的收入并不在收到購房款時確認(rèn)，而是以竣工結(jié)算為依據(jù)，即售房時的收入要到交房時才能確認(rèn)。因此，2004年房地產(chǎn)市場的火爆，并沒有在上市公司的2004年年報中得到體現(xiàn)，而是集中在2005年半年報中噴發(fā)。業(yè)內(nèi)研究人士指出，國家對房地產(chǎn)業(yè)實行宏觀調(diào)控后，必將對房地產(chǎn)上市公司業(yè)績造成一定影響，但同樣由于滯后性，這種影響要在明年才會逐漸體現(xiàn)。

　　事實上，一些房地產(chǎn)上市公司已經(jīng)預(yù)計到了這種狀況。中華企業(yè)就在半年報中表示，公司預(yù)計2005年前三季度的業(yè)績同比會有400％的增長，但需要提醒投資者的是，房地產(chǎn)行業(yè)的開發(fā)周期一般在二至三年左右，近期國家出臺的調(diào)控政策和行業(yè)景氣度對公司的影響會有滯后效應(yīng)。

　　煤炭鋼鐵增長已顯乏力

　　盡管煤炭價格在今年5月份見頂，但由于去年7月至今煤價漲幅仍接近20％，煤炭行業(yè)上市公司的業(yè)績?nèi)员３謶T性增長。

　　截至8月26日，已公布2005年中期報告的11家A股煤炭上市公司平均主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到194260.8萬元，同比增長44.06％，平均凈利潤為36729.09萬元，同比增長了69.38％。

　　但是，隨著煤價在最近兩月的逐漸回落，煤炭公司的增長勢頭將難以維持。據(jù)本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，在11家煤炭上市公司中，只有6家發(fā)布了3季度預(yù)增公告，且預(yù)計增幅范圍都是50％－100％這個區(qū)間，與2004年全行業(yè)124.47％的增速相比，頹勢漸顯。

　　與煤炭行業(yè)類似的還有鋼鐵業(yè)。盡管鋼價在二季度出現(xiàn)下跌，但由于產(chǎn)量擴(kuò)張、一季度價格高漲等原因，2005年上半年鋼鐵上市公司業(yè)績?nèi)韵喈?dāng)可觀。

　　但由于國內(nèi)鋼價較今年4月份的高點已經(jīng)下降了至少10％，近期寶鋼也宣布下調(diào)了四季度的出廠價格，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)在下半年普遍將難以保持上半年的增勢。

　　石化供需矛盾趨向緩和

　　石化行業(yè)在今年上半年繼續(xù)保持了業(yè)績快速增長的勢頭。目前，已公布半年報石油化工類A股上市公司共98家，上半年凈利潤同比增長42.17％，二季度的全行業(yè)凈利潤增速較一季度下降4.71％。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，環(huán)比下降的主要原因是我國國內(nèi)成品油零售價格一直比國際水平低，拖累石油煉制與銷售業(yè)的毛利下降而造成的。

　　相對而言，橡膠制品、精細(xì)及日用化工等子行業(yè)，其同比凈利潤增幅和2季度環(huán)比增幅均出現(xiàn)較好增長。橡膠制品凈利潤同比增幅為49.76％，凈利潤環(huán)比增幅為44.86％；農(nóng)藥同比增幅為35.24％，環(huán)比增幅為2.52％；精細(xì)及日用化工類同比增幅為7.91％，環(huán)比為27.87％。

　　化肥行業(yè)特別是尿素行業(yè)，無疑成為石化板塊中的領(lǐng)跑者。統(tǒng)計顯示，上半年化肥行業(yè)的平均每股收益就高達(dá)0.29元，凈利潤同比增幅為100.81％，環(huán)比增幅為71.80％。化肥公司上半年業(yè)績表現(xiàn)良好主要得益于我國實施支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展和促進(jìn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收的相關(guān)政策，廣大農(nóng)民的種糧積極性得到極大提高，化肥需求的旺盛和價格持續(xù)處于高位。

　　不過，由于近年來我國尿素產(chǎn)能平均每年以10％的速度增加，而需求的增幅基本保持在5％左右，供給增幅大于需求增幅，供需缺口呈逐漸縮小的趨勢。另外，自7月1日起至10月31日止，尿素出口重新征收30％的出口季節(jié)性關(guān)稅，尿素出口量可能將大幅度下降，這也會導(dǎo)致國內(nèi)供給壓力加大。

　　中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會副會長楊偉才日前在“中國石油和化學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢研討會”上更是表示，由于國家宏觀調(diào)控逐步到位，房地產(chǎn)、電子電器、汽車、建材等下游行業(yè)增速放慢，以及對外貿(mào)易受阻，化工行業(yè)下半年利潤增幅也可能降低，速度效益將逐步回歸到30％以內(nèi)。

　　上海石化(600688)也在半年報中提醒投資者，下半年全球原油供求形勢仍然比較嚴(yán)峻，預(yù)計原油價格會繼續(xù)上漲，再創(chuàng)新高。受上述因素影響，石油化工行業(yè)景氣周期依舊但需求增長將有所減緩。同時隨著上海賽科、南京揚巴等一批大型乙烯項目的建成投產(chǎn)，國內(nèi)石化產(chǎn)品的供需矛盾將趨向緩和，行業(yè)盈利水平將明顯回落。

　　港口航運需看貿(mào)易“臉色”

　　受中國政府宏觀調(diào)控、油價不斷上升、鐵礦石價格上漲、

　　由于干散貨運輸在主營業(yè)務(wù)中所占比例不大，幾家從事海運類的上市公司業(yè)績均出現(xiàn)大幅增長，中海發(fā)展(600026)、中海海盛(600896)和中遠(yuǎn)航運(600428)增幅均超過70％，這三家公司均預(yù)計三季度仍將增長50％以上。

　　此外，已披露半年報的9家港口類上市公司凈利潤則同比增長41.63％。其中深赤灣(000022)、天津港(600717)和營口港(600317)的同比增幅均超過30％。

　　盡管由于增長慣性，港口航運業(yè)上半年的業(yè)績?nèi)员容^喜人，但未來的增長速度也并非十分樂觀。日前交通部部長張春賢表示，據(jù)預(yù)測，今年我國的港口吞吐總量增速為10.31％，今年到2010年吞吐總量年均增速為7.71％。而事實上，去年我國港口吞吐量增長速度為21.3％。

　　不過，集裝箱的增速仍將保持較高水平。交通部預(yù)計，未來5年我國集裝箱吞吐量年均增速仍將保持20％以上的水平。